繁栄には二つの種類があります。偽の「繁栄」は、信用資産のバブルが膨らみ、労働、生産、生産性の向上からではなく、資産の価値が膨らんで「富」を魔法のように生み出すことに依存しています。
このバブルで生成される「富」は、価値が膨らむことで担保として利用できる資産の拡大と、膨らむ資産の売却が資本利得、株式オプションなどを生み出し、それが急激に高い消費を賄います。
控えめな住宅の価値が数年で20万ドルから100万ドルに急騰すると、その80万ドルの利益は何ら有用性の向上からではありません。家は、現在の価値の20％であったときと同じくらいの避難所を提供しています。80万ドルの利益は、低コストの信用とゼロ以上のリターンを求める世界的な探求の結果です。
最終的に、これらの「富」の急拡大が利回りを求め、余剰資金を駐車する場所を探し回り、実際の経済に浸透し、その結果としてインフレーションが発生します。どのように急騰する住宅価格が家賃に影響を与えるか考えてみてください。
すべての信用資産バブルが自己清算する理由
投資家が20万ドルの控えめな住宅を購入したとき、所有コストは価値とリンクしていたため低かったです。不動産税、保険、および住宅ローンのコストはすべてその評価に基づいていました（もちろん、保守のコストは評価とは関係なく、建設の年齢と品質に基づいていました）。控えめな家が月額1,500ドルで賃貸されているとしましょう。
控えめな家を100万ドルで購入した投資家は、現金で物件を購入し、お金を借りる必要がなかった場合でも、はるかに高いコストがかかります。不動産税と保険がはるかに高額であり、同様の家の市場家賃は100万ドルを投資する見込みの収益を反映しています。投資家が全ての費用を差し引いて3％のリターンを期待している場合、賃料は上がらなければなりません。つまり、投資家/所有者が年間30,000ドルを手に入れるためには、賃料が上がらなければなりません。
バブルでの評価の増加により、住宅は実質的にはどんな有用性も得ていませんが、家賃は今や月額4,500ドルです。この価格を正当化するためには高い賃料が必要です。
これがすべての信用資産のバブルが自己清算的である理由です：クレジットのコストがゼロに近づくと、もはや規律がありません。すべての投資に対して「保証された」価値/担保の増加でどのローンも正当化できます。すべてが価値が上昇するのであれば、可能な限り多くの債務をかかえ、できるだけ多くの資産をコントロールする手段として、利益を最大化するために債務をかかえることは合理的です。
これにより、限界的な借り手が過度に拡大し、賢明ではないほど多くの借り入れを行います。
無料のお金、多額の費用
これらほぼ無料の資金が市場に氾濫すると、それが実際の経済に染み込んで（家賃などの価格を押し上げる一方で、財貨やサービスの生産や生産性の向上を増加させることなく）、コストはバブルの結果だけで上昇し、賃金労働者と企業に圧力をかけます。
最終的には、中央銀行は利上げと信用の拡大の抑制を余儀なくされ、バブルの避けられない子孫であるインフレーションのスパイラルを抑制します。クレジットが急速に拡大しなくなると、資産バブルから空気が漏れ始めます。
限界的な借り手はもはや借り入れを転がせなくなります（評価が上昇すれば、新しいローンをサポートするための担保も上昇するため）し、市場が引き締まると債務不履行が不可避になります。
例えば、高額な家賃を支払うことができる人々が減少し、商業用の住宅物件が空室になり、収入がゼロになります。
べたつき
しかし、バブルによって生じるインフレーションは「粘着性」があります。不動産オーナーは、中央銀行の救済策と数十年にわたる簡単なマネー/クレジットによってバブルの拡大が迅速に再開されることを期待しているため、家賃を下げることをためらいます。この心理は経済全体に浸透しています。
一度評価が時計のように上昇しなくなると、バブルの「繁栄」は幻想的であることが明らかになります。すべての「富」は幻想的であり、それは生産性の向上や財貨とサービスの増産によって生み出されたものではなく、安価で豊富な信用とバブルのメンタリティの信念に基づいていました。このメンタリティは、バブルが決して弾けないという信念から、上昇する株式、債券、コレクタブル、不動産によって生み出された「富」が永遠に拡大し続けるだろうというものでした。
バブルによって生じるインフレーションは、担保が崩れ、信用拡大が収縮に転じるとともに残ります。突然、資産にバブル価格を支払う意志のある愚か者が減少します。
スマートな投資家は以前に売却しましたが、あまりにも愚かな投資家はついにバブルが弾ける可能性に目を覚ますのです。巨額の利益を得る代わりに、資産は流動性がなくなる可能性があります（つまり、どの価格でも買い手がいない）または評価がバブルの頭の中で考えられる以上に急激に下がるかもしれません。