考慮する：
市場はわずか6日間で記録的な高さから「調整」に転じた。
歴史上、これほど急激に急激に下落したのは一度だけだ。 それは 1928 年のことでした。29 年の大強風が吹き抜ける少し前でした。
それ以来、市場は 75 年間にわたって 25 回の「迅速な」調整に耐えてきました。
これらは延長された秩序ある撤退ではありません。 彼らはむしろ、猛烈な暴動を詰め込んだ電光石火のヒステリーです。
したがって、平均すると、この表現が必要ですが、このような必死の修正が 3 年ごとに行われることが予想されます。
しかし、これら 25 件の世間を騒がせるもののうち 4 件は、2015 年 8 月以来ウォール街を震撼させてきました。
これも平均をとれば、年に 1 回よりも多くなります。
(マクロ経済アナリスト「ハイゼンベルク」にデータを提供していただくことはできません。)
市場はこうした突然の激しい揺れに対してますます脆弱になっていると結論づけなければなりません。
しかし、なぜ？ 2015 年以降、頻度が増加しているのはなぜですか?
今日、私たちはパズルに光を当てて、謎を解明しようとします。
しかしその前に、ボロボロの市場はどのようにして新たな週を迎えたのでしょうか?
株式が咆哮を返す
日曜日の夜間取引でダウジョーンズ先物は目まぐるしく変動し、最高値から最低値まで1,000ポイントを超えた。
つまり、今週はボラティリティがさらに高まる可能性があった。
しかし、下りの途中で頑丈なものを掴む酔っ払いのように…今日の株式市場は安定した。
安定しましたか？ それは近くの木に飛び乗っていきました…
今日のダウジョーンズは 1,294 ポイントを跳ね返し、先週の損失のかなりの部分を取り戻しました。
S&Pは136ポイントを取り戻した。 ナスダック、385。
マーケットメーカーのアップルは今朝、６％回復した。 今日は「FAANG」株も上昇しました。
「ディップバイヤー」の復活
こうして「押し目買い」たちは今日、バンカーから顔を出し…出ても安全だと結論づけた。
ノースウェスタン・ミューチュアルの首席投資ストラテジスト、ブレント・シュッテ氏は次のように説明する。
「先週の下落は非常に激しいもので、押し目買いをする投資家も現れている。」
当面の利下げ見通しにある程度の期待が寄せられているのではないかと思われる。
市場では現在、３月利下げの確率は１００％となっている。 そして、25ベーシスポイントの利下げではなく、50ベーシスポイントという大幅な利下げです。
そして4月利下げ？ その確率は 70% を超えます。
しかし、債券市場は追加の空の花火の約束を完全に却下しました…
10年米国債利回りは今日再び記録的な水準まで急落し、1.065％となった。これは2016年7月の最低値1.27％を大幅に下回っている。
一方、金は先週の暴騰の後、今日は22.30ドル急騰した。 おそらく、「安全な避難所」のマントルを取り戻す準備ができているのでしょう。
しかし、私たちの中心的な質問に戻ります…なぜ矯正はより暴力的になっているのでしょうか?
ありそうな答え
私たちは、「パッシブ投資」に答え、あるいは答えの多くが含まれていると信じています。
以前にも書いたように…
2008 年の崩壊寸前の後、連邦準備制度の水管理チームは市場に流動性の海を氾濫させました。
聖書レベルの洪水は、既存の財政の道しるべを打ち倒しました。 そして「基本」はもはや重要ではないようです。
潮が満ちてきて、すべてのボートもそれに伴いました。
敗者に水を注ぐ「アクティブな」資産運用会社は空の網を引き上げた。
過去 10 年間、アクティブに運用されている株式ファンド全体の約 90% がインデックスをアンダーパフォームしています。
一方、「受動的」に運用されるファンドは、勝者を特定する努力をしません。
代わりに、個々のコンポーネントではなく、全体的なインデックスまたは資産カテゴリーを追跡します。
彼らはオールに座り、流れる潮にボートを持ち上げてもらうため、「受動的」です。
パッシブ投資が巨額の配当をもたらした
この戦略は、全体的に水位が上昇した過去 10 年間に、かなりの利益をもたらしました。 ISI Financial Group の社長兼 CEO であるティム・デッカー氏は次のように説明しています。
パッシブ運用は、2007年から2008年の金融危機で市場が崩壊した後、2009年後半に始まった長期強気相場の中で真価を発揮した。 ここ数年、資金はアクティブなビークルからパッシブなビークルへと流れており、危機による損失と支払った高額な手数料に幻滅した投資家は、さらにパッシブなビークルに目を向け始めた。 その傾向は今日まで続いています。
パッシブ投資は、2007 年のファンドの 15% から現在ではおそらく半分まで増加しています。
ウォール街はフェイスブック、アップル、アルファベット（グーグル）、ネットフリックス、マイクロソフトといった巨大企業に資金を注ぎ込んだ。
それらの総トン数は現在、株式市場全体の総額 34 兆ドルの 10% を超えています。
潮が満ち続ける限り…すべては平和です。
しかし、ここにはリスクがあります:
潮が引くと…その同じ一握りの銘柄が市場を瞬時に海に押し流す可能性があります。
なぜなら、彼らが動くとき、市場も彼らと一緒に動くからです。
パニック売りはパニック売りを生みます。 そして、水位がどこまで下がるかは誰にも分かりません。
全員が一斉に出口へ向かう
ジム・リッカーズ氏は次のように説明します。
強気市場では、インデックス業者がグーグルやアップルなどの人気銘柄に殺到するため、その効果は上値を増幅させることになる。 しかし、パッシブ投資家が特定の銘柄のファンダメンタルズを無視して一斉に出口に向かうため、小さな下落が大暴落に変わる可能性があります…
あるいは、リアル・インベストメント・アドバイス社のアナリスト、ランス・ロバーツ氏とマイケル・レボウィッツ氏は次のように述べています。
ETFへの「群れ」が逆転し始めると、それはゆっくりとした系統的なプロセスではなく、むしろ価格やバリュエーション、基礎的な指標をほとんど考慮しない殺到となるだろう。
重要なのは、価格が下落するとマージンコールが発生し、さらに無差別な売りを誘発することになる…投資家がポジションを手放すことを余儀なくされる中…買い手の不足が真空を形成し、急速な価格下落を引き起こすだろう。 資本の上昇は一瞬で消えてしまいます。
