「贅沢な怠惰」…
我々は「贅沢な怠惰」の時代が終わりつつあると危惧しています — 18世紀の哲学者デイヴィッド・ヒュームの美しい表現。
それは、人為的に低い金利が2008年以降に課せられたことによって存在を得ました。
ゼロまたはほぼゼロの金利が10年以上にわたり支配的でした。信用は本質的に… 無償でした。
アメリカの経済はそれに慣れ、それに依存していきました。
高金利では実りのないプロジェクトも、ゼロ金利では実りがあるかもしれません。
そのため、それらはゼロ金利で実行されました。
この不自然な時代は、贅沢な怠惰な特定のグループを太らせました…
日付だけが変わる
1752年、前述のヒュームはエッセイ「Of Public Credit」を執筆しました。その中から：
「この不自然な社会の状態では、ただちに産業の影響を受けない何らかの収入を持っているのは、土地や家屋のほとんどの賃貸料を引き出す株主だけです。これらは国家とは何の関係もない人々であり、自分たちが住みたいと思う地球上のどこでも収入を楽しむことができ、自然と首都や大都市に身を投じ、愚かで甘やかされた贅沢の無気力に沈むでしょう… 貴族、紳士、家族のすべてのアイディアにさようなら。」
1752年を2012年または2022年に置き換えてみてください。それらは同じではありませんか？
しかし、ゼロ金利の時代は終わりました。贅沢な怠惰の時代もおそらくそれとともに終わるでしょう。
たぶん今日ではないかもしれません。おそらく明日でも、その次の日でもないかもしれません。
でも、終わるでしょう。
今週、ベルウェザーとされる10年債の利回りは5%に達しました。それ以降、いくらか後退しています… 日々や潮汐が高潮から定期的に後退するように。
しかし、自然のサイクルでは潮は再び高さを取り戻します。自然と同じく市場でもそうです。
私たちは利回りが再び5%の潮の目標に達すると信じています。それはおそらくそれを上回るでしょう。
そして、低潮時に築かれた砂の構造物は、高潮時に洗い流されていくでしょう。
私たちはこの段階を「非贅沢な厳格」と呼びます。
時間と潮流は最終的にすべてを奪う
これらの構造物はほぼそのままです。しかし、潮流は遅れたサイクルに向かっています。
そして、ゼロ金利の低潮で取得された債務は、より高い潮流の下で再融資されなければなりません。
この時点で砂の基礎が崩れ始めます… そして贅沢はそれほど怠惰ではありません。
それは危険です。それは非贅沢な厳格です。
ダン・アモス氏はジム・リカーズのシニアマーケットアナリストです。彼は知識に詰まった本物の市場のエキスパートです。
彼から：
企業の債務は約40兆ドルです。長期金利が5％以上になるほど、企業がその金利で再融資をしなければならなくなります。これは経済に抑圧的な影響を与えるでしょう。資本のコストがゼロの経済と、5％のコストの経済とでは大きな違いがあります。すべてが変わります。
それは贅沢な怠惰な時代にピリオドを打つものです。それがその役割です。
ビジネスは最終的に基本的な数学とその鉄の法則に還元されます。
限界があります
200ポンドの男性を想像してください。その背中に100ポンドの重さを載せます。もし彼がやや丸々とした元気な男性なら、この負担は彼が耐えることができるでしょう。
それは彼の体重の半分に過ぎません。
そして、今度はその背中に200ポンドの重さを載せます — つまり彼自身の体重です。
彼は少し震えるかもしれません。少し汗をかくかもしれません。
しかし、彼が通常の体格であり、贅沢な生活によって筋肉が衰えていないなら、この負荷を吸収することができます。
彼は少し前に進むことさえできます。おそらくそれほどではありませんが、少しだけです。
そして、その背中にさらに50ポンドの重さを載せます。これで彼の容量を超えました。追加の25％の体重はあまりにも多すぎます。
彼は垂直を保つことができますが、その重荷は彼を押し倒すことはありません。
しかし、進むことはできません。彼はただそこに立っているだけです。
これがアメリカの経済の状況です。
十分な証拠が示しているのは、経済がGDPに対する債務比率が90%までならば耐えられるということです。
しかし、その比率が90%を超えると、経済は緊張し、よろめき始めます。
現在のアメリカの債務対GDP比率はおおよそ125％です。
これは通常の200ポンドの男性が背中に250ポンドの重さを載せている状態です。
立っていることはできます。しかし歩くことはできません。
これは過重です。