今日の環境は、インフレが制御不能に近かった 70 年代後半から 80 年代初頭とは大きく異なります。 現在、中央銀行が直面している主な課題はインフレではなく、ディスインフレです。
今日、別のボルカーを想像することは不可能です。 今日の市場は、FRBが2009年以来人為的に生み出してきた低金利に依存している。金利を引き上げれば、株式などの資産バブルは壊滅的に崩壊するだろう。
金利がまだ3％未満だった昨年12月に、追加利上げの可能性に市場がどのように反発したかを覚えているだろうか。 20％の金利を想像してください。
しかし、今日の経済の問題は構造的なものであり、流動性に関するものではありません。 FRB当局者らは当然、問題を誤って認識している。 FRBは流動性ソリューションによって構造的な問題を解決しようとしている。 それは決してうまくいかないでしょうが、その過程でドルに対する信頼が失われる可能性があります。
法定通貨は機能しますが、それは通貨発行がルールに基づいており、信頼を維持するように設計されている場合に限られます。 現在のFRBにはルールがなく、信頼を破壊しようとしている。 現在の政策に基づけば、ドルに対する信頼が完全に失われ、世界通貨危機が起こるのは時間の問題だ。
FRBの最善の努力にもかかわらず、消費者物価のインフレは依然として低水準にとどまっている。 このため、FRBは金融危機以来何兆ドルもの資金を生み出してきたため、インフレはどこにあるのかと多くの人が疑問を抱くようになりました。
しかし、インフレが起こってきました。 株式、債券、不動産などの資産が上昇しているだけです。まだ聞いたことがない人のために言っておきますが、市場は再び記録的な高値に戻りました。
肝心なのは、私たちは資産価格のインフレを目撃しており、そのインフレも数多く見られているということです。
しかし、誰もが知りたい疑問は、消費者物価のインフレが最終的にいつ起こるのかということです。 食料品店やガソリンスタンドにお金の創造が追いつくのはいつになるだろうか？
FRBは持続的な2％のインフレを目指している。 しかし、それを達成するのは非常に難しいことが証明されています。
個人消費支出（PCE）はコア物価デフレーターであり、FRBが注目しているのはこれである。 現在は2％未満で止まっている。 どこにもあまり行っていません。 しかしFRBは引き続き2%に到達するためにあらゆる努力を続けており、3%に到達することを期待している。
しかし、FRBが目標達成に苦戦している理由は、インフレが純粋に金融政策の関数ではないからだ。 それは金融政策の機能の一部です。 心理学はもう一つの要因です。
ミルトン・フリードマンには、「インフレはいつでもどこでも貨幣現象である」という有名な言葉がありました。 しかし、それは本当ではありません。
インフレも行動心理学の一部の機能です。 インフレ傾向が長期間続いた後、人々にインフレ期待を変えてもらうのは非常に困難です。 したがって、インフレ率を2％未満から3％に引き上げるのは非常に困難です。
しかし、ひとたびそうなれば心理的な変化が起こり、さらなるインフレ期待につながる可能性がある。
それは、2桁のインフレは非線形的な発展だからです。 私が言いたいのは、インフレは単純に 2%、3%、4%、5% などに進むわけではないということです。
期待が変化すると、インフレは急速に制御不能になる可能性があります。 言い換えれば、非常に早くギャップが生じる可能性があります。 インフレは 3%、5%、7%、あるいはそれ以上にかなり早く上昇する可能性があります。 二桁のインフレがすぐに続く可能性がある。
それでは、今後5年以内に2桁のインフレ率は実現するのでしょうか？
正確に言うのは難しいです。 しかし、それは可能です。 もしそうなれば、インフレが猛烈な勢いで襲いかかる可能性が高い。
予想しているわけではないのでご了承ください。 しかし、もしそれが起こるとしたら、それは非常に早く起こるでしょう。 2% から 3% への苦戦が見られ、その後 6% に跳ね上がり、さらに 9% または 10% に跳ね上がるでしょう。
最大の犠牲者は一般人だろう。
中央銀行家はインフレを利用して債務の実質価値を引き下げ、債務者がより多くの支出をして経済が再び動き出すことを期待して債務者にいくらかの安心感を与えようとしている。
