なぜ金なのでしょうか？
それは私がよく聞かれる質問です。 通常、その後に次のようなコメントが続きます。 それはただの光る石です。 人々はそれを地面から掘り出し、そしてそれを地面に戻します。 ポイントは何ですか？”
私は通常、「それは石ではありません、金属です」と言って返事を始め、そこから始めます。
私はこれらの会話にとても共感します。 今日、人々が金についてあまり知らないという事実は、必ずしも彼らのせいではありません。 政策立案者、学者、中央銀行家などの経済界の権威たちは、金はタブーな主題であるという考えを中心に閉鎖的な地位を築いている。
鉱山大学で教えることはできますが、経済学部ではあえて教えないでください。 金銭的な文脈で金に対して優しい言葉を使うと、すぐに「金の実」、「金虫」、「ネアンデルタール人」、あるいはもっとひどいレッテルを貼られてしまいます。 あなたは会話から除外されます。 事件は解決しました。
いつもこうだったわけではありません。 私は 1973 年から 1974 年にかけて国際経済学の大学院生でした。 多くの観察者は、1971年8月15日、ニクソン大統領が外国貿易相手国によるドルから金への償還を停止したとき、金本位制は「終わった」と信じている。 それは正確には起こったことではありません。
ニクソンの発表は重大な出来事だった。 しかし、彼は停止は「一時的」であるつもりであり、発表でもそう述べた。 そのアイデアは、償還に関して一種の「タイムアウト」を呼びかけ、1944年のブレトンウッズと同様の新たな国際通貨会議を開催し、ドルを金（およびドイツのドイツマルクや日本円などの他の通貨）に対して切り下げ、その後元に戻すというものだった。 新しい為替レートでは金本位制に移行します。
私は、ニクソンがこの計画を発表した1971年にキャンプ・デービッドに一緒にいた2人のニクソンの顧問にこの計画を確認することができた。 私はケネス・ダム氏（行政府の弁護士）と故ポール・ボルカー氏（当時財務副長官）に話を聞いた。 両氏は、金の償還停止は一時的なものであり、目標は新しい価格で金に戻ることであることを確認した。
ニクソンが望んだことのいくつかは実現したが、いくつかは実現しなかった。 国際会議は 1971 年 12 月にワシントン DC で開催され、スミソニアン協定が締結されました。 ドルは1オンスあたり35ドルから1オンスあたり38ドルに切り下げられ（その後、再び1オンスあたり42.22ドルに切り下げられた）、ドルはドイツ、日本、英国、フランス、イタリアの主要通貨に対しても切り下げられた。
しかし、真の金本位制への復帰は決して起こりませんでした。 これは国際金融政策の歴史の中で混沌とした時代でした。 ドイツと日本は、国際貿易や対外直接投資における通貨の役割をよく理解していなかったミルトン・フリードマンの誤った影響のもと、変動相場制に移行した。 フランスは意地を張って真の金本位制への復帰を主張した。
また、ニクソンは 1972 年の再選運動に巻き込まれ、その後ウォーターゲート事件が勃発したため、金への焦点を失いました。 結局、切り下げは帳簿上にありましたが、正式な金の兌換性は回復しませんでした。
このような金銭上の争いがすべて解決するまでには数年かかりました。 IMF が金は貨幣資産ではないと正式に宣言したのは 1974 年になってからでした (ただし、IMF は 1970 年代に帳簿上数千の金を保有しており、今でも 2,814 トンの金を保有しており、これは米国に次ぐ世界第 3 位の保有量です)。 とドイツ）。
その結果、1974 年の私のクラスは、金を貨幣資産として教えられた最後のクラスとなりました。 その後経済学を学ぶと、金は歴史の教科書に載ってしまいます。 誰もそれを教えなかったし、誰もそれを学んだわけでもありません。 金は依然として「商品」であり、経済学ではなく鉱山大学で教えられるものでした。
今日、ほとんどの人が金を理解していないのも不思議ではありません。
おそらく、金は教室では禁止されていましたが、現実世界では禁止されていませんでした。 実は、私が卒業してからわずか1年後にまた大きな進展がありました。 1974 年、フォード大統領はフランクリン ルーズベルト大統領の悪名高い大統領令 6102 を無効にする法律に署名しました。FDR は 1933 年にアメリカ国民による金地金の所有を違法としました。金はヘロインや機関銃と同様に密輸品でした。
フォード大統領はそれを再び合法化した。 40年以上ぶりに、アメリカ人が金貨や延べ棒を所有することが再び合法となった。 公式の金本位制は消滅したが、新たな「民間金本位制」が始まったばかりだった。
そこからが面白くなってきました。
金が自由に取引されるようになったことで、強気相場と弱気相場の始まりが見られましたが、これは価格が固定されている金本位制では起こらないことです。
2 つの大きな強気市場は、1971 ～ 1980 年 (金 2,200% 上昇) と 1999 ～ 2011 年 (金 760% 上昇) でした。 これらの強気市場の間には 2 つの弱気市場 (1981 ～ 1998 年と 2011 ～ 2015 年) がありましたが、長期的な傾向は否定できません。 1971年以来、弱気市場が後退した後でも、金は5,000％上昇しています。
現在、第 3 回目の大強気相場が進行中です。 それは、2011年から2015年の弱気市場の終わりに、金がオンスあたり1,050ドルで底を打った2015年12月16日に始まりました。 それ以来、金はほぼ2倍になりました。 これは素晴らしい上昇ですが、過去 2 回の強気市場の 2,200% および 760% の上昇に比べれば小さな変化です。
資本市場や商品市場に関しては、特に金など、直線的に動くものはありません。
しかし、このパターンは、金価格の最大の上昇はまだこれからであることを示唆しています。 そして今、私のモデルは、第 3 回目の強気相場が勢いを増すにつれて、金が歴史的な上昇に向かう準備ができていることを教えてくれています。
現在、金は1,900ドル以上で取引されています。 短期的には1オンスあたり3,000ドルを確実に超え、長期的には10,000〜14,000ドルをしっかりと押し上げる可能性があるものは何でしょうか? 主な要因は次の 3 つです。
1つ目は、パンデミックの投資家を救済するために大量の紙幣を印刷したことによる米ドルへの信頼の喪失です。 中央銀行が信頼を回復するための基準点として金を使用する必要がある場合、価格はオンスあたり1万ドル以上でなければなりません。 価格が下落すると、中央銀行は平価を維持するために通貨供給量を削減せざるを得なくなり、非常にデフレ的になるだろう。
2 番目の要因は、単純に強気相場の継続です。 前述の 2 つの強気市場を基準点として使用すると、前述したように、これらの期間中の上昇幅の単純平均により、金は 2026 年までに 1 オンスあたり 14,000 ドル以上になるでしょう。
3 番目の要因は、新たな災害に対応したパニック買いです。 これは、武漢ウイルスによる感染の「第2波」（私たちはまだ第1波を経験している）、金ETFやCOMEX取引所が現物受け渡しの要件を遵守できないこと、または選挙後の混乱という形で現れる可能性がある。
現時点では、金市場はこれらの結果を実際に織り込んでいません。 金の価値を高めるには、3 つのイベントすべてが必要というわけではありません。 誰でも大丈夫です。 しかし、この 3 つのうちどれも除外することはできません。
これらの出来事（およびその他の出来事）により、金価格は1オンスあたり3,000ドルをはるかに超え、1オンスあたり4,000ドルにまで上昇し、最終的には上記の線に沿ってはるかに高くなるでしょう。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために