貿易戦争が再び始まっている。 取引期限は合意に達しないまま昨夜深夜に過ぎた。 つまり、2000億ドル相当の中国製品に対する25％の関税が12時1分に発効した。 関税は以前は10％に設定されていた。
トランプ大統領の発言に基づくと、さらに3000億ドル相当の中国製品に25％の関税が適用される可能性がある。
中国は今日もワシントンで交渉が続いているが、不特定ではあるが「必要な対抗措置」で対応すると述べた。
一部のアナリストは、中国が保有する大量の米国債を世界市場に放出する可能性があると指摘している。 そうなれば米国の金利だけでなく住宅ローン金利も上昇し、米国の住宅市場にダメージを与え、米国経済を景気後退に陥らせる可能性がある。 アナリストはこれを中国の「核オプション」と呼んでいる。
問題が 1 つだけあります。
核という選択肢は失敗だ。 もし中国が国債の一部を売却した場合、金利が上昇すれば手元に残っている国債の市場価値が下がるため、自国に損害を与えることになるだろう。
また、中国が売り手になったとしても買い手はたくさんいる。 これらの国債は米国の銀行、さらにはFRB自体によって買い占められるだろう。 もし中国がこの財務省ダンピングの極端なバージョンを追求した場合、米国大統領は財務省に電話一本でそれを止めることができるだろう。
すべての財務省証券の所有権を記録するデジタル台帳を米国が管理しているからだ。 中国国債口座を凍結すればそれで終わりだ。
したがって、中国が米国債をダンピングしていると聞いても心配する必要はありません。 中国は彼らに固執している。 米国債市場には核オプションはない。
私たちはどうやってここへ来ましたか？
トランプ大統領の通商代表らは、中国が以前の合意を後回しにし、土壇場で重要な点を再交渉しようとしていると不満を表明した。 中国は米国当局者のこうした抵抗に慣れていない。 しかし、トランプ氏とそのチームはこれまでの政権とは異なる。
中国はクリントン、ブッシュ43、オバマ政権時代と同様に「通常通り」だと思っていた。 中国は貿易関係に対して口先だけの態度を示し、不公正な貿易慣行と知的財産の窃盗の道を歩み続ける可能性があると考えた。 トランプはそれらが間違っていることを証明した。
トランプは決してハッタリではなかった。 彼が意味するのは、中国がようやく学びつつあるビジネスだ。
しかし、関税が実際に実際的な影響を与える前に、合意に達するまでにはまだ時間があります。 関税は昨夜の期限後に出港する中国製品にのみ適用される。 つまり、すでに米国に輸送中の商品は影響を受けないということだ。
したがって、中国製品が実際に追加関税の対象となるまでには少なくとも2週間はかかるだろう。 したがって、取引の余地は残されています。
トランプ大統領は今朝早く、合意成立を「急ぐ必要はまったくない」とツイッターで表明し、当面は交渉の緊急性がなくなった。 今後数週間は、その日のニュース次第で株式市場の変動が激しくなり、いたちごっこが続くことが予想されます。
しかし、貿易に関してはトランプ氏が優位にある。 中国は米国の対中輸出よりもはるかに多くの対米国輸出を行っており、貿易戦争で中国が失うものははるかに大きい。 貿易戦争が始まって以来、米国は軽微な影響しか受けていないが、中国への影響は圧倒的だ。 新たな関税は中国経済にさらに深刻な影響を与えるだろう。
2,000億ドル相当の製品に25％の関税が課されると、中国の成長率は0.3～0.4％減少する可能性がある。 そして、トランプ大統領がさらに3000億ドル相当の中国製品に対して25％の関税を実行すれば、中国の成長からさらに0.5％が差し引かれる可能性がある。
中国経済が苦戦しており、最も余裕のない時期にそうなれば、中国はGDPの損失の0.8～1％を失うことになる。
成長の鈍化に伴い、中国の金融セクターは完全に債務超過に陥っている。 消費者の貯蓄は、ゴーストシティ、白い象、資本逃避、ネズミ講、賄賂、リベートの資金調達に使われてきました。
いくつかの実物資産 (同社の列車は世界最高) とある程度の成長は見られますが、負債をカバーするには十分ではありません。
中国の債務対GDP比は約250％で、すでに危険水域にかなり入っている。 借金による刺激策はどれだけ必要になるでしょうか?
経済学者のケネス・ロゴフ氏とカルメン・ラインハート氏の研究によると、債務の対GDP比は90％で経済の足かせとなっている。
中国指導部は国民が中国の正当性を疑い始める前に被害が限定されることを願うばかりだ。
中国指導部は「天の使命」を失う可能性があるだろうか？
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
