選挙、暴動、パンデミックよりも大きな可能性があるストーリーが 1 つありますが、それが展開されるまでには数年かかります。
米国は中国の1兆4000億ドルの財務省紙幣を新型コロナウイルス感染症の被害者と経済的損害のための信託基金に転換する。 言い換えれば、中国のドル準備に別れを告げるということだ。
中国はSARS-CoV-2の放出を隠蔽するという重大な過失を犯した。 人的被害と経済的損失は計り知れません。 米国は中国が保有する米財務省証券を差し押さえ、費用の一部を補うために信託基金に転換する可能性がある。 原罪に対する単純な正義だ。
中国はそれを戦争行為とみなすだろうと言う人もいる。 でも、どうだろう？ 戦争は10年前に始まりました。 中国は長年にわたって不公平な貿易政策、知的財産の窃盗、技術の窃盗を行ってきた。 トランプ大統領率いる米国が中国に立ち向かうようになったのはつい最近のことだ。
批評家らはまた、中国がユーロ、日本円、金、そしてオーストラリアドルなどの比較的流動性の高い通貨に参入することで米ドルが暴落するだろうと主張している。
しかし、準備金は「通貨」で保管されているわけではありません。 彼らは通貨または金建ての債券で保管されています。 したがって、中国の地下室にはドル紙幣の束はありません。 彼らは米国財務省紙幣を所有しています。
日本国債のほとんどはすでに日本銀行が保有しています。 そしてオーストラリアドルの市場は小さい。
一方、米国債市場は非常に深く流動性が高く、プライマリーディーラー、レポ施設、先物契約、その他の法的インフラが整っています。
もしこの展開が私の想像通りに起こったら、変動供給の減少を受けて米国債は反発するだろう。 代替市場はどれも小さすぎる（金も上昇するだろう）。
これは一夜にして起こるものではありません。 訴訟には容易に数年かかる可能性があり、その間に中国は米国債の保有を段階的に減らす可能性がある。
しかし、それは深刻な問題でしょうか？
一部のアナリストは、中国がこれらの国債を世界市場に放出し、米国の金利を押し上げる可能性があると主張している。 これはまた、住宅ローン金利を上昇させ、米国の住宅市場にダメージを与え、米国経済を不況に陥らせる可能性がある（まあ、中国ウイルスのせいですでにそうなっている）。
アナリストらは、トランプ大統領との金融戦争を戦う上で、これを中国の「核オプション」と呼んでいる。 問題が 1 つだけあります…
核という選択肢は常に失敗だった。 もし中国が米国債の一部を売却した場合、金利が上昇すれば手元に残しておいたはずの米国債の市場価値が下がるため、中国は自国に損害を与えることになるだろう。
中国が売り手になったとしても、これまでも、そして今も多くの買い手が存在します。 これらの国債は米国の銀行、さらにはFRB自体によって買い占められるだろう。 中国が財務省ダンピングの極端なバージョンを追求した場合、米国大統領は財務省に電話一本でそれを止めることができるだろう。
すべての財務省証券の所有権を記録するデジタル台帳を米国が管理しているからだ。 中国国債口座を凍結すればそれで終わりだ。
したがって、中国による米国債のダンピングについて心配する必要はまったくありませんでした。 中国は彼らに固執していた。 米国債市場には核オプションは存在しなかった。
しかし、中国は通貨戦争を戦うことで実質的な核オプションを使用する可能性がある。
中国は単純に自国通貨を大幅に切り下げる可能性がある。 これにより、米国の買い手にとって中国製品は関税と同額安くなる。 価格への最終的な影響は変わらず、アメリカ人はドル建てで同じ価格で中国製品を買い続けることができるだろう。
このような大規模な通貨切り下げの影響は、デフレを中国から米国に輸出し、FRBがインフレ目標を達成することを困難にするだろう。
また、中国が自国通貨の切り下げを試みた過去2回、2015年8月と2015年12月には、米国株式市場が数週間で11％以上暴落した。 したがって、通貨に注意してください。 そこが中国の反撃の可能性がある場所だ。 そうなれば、米国の株式市場が最初の犠牲者となるだろう。
おそらく、中国の極端な反応であるため、その可能性は低いと思われるかもしれません。 しかし、中国指導者の立場に立たなければなりません。 これらは中国の指導者にとって学問的な問題ではない。 これらは政府の正統性の核心に迫るものです。
中国経済は単に雇用、商品、サービスを提供するだけではありません。 それは中国共産党の政権存続に関わるものであり、それが果たせなければ存続の危機に直面することになる。 中国指導部の最優先課題は社会不安を避けることだ。
中国が金融危機に遭遇すれば、習近平は中国人が「天の使命」と呼ぶものをたちまち失う可能性がある。 これは、過去 3,000 年間中国を統治するために皇帝が必要とした無形の善意と国民の支持を表す言葉です。
天命が失われると、統治者はすぐに倒れてしまう可能性があります。
中国の投資の最大半分は完全な無駄だ。 それは雇用を生み出し、セメント、鉄鋼、銅、ガラスなどの投入物を利用します。 しかし、完成品は、都市であれ、駅であれ、スポーツ競技場であれ、多くの場合、使われずに残る白い象です。
中国の風景には、中国の無駄な投資と欠陥のある開発モデルの結果として生じた「ゴーストシティ」が散在しています。
さらに悪いことに、これらの白い象は決して返済できない借金で資金提供されているということです。 そして、将来的に需要が高まった場合に、これらの白い象を使用可能な状態に保つために必要な維持費はまったく考慮されていないが、それは疑わしい。
本質的に、中国は出口のないジレンマに陥っている。 一方で、中国は過去8年間、過剰な信用、無駄なインフラ投資、ネズミ講によって成長を牽引してきた。
中国指導部はこのことを承知しているが、田舎から都市部へやってくる何百万人もの移民のために雇用を創出し、すでに都市部にいる何百万人もの人々の雇用を維持するために、成長マシンをハイギアにしておく必要があった。
借金をなくす方法は 2 つあり、それはデフレ (帳消し、破産、失業を引き起こす) とインフレ (増税と同様に購買力の窃盗を引き起こす) です。
どちらの選択肢も共産主義者には受け入れられない。なぜなら、失業かインフレに耐える政治的正当性が欠けているからである。 どちらの政策も社会不安を引き起こし、革命の可能性を解き放つでしょう。
中国の内部矛盾が追いつきつつある。 中国は破綻した銀行システム、不動産バブル、そして崩壊し始めている1兆ドル規模の理財商品ポンジ・スキームに立ち向かわなければならない。
人民元が大幅に下落すれば、中国は外貨準備をこれらの問題の一部を処理するために活用するという点で、ある程度の政策余地を得ることができるだろう。 中国を恐怖に陥れている社会不安を回避するには、自国通貨の最大限の切り下げがおそらく最善の方法だろう。
そうなれば、影響は中国にとどまらないだろう。 衝撃的な人民元の最大切り下げは、2015年8月と12月のように世界中で聞かれることになるだろう（どちらの場合も米国株は数週間で10％以上下落した）。
中国には核の選択肢はない。 しかし、非常に強力な武器が1つあります。
それは使うのでしょうか？ さらに重要な質問があります。
この不確実な時代に自分の富を守るために金を所有していますか?
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために