今日、私たちは預言者の多彩な衣装を着て、石鹸箱の上に登り、そして衝撃的な予言を叫びます。
なぜなら、確立された傾向が間もなく終わるという兆候、つまり信頼できる兆候が私たちにはあるからです。 そしてまた新たなことが始まるのです。
しかし、どのような傾向が確立されたのでしょうか? どうやって終わるのでしょうか？ そして、なぜそんなに全力で重要なのでしょうか？
無論答えます。 まずは今日の戦闘の事後報告から…
かろうじてベアーズが勝ちました。
今日のダウジョーンズは135ポイントを失いました。 この日のＳ＆Ｐはほぼイーブンだった。 一方、ナスダックは16ポイント上昇した。
業績報告はまちまちで、盛り上がるものもあればそうでないものもあり、ほとんどが互いに打ち消し合っていた。
私たちは今、方向を変えて未来に直面していますが、それはまず過去、正確に言うと 1979 年 8 月 13 日を振り返り、過去に直面していることです。
「株式の死」2019年版
その日、ビジネスウィークは世界に向けて「株式の死」を発表した。
15年近くにわたり、株式市場は弱気相場のどん底に沈んでいた。 なぜそれを終わらせなければならないのでしょうか？
BusinessWeek の賢者たちは、現在の輝かしい焦点に目がくらみ、まばたきして過去のことを忘れていました。
今回は違う、と彼らは信じていた。
彼らは、市場が時計仕掛けのサイクルで動くこと、車輪が最終的には回転すること、完全な円が 360 度続くことを忘れていました。
神々は指差し、笑い、そして陰謀を企てました。
1982年までに、史上最もすばらしい強気相場はアンダーウエートとなった。 それはその後20年近くにわたって轟音を立てて猛威を振るいました。
ここで、2019 年 4 月 17 日付の別の BusinessWeek — Bloomberg Businessweek — のこの見出しを見てみましょう。
「インフレは死んだのか？」
「それは常に異なります – 再び同じになるまで」
1979年に株式の訴訟が法廷外で笑われたように、インフレの訴訟も今日では法廷外で笑いものにされている。
1979 年と同様に、今日のプロフェッショナルは、今回は違うと信じています。
彼らは、グローバリゼーション、「貯蓄過剰」、あるいはテクノロジーによる生産性の向上が、インフレを永久になめてきたと言っています。
印刷機やすべての天使や聖人たちが英雄的な汗を流しているにもかかわらず、連邦準備制度は2％のインフレ率を持続させることはできない、と彼らは私たちに思い出させてくれます。
なぜ今変更する必要があるのでしょうか?
しかし、それは常に異なります – 再び同じになるまで。
ここデイリー・レコニングでは、全体的な視点、長期的な視点、つまり亜種永遠性という視点を取り上げます。
そして大掃除でサイクルが完了します。
ブルームバーグ陣営が運命の岬を懸命に引っ張ってきた今…インフレの永久的な終焉を示唆した今…
私たちは完璧な逆張りインジケーターを持っています。
インフレは舞台裏に潜んで神からの知らせを待っていると結論づけなければなりません。
しかし、連邦準備制度がその奥深い策略を駆使してもインフレを抑えることができないことが判明した場合、インフレはどのようにして到来するのでしょうか?
インフレはどのようにして回復するのでしょうか?