もちろん、この形の救済は、資産価値の低下を認識する貯蓄者や投資家の犠牲の上で行われます。
それは私が「お金の幻想」と呼ぶものの一部です。
お金の錯覚には4つの段階があります。 第 1 段階では、インフレの基礎は中央銀行によって築かれますが、ほとんどの投資家にはまだ明らかになっていません。 これは、人々が名目上の利益を計算しているものの、その幻想を見抜けない「良い気分」の段階です。
第 2 段階は、インフレがより顕著になる時期です。 投資家は依然として名目利益を重視しており、インフレは一時的なものであり、中央銀行が「コントロール下にある」と考えている。
第 3 段階は、インフレが暴走し始め、中央銀行が制御を失うときです。 今ではその幻想は消え去ります。 貯蓄や、保険、年金、退職小切手などのその他の確定収入によるキャッシュフローは、急速に価値を失います。
ステージ 3 より前にハード資産を所有していれば、問題はありません。 しかし、そうしないと、貨幣幻想が消える前に実物資産の価格に差が生じるため、手遅れになってしまいます。
最後に、ステージ 4 では 2 つのパスのいずれかを選択できます。
最初の道は、ワイマールドイツやジンバブエのようなハイパーインフレです。 その場合、すべての紙幣とキャッシュフローは破壊され、古い通貨の灰から新しい通貨が生じます。 代替案は、1980年にポール・ボルカーが課した種類のショック療法です。
その場合、インフレを抑えるために金利が20％まで引き上げられるが、その過程で経済はほぼ壊滅状態になる。
現在、私たちはステージ 1 の後半にあり、ステージ 2 に近づいています。 ここではインフレが小幅に起こっていますが、人々はほとんど気づきません。 インフレによって貯蓄は徐々に没収されつつあるが、投資家は依然として株や不動産の資産バブルに安心している。
だからこそ、第 3 段階の超急騰によってハード資産の価格が手が届かなくなる前に、ハード資産の形でインフレ保険に加入し始める必要があるのです。
だからこそ、今ゴールドを割り当てておくことが価値があるのです。 なぜなら、この種の開発が起こり始めると、金は入手できなくなるからです。
私は金が1オンスあたり1万ドルに上がるだろうと予測していると記録に残っています。 この点について、私はよく「世界経済の動向や連邦準備制度がどのような行動を取るのかさえも知らずに、金の価格が1万ドルに上昇するとどうして言えるのですか？」と尋ねられます。
まあ、その数字はでっち上げられたものではありません。 見出しなどを得るためにそれを公開するわけではありません。 これは暗黙の非デフレの金価格です。 金が足りないから金本位制なんてありえない、と誰もが言います。 しかし、金はいつでも十分にあるので、適切な価格を設定する必要があります。
それが、上で述べたように、1925年にチャーチルが犯した間違いだった。 世界はその間違いを繰り返すつもりはありません。 私は金本位制を確立すると言っているのではありません。 私が言いたいのは、金本位制のようなものを持っているのであれば、価格を正しく設定することが重要になるということです。 ポール・ボルカーも同じことを言っていました。
分析的な問題は、価格を正しく設定できればゴールドスタンダードを獲得できるということです。 非デフレ価格とは何ですか？ マネーサプライを減らさずに世界の貿易と商業、そして銀行のバランスシートを支えるには、金の価格はいくらでなければならないでしょうか?
今日の通貨供給量に基づくと、答えは 1 オンスあたり 10,000 ドルです。
今差し迫った問題は、我々は金本位制を導入するつもりなのかということだ。
これは中央銀行マネーに対する信頼の崩壊の影響であり、私たちはすでにそれを目の当たりにしています。 しかし、通貨リセットはこれまでに 1914 年、1939 年、1971 年の 3 回発生しています。平均すると、約 30 ～ 40 年ごとに発生します。 50まで進みます。
というわけで、すっかり遅れてしまいました。 ゴールドを手に入れましたか？
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
