「私たちは3月に安値を記録しましたが、そのような安値を再び見ることはありません。」
ジェレミー・シーゲル博士はこう結論づけています。 シーゲル博士は、非常に優秀なウォートン ビジネス スクールの金融教授です。
しかし、なぜ3月の安値は二度と見られないのでしょうか?
経済には潜在エネルギーがたくさん詰まっているからでしょうか？ 解放すると、コイルばねが放したようにパチンと元に戻るということですか?
いいえ、それが理由ではありません。 では、その理由は何でしょうか？ マーケットウォッチ:
シーゲル氏によると、連邦準備制度と米国政府による前例のない経済支援により、株式市場が3月下旬の安値に戻ることはほぼ不可能になっているという。
さらに、教授は無料の投資アドバイスを提供します。 2021 年に向けての目標を定めましょう:
2021年は好景気になる可能性があると思います。 FRBが前例のない流動性を追加しているため、今年は本当に良い年になる可能性があります。
今年は良い年になるかもしれません…そしてその理由は次のとおりです。
しかし、2021年は経済にとって「本当に良い年」となるのだろうか？ 私たちは最も深刻な疑念を抱いています…
溝にはまった
経済が現在の溝から這い上がるには何年もかかるだろうと危惧しています。
何千もの企業とその何百万人もの従業員は、決して立ち上がることはないかもしれません。
それに加えて…連邦準備制度の巨大な信用創造機構は、以前はほとんど経済改善に役立っていませんでした。
なぜ今機能する必要があるのでしょうか?
私たちは何年もの間、株式市場は誤った経済指標であると叫んできた。 中央銀行の寛大な育成なしには維持できないと我々は主張した。
ウォール街の応援団はこれに反対した。
むしろ、株式市場は独自の勢いで進み、独自の力を詰め込んでいると主張した。 失業率を見れば、彼らは悲鳴を上げるだろう。 50年間でこれほど低かったことはなかった。
いいえ、株式市場はその下にある乱暴な経済を反映しているだけです。
しかし現在、3,300万人が失業し、株式市場が25％上昇している現在、ウォール街の最も声高な応援団さえも私たちの主張を認めざるを得ません。
真実が明らかになる
たとえば、マネーマンのデビッド・ゼルボスを紹介します。 この男は、投資銀行会社ジェフリーズのチーフマーケティングストラテジストです。 彼はこう認めます。
FRBには強固な流動性バックストップがあり、現在の景気低迷の深さや期間は不明であるため、経済指標の発表を眺めたり、企業収益に注目したりすることに時間を費やすことは膨大な時間の無駄です。
経済データの場合、シグナル対ノイズ比は本質的にゼロであり、企業収益の場合…結果は無意味です…焦点を当てるべき項目は、FRBと金融および非金融[投資適格]企業セクターに対するFRBの直接支援です。
これは入場以外の何ですか？ 連邦準備制度が株式市場と経済を2つの別々の方向に進むように設定したことを認めたのだろうか？
「ウォール街はメインストリートとほとんど関係がない」
ほぼ正しいと思われることがますます少なくなってきています。 なぜますますそうではなくなってしまうのでしょうか？
より定量的に簡単に
BMO (銀行) はデータを徹底的に調査しました。 その謎を解く者たちは、量的緩和の各回の効果は前回よりも小さいと結論付けた。
中毒者が気分を高揚させるために必要とする覚醒剤の量は増え続けています…経済は量的緩和をさらに強めることを必要としています。
BMO のダニエル・クリーター氏は次のように説明しています。
QE は、これまでの QE キャンペーンよりも遅い方法で実体経済に浸透しました。これまでの拡張政策は、主に資産価格の上昇をもたらしました。
ここでゼロヘッジは診断を深めます。 QE1とQE2は目的が等しいことが証明された、と彼らは主張する。 しかし、その薬はQE3で切れてしまいました。
QEは銀行準備金の直接的な増加につながるため、マネーサプライの増加、つまり潜在的に消費と投資の増加に変換されるのはほんの一部です。 QE1は非常に効果があり、経済を不況から脱却させる重要な要因となった。 QE2 はわずかに低下しましたが、依然として高いフォロースルーを達成しました…QE2 の有効性の証拠として、QE2 の期間中にインフレと個人消費率が上昇したことが観察されます。 しかし、第 3 四半期には… GDP 成長率の上昇はほとんどありませんでした。 このレンズを通して見ると、実体経済に対する量的金融緩和の影響は時間の経過とともに減少していきます。
「経済全体が崩壊しても資産価格はハイパーインフレ」
そして今、連邦準備制度はバランスシートをQE3の最高額である4.5兆ドルから、実に驚異的な6.7兆ドルまで膨らませました。
おそらく10兆ドル以上に膨れ上がるだろう。
しかし、それぞれのドルの役割は前のドルよりも少なくなります。 結論は：
債務の限界効用は崩壊しており、基礎となるGDPの増加を生み出すためにはさらに多くの債務が必要となります…
すべての新たな量的緩和の限界効用は現在、FRBが何もないところから生み出したマネーが実質的に経済に流入せず、代わりに資本市場に滞留するという点まで低下しており、その結果、金融緩和が続いているにもかかわらず、資産価格のハイパーインフレが生じることになる。 より広範な経済が崩壊する。
そこで私たちは危険なギャップに直面します。
金融政策は財政政策に影響する
ウォール街がお祭り騒ぎをしている間、メインストリートはさらに10年のスクラップを必要とするだろうか？
それが起こるかどうかはわかりませんが、確実にそうなるというわけではありません。
連邦準備制度の経済医学は効果が弱いことが証明されています。 これが、金融政策が財政政策に取って代わられると私たちが確信する理由です。
連邦政府はアドレナリンを血流に直接注入する予定です。 つまり、支出を通じて経済の中枢を揺さぶろうとするのである。
しかし、政府の直接支出でさえビートを生み出す可能性はありません…
