1907 年の恐慌の後、ジョン・ピアポント・モルガンは 1912 年にウォール街の操作と、当時「金銭信託」と呼ばれていた JP モルガン＆カンパニーの銀行独占をテーマに議会で証言するよう呼び出されました。
モーガン氏は証言の中で、金融史上最も深遠かつ永続的な発言の一つを行った。 議会記録に記録されているように、議会委員会スタッフの弁護士サミュエル・アンターマイヤーの質問に答えて、次のような対話が続いた。
アンターマイヤー: 今朝あなたが触れたお金の管理というテーマに関連して、いくつか質問したいと思います。 信用の管理にはお金の管理も伴いますね。
モーガン: 信用のコントロールですか？ いいえ。
アンターマイヤー: しかし、銀行業務の基礎は信用ですよね。
モーガン: いつもではありません。 それは銀行業務の証拠ですが、お金そのものではありません。 お金は金であり、それ以外の何ものでもありません。
「お金は金であり、それ以外の何ものでもない」というモーガンの見解は、2 つの点で正しかったです。 まず最も明らかなことは、金は貨幣の一種であるということです。 2番目の、より微妙な点は、「それ以外は何もない」というフレーズで明らかになりましたが、お金であると称する他の商品は、物理的な金に換金できない限り、実際には信用の一形態であるということでした。
金市場の大部分は「紙の金」です。 この紙の金市場は非常に操作されているため、私たちはもはやそれについて推測する必要はありません。 非常によく文書化されています。 たとえば、中央銀行は、ゴールドマン・サックス、シティバンク、JPモルガン・チェース、HSBCなどの大手企業が含まれるロンドン地金市場協会の銀行の1つに金をリースできます。
金のリースは、多くの場合、国際決済銀行 (BIS) と呼ばれる責任のない仲介業者を通じて行われます。 歴史的に、BIS は金市場を操作し、中央銀行と商業銀行の間で金の販売を行うための主要なチャネルとして利用されてきました。 BISは中央銀行にとって、金を含む世界の金融市場を完全に不透明な状態で操作するための理想的な場である。
しかし、それはすべて物理的な金という小さな基盤の上に成り立っています。 私は市場を、底に少量の金があり、その上に紙の金でできた大きな逆ピラミッドがある逆周期であると表現しています。 入手可能なゴールドはそれほど多くありません。 しかし、紙の金市場ではサイズに制限がないため、何でもあります。
地金銀行による紙の金のリースにより、同じ金を 10 倍以上の金額で 10 人の異なる購入者に販売することができます。 これは椅子取りゲームのようなものですが、参加者が増えて椅子の数が減ります。
いつか、おそらく遅かれ早かれ、誰かが現れて「私の金が欲しいのですが」と言うだろうが、管理人は金を彼らに渡すことができないだろう。 主要な機関が金を欲しがっているのにそれを入手できない場合はどうすればよいでしょうか?
それは衝撃波でしょう。 それは金のパニック買いを引き起こし、価格を高騰させるだろう。
一方、金の現物ファンダメンタルズはこれまで以上に強いです。
金生産のピークはすでに到来しているようです。 発見を待っている重要な新たな金鉱床はありません。 現在回収できない場所から金を抽出できる新しい技術はありません。 これは金の生産が停止するという意味ではなく、生産量が増加せずに減少し始めるというだけです。
もちろん、金は海水から遠く離れた小惑星に至るまであらゆるものに微量に存在しますが、それらの資源からの回収コストは天文学的であり、商業的に意味がありません。 ゴールドに関しては、見たものがそのまま手に入るのです。
しかし、ロシア、中国、イラン、トルコ、その他世界各国（アメリカは含まれていない模様）の中央銀行や政府系ファンドからの世界的な需要は増え続けている。 博士号は必要ありません。 供給が減少し、需要が増加している場合、金の価格は上昇する以外にないことを理解する必要があります。
生産量は限られているものの、継続的に大量の需要があるため、物理的な金の配送チェーンのリンクが切れて、本格的な購入パニックが発生するのは時間の問題です。 そうすれば、紙の金操作とは関係なく、金の価格は高騰します。
一方、FRBは利上げ路線を一時停止している。 FRBが引き締めから緩和に転じたとの見方が、金価格上昇への大きな逆風を取り除き、追い風を生み出した。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
