最悪の経済崩壊は終わったのか？
あまり。 経済はどん底から脱しているが、それは3月から5月の歴史的な大暴落と3月と4月の株式市場の暴落を受けて当然のことだ。
今の問題は、私たちが再び成長しているかどうかではありません。 私たちは。 問題は、その成長がどれほどの速さなのか、そして生産高が2019年のレベルに戻るまでどれくらいの時間がかかるのかということだ。
そして、この問題は米国だけでなく、世界経済全体、特に中国、日本、EUなどの大規模生産国に当てはまります。
ここで、ニュースはまったく良くありません。
最近のデータは、2019 年の生産レベルに達するには早くても 2023 年になる可能性があり、完全雇用に近い水準に戻るのは 2025 年になる可能性があることを示唆しています。
簡単な例で要点を説明します。
成長がまだ足りない
2019 年の GDP が 100 の正規化レベルであると仮定します。次に、10% の減少を仮定します (これは、多くの推計によれば、2020 年通年の米国経済の落ち込み幅とほぼ同じです)。
これにより、2020 年のベンチマークは 90 になります。
ここで、2021 年の成長率が 5% であると仮定します (これは、ここ数十年で最高の成長率でもあります)。
そうすればベンチマークは94.5に戻るだろう。 次に、2022 年の成長率が 4% であると仮定します (これは、過去 30 年間の年間成長率の記録に近いことになります)。
そうすればベンチマークは98.3まで上昇することになる。 ここで問題が…
98.3 という生産レベルは、依然として 100 未満です。言い換えれば、2021 年に 5%、2022 年に 4% という連続した成長では、2020 年に 10% 減少した後、2019 年の水準を回復するには十分ではありません。
しかし、状況は私が今説明したよりもさらに悪いです。
技術的不況よりも悪い
中国のPMI数値は最近、50.9（製造業）、54.4（サービス業）となっている。
ウォール街の歓談団は、これらの数字が予想を「上回り」、成長を示しているため、この数字を歓迎している（50を超える数字はPMI指数シリーズの成長を示す）。
しかし、成長は完全に期待されています。 問題は成長が非常に弱いことだ。
力強い回復が進行している場合、崩壊からの強い回復はPMIの測定値で60か70をもたらすはずだ。 そうではありません。
これが現実です。米国経済が現在経験していることは、技術的な不況よりもはるかに悪いです。
景気後退は、2 四半期以上連続して成長率が低下し、失業率が上昇することと定義されます。
景気後退の開始時期と終了時期の民間の裁定者である国家経済調査局（NBER）は、2月から景気後退が始まるとすでに宣言している。
成長率の数字に基づいて厳密に判断すれば、景気後退はすでに終わっている可能性があります（ただし、四半期ごとの成長率の数字が入手可能になり、NBERがそれを評価して決定する時間ができるまでは、今後数カ月はわかりません）。
ほとんどの景気後退はそれほど長くは続かず、通常はわずか 6 ～ 9 か月程度です。 しかし、それは私たちが実際に新たな不況に陥っているという事実を見逃しています。