自分の美徳を守ろうとする街歩きのように、ジェローム・パウエルも自分の名誉を守ろうとしている。
昨年12月、同氏は追加利上げと量的引き締めは大理石に刻まれていると主張しそうになった。
それなのに…
それから1年も経たないうちに、彼は3度も金利を引き下げた。
そして量的引き締め？ それは遠く離れたクモの巣のような記憶にすぎません。
この男の威厳、誇り、愛情は一体どうなっているのか……私たちには言えません。
しかし今、彼は反抗的な立場に立っている…
パウエル氏の砂上の最新発言
パウエル氏は、昨日のウォール街への最近の売春行為を受けて、追加利下げの見通しはないと主張している。
「物質的な変化」だけが彼を岩盤から振り払うだろう…それが何であれ。
でも騙されないでください…
「一時停止」は短期間だろう。 追加の利下げが予定されていますが、それ次第です。
なぜ私たちはこれほどまでに自信を持っているのでしょうか？
詳細は追ってお知らせします。
まずは猫小屋の中を卑劣な目で見てみましょう…
貿易戦争が再び勃発
今日の株式市場は赤い数字で始まりました。 そして、昨日の発表後の輝きはつかの間のものとなった。
貿易戦争がまたもや功績を主張する。 ブルームバーグが今朝報じたように…
中国当局者らは米国との通商合意が可能かどうかに深刻な疑念を抱いている。
彼らは明らかにトランプ大統領の「衝動的な性格」に悩まされている。 彼らは、彼がいつでも、どんな理由であれ、あらゆる契約から敷物を引き剥がすかもしれないと恐れている。
かつてIMF中国チームのキャプテンを務め、現在はコーネル大学で教鞭をとるエスワル・プラサド氏はこう断言する。
彼らはかなり悲観的です。 彼らは、トランプ大統領と交渉したいかなる合意も、自分たちの目の前で吹き飛んでしまう可能性があると恐れている。
この日、ダウジョーンズは146ポイント下落した。 Ｓ＆Ｐは９下落、ナスダックは１１下落した。
一方、金は今日18ドル上昇した。
しかし、なぜ連邦準備制度が間もなく再び金利を引き下げると確信できるのでしょうか?
イールドカーブの奇妙な物語
それは、第 3 四半期の GDP が緩慢で伸び悩みの 1.9% 増加を記録したためでしょうか?
世界経済が景気後退に向かって突き進んでいるからでしょうか？
これらの要因が重くのしかかると予想されます。
しかしここで、大きく見落とされている別の説明を提案しましょう…
イールドカーブ。
私たちがよく指摘してきたように…
長期国債利回りが短期利回りを下回ると、イールドカーブは反転します。
それは経済的には暗い前兆だ。
これは、債券市場が今後の成長がほとんど見込まれていない、あるいはそれ以上の成長が見込まれていないことを意味します。
逆イールドは、昼が夜に先立ち、馬が馬車に先立ち、あるいは嘘が選挙に先立つのとほぼ同じくらい確実に、景気後退に先立ちます。
過去 50 年間、景気後退に先立って逆イールドが発生したのは 7 回中 7 回です。
一度だけオオカミの鳴き声を上げたのは 1960 年代半ばのことだった。
4月に逆イールドが発生した。 夏の間はさらに逆転した。
しかし今月初め、10月11日、イールドカーブは逆転しなかった。
つまり、長期国債利回りが再び短期利回りを上回った。
それ以来、スプレッドはさらに悪化しています。
これは経済が健全であることを示す素晴らしい指標です。
大統領の首席経済担当者ラリー・クドロー氏はこう宣言した。
良いニュースです。イールドカーブ (10 秒対紙幣、10 秒対 2 秒) が、ついに正常な位置に戻りました。 ロングレートがショートレートを上回っている…
良いニュースは悪いニュースだ
「待って」とあなたは言います…
「あなたは以前、逆イールドは景気後退のほぼ完璧な警告だと言いました。 今、あなたは、イールドカーブが逆転しておらず、スティープ化している、これは経済が健全であることの表れであると言っています。 それはどうですか？
あなたは困惑するような質問をします。 しかし、私たちはあなたの反対を予想し、返答を用意しました。
あなたの答えは次のとおりです。
イールドカーブは、ほとんどの場合、景気後退の前に逆転が解消され、スティープ化します。
それは正しいです。
債券市場は景気後退の前に明らかなシグナルを発します。
なぜ？ 考えられる答えは次のとおりです。
FRBはまず問題の匂いを嗅ぎつける。 その後、景気後退の接近に備えて猛烈な勢いで金利を引き上げ始めます。昨日の利下げは今年3回目だったことを思い出してください。
このような激しい金利攻撃により、短期利回りは長期利回りを下回る水準にまで下落している。
したがって、イールドカーブは逆転を解消し、経済の活力が再び高まったような錯覚をもたらします。
「ボンドキング」ジェフリー・ガンドラック氏はこう説明する。
人々が理解していないのは、景気後退が目前に迫っているとき、FRBが最終的には景気後退でさらなる利下げが必要だというジョークを受け取るため、景気曲線は実際には急勾配になるということだ。
ああ…もう手遅れです。 間もなく不況が到来します。
40 年にわたるほぼ完璧な精度の記録
記録はジンとして明らかです。 40年に一度だけ、1998年に誤った警告を発した。
Nordea Markets のストラテジスト、Martin Enlund 氏と Andreas Larsen 氏がその歴史をこう語っています。
1978 年以降の米国の曲線の反転を見ると、曲線の再急峻化 (非反転) は、1980 年、1981 年) またはそれに先立つ米国の不況期 (1990 年、2001 年、2007 年) に起こっているように見えます。
実際、過去 40 年間で、イールドカーブの再スティープ化が懸念される兆候にならなかったのは、1998 年の予防的利下げが成功したときだけです。
したがって、主流のラーラーにもかかわらず、イールドカーブの逆転は悲惨で嘆かわしい展開であると結論づけなければなりません。
ひとたび景気後退の証拠が現れると、連邦準備制度はさらに断固として政策金利を引き下げるだろう。
しかし、ここで待ちのジレンマが…。