チラッと見た角度からだけですが、私たちは以前にそれを提案しました。
現代貨幣理論 — MMT。
次の景気後退が来ると、連邦準備制度は前回私たちに課したのと同じ量的緩和とゼロ金利を叩きつけるでしょう。
マイナス金利に陥る可能性もある。
しかし、連邦準備制度理事会はその「ドライパウダー」の多くを前回の危機に対して使用した。 再積みの努力にもかかわらず、その在庫は大幅に減少したままです。
前回同様、少なくとも近いうちには、その偽の花火が株式市場を興奮させるかもしれない。
また、前回と同様に、人、場所、物の経済に限定的な影響を及ぼします。
つまり、実体経済に基づいてです。
そして、マイナス金利は試してみてもその宣伝効果に見合わなかったが、日本と欧州は見事にその例に該当した。
彼らが米国で成功すると期待する理由はほとんどない。
いいえ、中央銀行は手足を縛られています。
さてMMTに入ります…
「現代にぴったりの理論」
MMTはメインストリートの量的緩和としてパレードします。
印刷機の奇跡によって、健全なインフレーションが最終的に檻から出てくるでしょう。
それがあまりにも遠くに逸れたり、うなり声を上げ始めたりすると、税務署員が追いかけます。
増税は単に経済から余剰資金を吸い取り、インフレを細胞内に押し戻すだけだ。
MMT はさらに、国民皆保険、完全雇用、大学の無償化、活発な経済エンジン、惑星温度のサーモスタット補正などを約束しています。
したがって、MMT は「現代にとって完璧な理論」であると、モルガン・スタンレーの元グローバル・ストラテジスト、ジェラルド・ミナックは次のように説明しています。
これが魅力的である理由の 1 つは、少なくとも先進国においては金融政策が使い果たされていることがますます明らかになっているためです…
MMTは時代にぴったりの理論だと私には思えます。 それは、マクロ管理の重要なツールとして金融政策から財政政策への転換を正当化しているように見えます…人気の政策に資金を提供するためにも使用することができます…簡単に言えば、これにより、金融政策が数十年にわたって果たしてきた役割を財政政策が果たすことになります…鍵 今重要なのは、MMTが重要な政策変更を正当化する議論として利用されているということだ…
「長期停滞」と「貯蓄過剰」の終焉
そしてMMTは公共支出を通じて、現在経済界を苦しめている「長期停滞」と「貯蓄過剰」を撲滅することを約束している。
金利の低下やさらなる金融の仕掛けは不可能だ。
ミナック:
もしこの政策アプローチが実施されれば、長期停滞は致命的となるでしょう…30年間、この[問題]に対する主な政策対応は金利を引き下げることでした…重要なのは、特定の成長率を達成するためにはますます低い金利が必要だということです 。 国民の貯蓄不支持の増加は、民間部門の貯蓄増加に対する直接的な解毒剤となる。もし次の景気後退期にMMTが広範に採用されれば、長期停滞の時代は終わるだろう。
私たちは、「貯蓄過剰」が存在するかどうかについては、深く懐疑的です。
同様に「富の過剰」が存在すると主張している。 さらに、それは公共の脅威の形をとっているということ。
しかし、私たちのより大きな論点は、MMT が意見を聞き始めているということです。
これまでのところ、MMTを支持している民主党幹部や大統領候補者はほんの一握りだ。
しかし、次の景気低迷と連邦準備制度の失敗した救済が来れば、合唱団はさらに盛り上がるだろう――それ次第だ。
まさにその通りです、とあなたは言います。
しかし、共和党は決してそれを許しません。 彼らはそれ自体が悪党集団である可能性があります。 しかし、彼らでも限界までしか進まないでしょう。
「保守派のための現代貨幣理論」
しかし、共和党も風向きの変化を感じ取っている。 彼らもまた、湿った人差し指を空中に突き立てて、どの方向に吹くかを判断することができます。
彼らは世論の風上に位置するために「保守的な」MMTを考案する可能性があるだろうか？
しかし、保守的なMMTは存在するのでしょうか？
そうです、スタンダードチャータード銀行でグローバル調査を指揮するスティーブ・イングランダー氏は言います。
『保守派のための現代貨幣理論』の著者でもある。
そこから：
現代貨幣理論 (MMT) の保守的なバージョンは、おそらく標準的な進歩的なバージョンと同じように機能する可能性があります…
しかし、保守的なMMTは、贅沢でエキゾチックな政府支出に資金を提供する代わりに、減税に資金を提供するだろう。
しかし、彼らはすでに減税を試みたが、一般的な効果はほとんどなかったのだろうか？
はい、しかし、MMT が支援する減税は、進歩的な MMT が資金をつぎ込むのと同じくらい税金を増やすことになります。
