恐るべきボギーマンがアメリカ経済に忍び寄っているかもしれない…
何十年も眠っていたので、多くの人はそれが永久になめられたと考えていました。
しかし、その恐ろしい匂いを嗅ぎ分け、近づいてくる足跡を発見した人もいます。
このフィーフィフォファムは何ですか？
そして、なぜ戻ってくる可能性があるのでしょうか？
今日、私たちは報告書を調査し、証拠を検討し、判断を下します。
まず、第 1 四半期の GDP が前四半期比 0.6% 減少したことに注目します。
そして、ニューヨーク連銀の6カ月間の企業活動見通しは、先月の44.1から18.8に落ち込んだ。
ダラス連銀の元大統領顧問ダニエル・ディマルティーノ・ブース氏はこう語る。
26ポイントの下落は2008年から2009年の金融危機の間に見られたものよりも悪く、9月11日後の金融危機と同等にしかならない。
さらに、前四半期には個人消費がここ５年近くで最低のペースに減速したことにも注目したい。
もちろん、ツバメ一羽で夏ができるわけではありませんし、冬で一羽の雪玉ができるわけでもありません。
しかし、全体的な傾向は…奨励するものではありません。
そして現在の回復期間は 107 か月で、第二次世界大戦後の 58 か月の平均を大幅に上回っています。
どれくらい長く続くことができますか？
しかし、私たちの物語の後半へ…
インフレが起こり始める。
消費者物価（食品とエネルギーを除く）は、2018年の最初の3か月間、年率2％で上昇した。
そして原油価格は昨年8月だけで50％近くも高騰した。
平均的なトラクタートレーラーの燃料コストは、過去 1 年間で 100 ドル近く上昇しました。
もちろん、食料品店はチェックアウト時にその請求書の一部を渡します。
バンク・オブ・ザ・ウェストのチーフエコノミスト、スコット・アンダーソン氏は「中小企業がこうした高いコストを転嫁しなければならない状況がますます増えるだろう」と断言する。
一方、フェニックス・キャピタルの関係者らは、債券市場は「大規模なインフレの進展」を予測していると述べている。
彼らは次のように説明しています。
おそらく、債券市場のインフレとデフレを測定する唯一の最良の指標は、米国債インフレ連動証券 (TIP) と長期国債の比率です。
最も単純に表現すると、この比率が上昇すると、インフレが上昇していることを意味します。 それが下落するということは、デフレが債券市場を支配していることを意味します。
下のグラフからわかるように、この比率は 10 年間にわたるデフレ下降傾向から抜け出したところです。 これは2008年の危機以来初めて確認されたブレイクアウトである。 そして、これは債券市場でインフレへの地殻変動が進行していることを示唆している。
「インフレへの地殻変動が進行中」だと彼らは言う。
上では、成長の鈍化とインフレの接近を描いています。
そこで必然的に今日の議論の話題になります…
スタグフレーション。
この言葉はその響きと同じくらい醜く、停滞とインフレを組み合わせた恐ろしいかばん語です。
1970年代の最も暗い日々を思い出させます…
経済成長の失速、物価の高騰、ガソリンライン…ベルボトムのズボン。
私たちは、スタグフレーションが到来したとは考えていません。たとえば、1970 年代とは異なり、公式失業率は低いのです。
そしてガス管はどこにも見つからない。
しかし、成長の鈍化とインフレの浸透により、私たちは来るべき出来事を予感しているのでしょうか?
「投資家はスタグフレーションのリスク増大に目覚めたほうがよい」と前述のダニエル・ディマルティーノ・ブースは声高に叫ぶ。
「あらゆる指標から見て、インフレは加速しています」と彼女は続けます。「しかし、根底にある経済活動についても同じことが言えるかどうかは明らかではありません。」
いいえ、残念ながら、それは明らかではありません。
ディマルティーノ・ブースさんは一人ではない。
ロイトホルト・グループのチーフ投資ストラテジスト、ジム・ポールセン氏は次のように述べています。
経済の勢いが鈍化するにつれて金利の上昇とインフレの上昇に直面するというこの考え、これがスタグフレーションであり、株式投資家と債券投資家の両方にとって非常に恐ろしいことです。
マエストロ自身はどうですか？
アラン・グリーンスパン老人は何と言っていますか?
スタグフレーションが起きようとしています。 私たちは経済の異なる段階、つまり 1970 年代以来見られなかったスタグフレーションに移行しつつあります。
グリーンスパン氏の「不完全な」予測記録を考えると、好みに応じて彼のコメントを塩漬けにすることもできます。
しかし最後に、私たち自身のジム・リッカーズに行き着きます。
今、私たちは低成長と高インフレという不快な組み合わせに戻りつつあります…スタグフレーションが起こる可能性があります。 もしそうなら、それは高金利と高失業率を同時に組み合わせたスタグフレーションを説明するために「悲惨指数」が作成された1970年代後半に戻ることになる。
マーク・トウェインが言ったように、歴史が繰り返されることは、たとえあったとしてもめったにありませんが、「韻を踏む」ことはあります。
ディスコ時代の罠がなければ、私たちは21世紀のスタグフレーションに向かっている可能性があるでしょうか?
もちろん答えはありません。
しかし、私たちが知っていることが 2 つあります…
1: 1970 年代を思い出す必要はありません。同じように感謝します。
そして…
2: 1970 年代のスタグフレーション中に金は 2,300% 急騰しました。
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
