経済は「オイルショック」の危機に瀕しているのか?
今日、私たちは鐘のカーブの終端までさまよって…黒い白鳥を探して…そしてスキャンダラスな質問を提起します。
ブルームバーグの商品アナリスト、デービッド・フィックリング氏は、「この用語のインターネット検索から判断すると、オイルショックは誰も心配すべきではない」と述べた。
それは本当です。「オイルショック」は孤立した言葉であり、愛されておらず、望まれておらず、検索されていません。
ここ数年、「オイルショック」という検索ワードが注目を集めたとしたら、私たちは「ショック」を受けるでしょう。
2014年6月に115ドルを突破した後、原油は2016年2月には26ドルまで急落した。
過去 2 年間、静かに勢いを取り戻してきました。
それ以来、石油は先月の72ドルまで長く曲がりくねった道をたどりました…その後、いくつかのステップを戻りました。
現在、ウェスト・テキサス・インターミディエイト原油の1バレルは66ドルで取引されている。
それにもかかわらず、これは過去 2 年間で 170% の増加を表しています。
そしてUBSのエコノミストらは、過去1年間だけで46%の急増は過去70年間で11番目に大きいと主張している。
かなりハンサムです、とあなたは言います。
しかし、オイルショックを示唆するものではありません。
これはOPECが我々に圧力をかけた1970年代のオイルショックではない。
しかし、破壊するにはそこまで極端でなければならないのでしょうか?
カリフォルニア大学サンディエゴ校の経済学者ジェームズ・ハミルトン氏は、オイルショックの歴史を詳しく調べた。
本当に衝撃を与えるためには、原油価格が劇的に上昇する必要はない、と彼は発見した。
原油価格は過去 3 年間のピークを超えて上昇するだけで十分です。
つまり、ショックを与えるために 2014 年の 115 ドルに戻る必要はなく、さらには 100 ドルに戻る必要もありません。
閾値ははるかに低くなります。
思い出してください。今日の価格は 66 ドルです。
昨年 11 月までは、石油価格が 60 ドルの大台を突破したのは、ちょうど 3 年前の 2015 年 6 月以来でした。
したがって、現在の65〜72ドルの範囲は、過去3年間のピーク価格を超えています。
この狭い定義で言えば…私たちはオイルショックを目の当たりにしています。
たとえば、自由に分析を 1 ~ 2 年延長してみましょう。
ブルームバーグのコラムニスト、デービッド・フィックリング氏は、原油価格は1980年代半ばには平均約30ドルだったが、その後10年が終わるまで平均20ドルに下落したと指摘している。
その後、1990年にサダム・フセインがクウェートに移住しました。
砂漠の嵐作戦までの 5 か月間で、石油価格は平均 30.84 ドルまで急騰しました。
言い換えれば、価格は 80 年代半ばの平均に戻っただけだ。
しかし、その急騰は少なくとも部分的には90年代初頭の不況を引き起こすのに十分だったとフィックリング氏は結論づけている。
結論を求められるのはドル価格ではなく、最近のピークと比較した現在の価格です。
そして、その尺度によって、私たちは現在、価格が法外な144ドルにまで急騰した2008年以来最大のオイルショックを目の当たりにしているとハミルトンは主張する。
ちなみに…多くのアナリストは、この夏のガソリン価格が4年ぶりの高値になると予想している。
おそらく、これはある種の静かなオイルショックである、とあなたはしぶしぶ同意します。
しかし、重要なことは、正確には何でしょうか?
経済は好調だ、とあなたは言います。
失業率は数十年ぶりの低水準にあり…減税が国の財布を肥大化させています…市場は2月の調整後に回復しつつあります。
そして主流派のコンセンサスはオイルショックの可能性を否定している。
バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチは、原油高が「成長の大幅な減速」を引き起こすとは予想していないと述べているが、その典型である。
しかし、主流の予報者たちは常に霧の中にいるということを思い出していただきたいと思います。
IMFのエコノミスト、プラカシュ・ルンガニ氏は最近の研究結果を明らかにした。
これらの結果は、プロの賢明な人々が153回の世界不況のうち148回を逃したことを示しており、これはほぼ不完全な記録である。
なぜ今は違う必要があるのでしょうか?
そして記録を見せましょう…
第二次世界大戦後、過去11回の景気循環のピークのうち10回に先立ち、石油の大幅な増加があった。
しかも猫の手で近づいてきて、警告なしに襲いかかってきます。
前述のデヴィッド・フィックリングは次のように述べています。
オイルショックは景気後退のパートナーではなく、予言者です。 これは、ショックが根付くまでは他の弱さの兆候が現れることを期待すべきではないことを意味します。
したがって、供給が急増し、価格が急激に緩和しない限り、そして非常に近い将来に、すでに顕著な「オイルショック」を相殺しない限り、次の景気後退はすでに明らかな結論となるかもしれない。
次の景気後退は当然の結論なのでしょうか?
私たちは知ったかぶりをしません。
しかし、現時点ではオイルショックに注目している人はほとんどおらず、私たちはそれが憂慮すべきことであると感じています。
あなたを射止める弾丸は、多くの場合、聞こえたものではなく、聞こえなかったものです…
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長