私たちが「シュガーラッシュ経済」として知っている経済について考えるとわかりやすいでしょう。 説明させてください。
科学的研究は、大量の精製砂糖が依存性薬物と同様の方法で人間の脳に影響を与える可能性があることを示しています。 スタンフォード大学教授で神経科学者のエリック・スティス氏は、私たちの脳が甘味にどのように反応するかを研究するために、MRIスキャンを使用した実験を行った。 砂糖を摂取すると、脳の「報酬」化学物質であるドーパミンが放出されます。 その影響はコカインや他の依存性薬物の影響と同様です。
スティス氏は何百人ものボランティアを検査した結果、砂糖を大量に摂取する人は着実に耐性を築いていると結論付けた。 その結果、同じ量のドーパミンを放出するには、より多くの砂糖を摂取する必要があります。 このプロセスにより、食べ物に反応する脳の「報酬中枢」が弱まります。
薬物（または砂糖）に対する人間の脳の耐性の高まりは、経済が政府の赤字や中央銀行の刺激策に対する耐性をどのように構築できるかを反映しています。 均衡した予算とマネーサプライの縮小は、経済を崩壊させる離脱症状を引き起こすだろう。
したがって、現状を維持するための処方箋は、より多くの薬、より多くの砂糖、より多くの支出、より多くのお金の印刷です。 そして、効果が薄れ始めて禁断症状が現れたら、政策を実行している経済学者は予想通り「投与量を2倍に！」と言うでしょう。
バブル主導の経済は、かつてないほど大量の貨幣と信用に対する耐性を築き上げています。 「オーストリア」経済学派は、経済がひとたび中毒に陥ると、長期的な結果はデフレ崩壊かハイパーインフレという悲劇的なものになると警告している。 私もその評価に同意します。
別の道は、システムを依存症から積極的に遠ざける政策かもしれないが、そのような政策は今日では政治的に不可能である。
FRBは他のすべての中央銀行と同様、過去10年間、通貨に対する信認の崩壊を回避しながら、不安定な債務の山を支えようと努めてきた。
2017年と2018年のFRBの利上げはドルに対する信頼を回復することも目的だった。 紙幣を預金し続けながらプラスの実質金利を獲得できることほど、紙幣に対する信頼を高めるものはありません。
しかし、私たちはその信頼醸成活動が2018年末にどのように終わったかを知っています。FRBは逆境の兆候が現れるとすぐに後退し、砂糖で金融システムの癇癪を鎮めることにすぐに戻りました。
米ドルの銀行預金と財務省短期証券の金利が非常に短期間にゼロを上回ったため、経済システムはそれに慣れる時間がほとんどありませんでした。 今、私たちは将来何年もゼロ金利が続くという見通しに直面しています。
あなたが借り手であるならそれは良いことのように聞こえるかもしれませんが、取引の相手側には貸し手が存在することを忘れないでください。 そして今日の経済では、金融業者は多くのアメリカ人を雇用し、利息を稼ぎ、それが年金受給者に回されています。 日本の金融システムが誰もが示しているように、終わりのないゼロ金利には明らかな影響があります。
FRBは2008年以降の経済回復全体にわたって難しいバランスを取っていました。 現在、コロナウイルスによる経済波及効果の根本的な不確実性が加わり、中央銀行が投資家にとって満足のいく結果をもたらすことはほぼ不可能になっています。
これは、借金漬けのシステムから得られる非常に重要な教訓であり、将来にとって良い前兆ではありません。
経済の負債が増大すると、将来の経済活動が現在に移転されます。 したがって、世界の債務残高が過去 10 年間で急増したため、大量の生産活動と消費活動が将来から現在に引き込まれたと考えるのが自然です。
FRBのバランスシートの規模が10兆ドルや20兆ドルに膨れ上がったとしても、消費者が借りたくなくてもさらにお金を借りる可能性が高くなるわけではない。
FRBの観点からすると、消費者や企業がバランスシート修復モードに入り、債務を返済することになるとさらに悪いことになる。 これは、今日得た収入を、クレジットで昨日行われた購入の支払いに振り替える役割を果たします。 FRBの観点からすると、その行動は「反刺激策」のようなものである。
しかし、消費者が貯蓄に対してゼロ利子を提供されながら、依然として借金に利子を払っている場合、数週間以内に郵送される刺激小切手で借金を返済することを選択した場合、消費者を責めることができますか?
債務蓄積の時間変動の性質を考えると、これが中央銀行が経済を刺激するとされる仕組みの本質です。 それは単に全員の時間の好みを混乱させ、未来を奪い、誤った決定につながるだけです。 それはすべて非常に短期間です。
将来の経済活動を現在に移すことには、米国の住宅バブルの時に見られた問題が伴います。最終的には、借りた未来が到来し、すでに購入した商品の需要の崩壊をもたらします。
米国の新築住宅建設の急増と暴落を考えてみましょう。 2006 年初頭に一戸建て住宅着工戸数が年間 160 万戸でピークに達したとき、数年分の将来の需要が現在に引き込まれました。
低い住宅ローン金利と失効した引受基準により、数年分の需要が 1 年で構築され、納品されました。 この破綻により、何百万人もの住宅購入者の信用スコアが台無しになり、今後何年も住宅購入者が市場から締め出されてしまいました。
住宅建設が再び上昇傾向に転じるのは2012年になってからであり、米国の住宅所有者層が好調であるにもかかわらず、現在でも着工件数の水準は2006年のピークを33％下回っている。
これがバブルを促進する結果です。 そもそも泡が入らない方が良いのでは？
と思うかもしれないが、中央銀行家たちは常に自分たちがすべてを抑制できると考えているようだ。
あたかも経済がサーモスタットであるかのように、将来のインフレに対するインフレ期待の正確なレベルを目標にするという彼らの目標は現実的ではない。
この目標を追求すると、解決できると思われる以上に多くの問題が発生します。 将来の価格上昇を期待して消費者や企業に今日の購入を促すことは、2004年から2007年にかけて借金に支えられた住宅活動の急激な伸びを促進することとほとんど変わりません。
FRBの紙幣印刷実験により、経済活動の自然なペースに砂糖が流入し、その後二日酔いが引き起こされる。
このラッシュ、二日酔い、ラッシュ、二日酔いのサイクルは縁故資本主義と中央銀行の結果です。 それは本当の資本主義の結果ではありません。 このシステムは、企業レベルと家計レベルの両方で脆弱なバランスシートをもたらしました。
このことから、企業の利益率と、連邦財政赤字と紙幣増刷によるシュガーラッシュに支えられた経済の中で企業の利益率がどのように危機にさらされているかについて考えさせられます。
かつては健康食品を中心に運営されていた民間部門も、今では砂糖ラッシュから次の砂糖ラッシュへと変化している。 赤字と紙幣の印刷により、ほとんどの企業の健全性が悪化しました。
貯蓄や設備投資という安定した糧で生活するのではなく、経営陣の肩書や取締役の座を維持するために短期的な策略に頼る企業リーダーが増えている。
大きな仕掛けは、過去10年間に見られた手の届かない自社株買いと配当金の波だった。
株主への現金の配当を増やし続ける余裕があるほど、継続的に過剰な現金を生産している企業は稀です。 有利な条件下でのみ株主に現金を還元する余裕のある企業（ほとんどの企業がこれに当てはまります）は、閑散期にはほとんど準備金を持たなくなります。
彼らは、コロナウイルスのような何らかのきっかけが到来したときに、自分たちが資源を浪費していたことに気づき、自社株買いに浪費した現金がまだあればよかったのにと思うのです。
しかし、彼らにはそれがありません。 そして、彼らは自分たちの間違いに対して救済されることを望んでいます。 繰り返しますが、それは資本主義ではありません。 それは縁故資本主義です。
そして私たち全員がその代償を払うことになります。
よろしく、
ダン・アモス
毎日の計算のために