先週、米国商務省は第2四半期の米国のGDPが年率6.5%で増加したと報告した。
2009 年から 2019 年(2008 年の世界金融危機からの回復期)まで、米国の GDP の年間平均成長率は 2.2% でした。 したがって、前回の回復と比較すると、6.5% は非常に高い成長であるように見えます。
もちろん、第2四半期の生産量が2019年の水準に戻ったため、ニューヨーク・タイムズやその他の主流メディアではシャンパンのコルクが飛び交っていた。 しかし、景気後退は 2020 年 4 月に終わりました。現在は 2021 年 8 月ですが、人々は 2019 年の水準に戻ったことを祝っていますか? これは情けないリバウンドであり、祝うべきことではありません。
数字を詳しく見てみましょう…
目に見えないもの
まず、ほとんどのアナリストとメディアは第2四半期の数字を7.5%か8.0%と予想していたため、予想を下回りました。 第二に、アトランタ連銀の第2四半期GDPを追跡するGDPNowは4月の13%から5月には10%、そして6月には7.5%に低下した。
ノイズを考慮すると、これは四半期を通じて成長が大幅に鈍化したことを意味します。 また、4 月と 5 月の成長がより強かった場合、そして四半期全体の成長が 6.5% だった場合、6 月は 6.5% をはるかに下回っていたはずであることも意味します。 単純な計算です。
つまり、第3四半期は弱いスタートとなったということだ。 ウイルスのデルタ変異種が出回っているため、状況はさらに悪化しています。 最後に、見出し番号と一緒に細字で非常に問題となるデータがいくつかありました。
米国人が政府の給付金小切手を利用して少々爆買いしているため、輸入は堅調だった。 しかし、輸出はひどかった。これは、世界の他の国々が米国ほどうまくいっていないという事実を反映している。簡単に言うと、外国人が我が国の商品を買わないのは、彼ら自身の体調が悪いからだ。
最も劇的なのは、個人所得が年率ベースで 30% 減少したことです。 これは政府の給付金を含まない民間収入の指標です。 この 30% の減少のほとんどは、より信頼性の高い調査を使用して商務省によって更新された以前のデータの修正に基づいています。
統計的な調整はさておき、要するに、民間所得(賃金と経営者の配分の両方)は、2020年10月から遡って8か月間横ばいであったということだ。
復興ではなく災害
それは回復ではありません。 それは災難だ。 政府の補助金が次々と底をつきつつあるため、予測はさらに悲惨なものとなっている。
米国経済は2020年上半期に約35%(年率換算)下落したが、その後力強い回復を見せ、2020年第3四半期には33.4%上昇し、第4四半期には4.3%の緩やかな上昇となった。
2020年通年の経済成長率は1946年以来最大の落ち込みとなったが、下半期の回復によりそれを大幅に悪化させることはなかった。
その答えは、数十兆ドルの紙幣印刷または赤字支出を裏付けとして、膨大な数の財政救済プログラムが導入されたということです。
FRBは破綻直後にバランスシートを4兆ドル以上拡大した。 議会はアメリカ国民に直接送られる数兆ドルの小切手を承認した。 失業手当は延長され、増額されました。 Payroll Protection Plan の融資は中小企業に対して行われました (そして、ほとんどは後に免除されました)。
グレイビートレインが止まった
しかし、失業給付の拡充はほぼ完了している。 Payroll Protection Plan の融資は終了しました。 昨年の2月と12月のように、追加の小切手が大量に郵送されることはありません。
政府の補助金はほぼ終了し、個人所得は停滞し、輸出は減少しているため、2021年下半期のGDP成長を何が促進するかはまったく明らかではない。おまけに、家賃の立ち退き一時停止措置は終了した。
最も効果的でありながらあまり報道されていないプログラムの 1 つは、賃貸人の立ち退きの一時停止でした。 これは連邦政府のプログラムでしたが、地方にも同様のプログラムが多数ありました。
賃貸人は立ち退かせられないと分かると、家賃の支払いをやめた。 このプログラムは非常に広く普及したため、現在アメリカ全賃貸者の 14.7% が家賃を滞納しています。 その一時停止期間は先週の土曜日に期限切れとなった。 次は何が起こる?
賃貸人が毎月の家賃をエスクローに預けて、モラトリアム期間が過ぎたときに利用できるようにしておけば、話は別ですが。 このプログラムの対象となっている 600 万世帯のうち、数世帯以上にそのようなことが起こった可能性は低いでしょう。
2020年4月から3~4か月間の立ち退き一時停止はある程度意味があったかもしれない。 しかし、円滑な終了の計画がないままプログラムを15か月間実施したことは、依然としてスピードに乗っていない経済にさらなる混乱をもたらした。