FRBは2008年の金融危機後の数年間で4兆ドルを増刷し、危機前の約9000億ドルだったバランスシートを約4兆5000億ドルに拡大した。 多くの人は、米国でハイパーインフレが起こるとしたら、すでにそうなっているだろうと考えていました。
まあ、そんなことは決して起こりませんでした。 現在、パンデミックとそれに伴う経済封鎖に対応して、FRBは印刷機をさらに高いレベルに引き上げました。 金融危機後の数年間に印刷された金額とほぼ同じ金額が、1年間に印刷されました。
2020年2月26日時点の貸借対照表は4兆1600億ドルでした。 1 年も経たないうちに、その額はおよそ 7 兆 3,000 億ドルになります。 一方、アメリカのM1マネーサプライは昨年70％急増した。
しかし、この紙幣印刷の猛吹雪は、金融危機後の紙幣の創造が引き起こしたレベルの警戒を引き起こしていません。 当時ハイパーインフレが起きていなかったのなら、なぜ今になってハイパーインフレになる必要があるのかと彼らは言います。 ほとんどの人は自己満足しています。
彼らにも一理ある。 私たちは依然としてハイパーインフレや中程度のインフレすら起こしていません（おそらく資産価格を除いて）。
しかし、私はインフレがすぐには起こらないとも主張しました。 インフレは貨幣の創造だけでなく、貨幣の速度の産物でもあります。 お金は好きなだけ刷ることができますが、取引が行われず、売上高が少なければ、インフレにはつながりません。
インフレは少なくとも貨幣的現象と同じくらい心理的現象です。 そして現在の期待はディスインフレだ。
ロックダウンとその経済的影響により、2021 年の第 1 四半期には景気後退に見舞われる可能性があります。マネーベロシティが低いため、短期的にはディスインフレが問題となります。 しかし、それはインフレが戻らないことを意味するわけではありませんし、一度戻ってしまえばハイパーインフレは起こり得ないということですらありません。
インフレは再び起こるでしょうが、そのときは大規模なものとなり、ハイパーインフレにつながる可能性があります。 これらすべては、ほとんどの人が考えているよりも早く起こる可能性があります。
「ハイパーインフレ」と聞くと、2 つのイメージしか思い浮かばないかもしれません。 一つは、ジンバブエやアルゼンチンのような無謀な第三世界の国が、政府支出と労働者の給与をまかなうために紙幣を印刷し、パンを買うのに何兆もの現地「ドル」またはペソが必要になるところだ。
2番目の画像は、ドイツなどの先進国で同じ現象が起きたものですが、かなり昔のものです。 おそらく、紙幣を手押し車に乗せて運び回る人々を映した 1920 年代の粒子の粗い白黒写真を思い浮かべるかもしれません。
おそらく、米国のような 21 世紀の先進国経済におけるハイパーインフレについては、おそらく誰も思いつかないでしょう。 私たちは、ハイパーインフレは遠く離れた場所や遠い昔の場所で起こるかもしれないが、ここでは起こり得ないと自分に言い聞かせます。
それでも、ここではそれが起こる可能性があります。
実際、米国は1970年代後半にハイパーインフレに陥ったが、当時はドルが急速に下落し、人々がドルへの信頼を失いつつあったため、国債がスイスフラン建てになった。 1910年代後半にはハイパーインフレにも悩まされました。 南北戦争とアメリカ独立戦争の後に起こったエピソードもあります。
ハイパーインフレは、治療法のない致命的なウイルスのように作用します。 長期間にわたって封じ込められる可能性もありますが、ひとたび一般人口に蔓延すると、多大な損失を出さずに阻止することは不可能になる可能性があります。
その理由を説明するには、ハイパーインフレとは何か、それがどのように始まり、どのように膨らむのかを知ることが不可欠です。 米国経済のような複雑なシステムでは、最初の小さな失敗が、フィードバック ループや行動の変化が引き継がれると、壊滅的な結果をもたらす可能性があります。
よろしくお願いします。
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために