過去2年以上で市場最悪の日となった昨日の大惨事の後、今日の株価は安定した。 しかし、「押し目買い」をしたくなったら、よく考えてください。 最悪の事態はまだ先かもしれない。 ちょっとしたヒントを次に示します。
同僚から聞いたところによると、個人投資家ではなく機関投資家が最近、「クラッシュ・プロテクション」として80億ドル以上を利用しているという。 これは記録的な高さです。
最後にこのような衝突保護の急増を見たのは、2008 年のリーマン・ブラザーズ破綻の直前でした。繰り返しますが、彼らは「賢いお金」です。 彼らは平均的な投資家が知らないことを知っているはずです。
より広い意味で、私たちは「スーパーバブル」の終わりを見ているのでしょうか？
通常のバブルとスーパーバブル
ジェレミー・グランサムは、これまでで最も成功し、最も有名な投資アドバイザーの一人です。 同氏は、米国の株式、債券、不動産市場でスーパーバブルが崩壊する準備ができていると信じている。
グランサム氏は、スーパーバブルは通常の市場バブルとは異なると考えています。 通常のバブルは約 10 年ごとに発生しては消えます。 それらは弾けて損害を与えますが、市場はすぐに回復し、生活は続きます。
2009 ～ 2014 年や 2020 ～ 2021 年のように市場が回復するにつれて、おそらく数年かけて損失を取り戻すことができるでしょう。
スーパーバブルは違います。 そもそも、珍しいものです。 グランサム氏によれば、過去100年間に米国でスーパーバブルが起きたのは3回だけだ――1929年の株価暴落、オイルショックとインフレが続く1972年の株価暴落、そしてナスダックが80％以上下落した2000年のドットコムバブルである。
不穏な平行線
バブル崩壊の第1段階（2021年11月に始まった）に続いて弱気相場の上昇（2022年7月から8月に発生）が起こり、最終的な弱気相場が始まる（評価額が60％以上下落）。
グランサム氏は、以前のスーパーバブルと今日のスーパーバブルの間には大きな類似点があると考えています。
過去のスーパーバブルでは、1989年の日本や2006年の世界のように、住宅と株といった複数の資産クラスを組み合わせた場合、その後の経済見通しはさらに悪化した。 あるいは、米国などでの1973年のように、インフレ急騰と金利ショックを株式バブルと組み合わせた場合もある。
現在のスーパーバブルは、現代においてこれらの要因が最も危険に組み合わさった状態を特徴としている。住宅、株式、債券という3つの主要な資産クラスはすべて、昨年末には歴史的に見て極めて過大評価されていた。 現在、1970年代初頭と同様のインフレ急騰と金利ショックが見られています。 さらに悪いことに、（1972 年と 2007 年に痛ましいほどに見られたように）商品とエネルギーの高騰があり、これらの商品ショックは常に成長を抑制する長い影を落としてきました…
現在のスーパーバブルは、資産間の過大評価（債券、住宅、株式はすべて決定的に割高で、現在急速に勢いを失っている）、商品ショック、FRBのタカ派化という前例のない危険な組み合わせを特徴としている。 それぞれのサイクルは異なり、ユニークですが、歴史的な類似点はすべて、最悪の事態がまだ到来していないことを示唆しています。
2-シグマ、3-シグマ、7-シグマのイベント
ちなみに、グランサムは、通常のバブルは「2シグマ」イベント、つまり標準から2標準偏差離れた出来事であると結論付けています。 統計学では、標準偏差はギリシャ文字のシグマで表されます。
シグマが高くなるほど、イベントは通常から大きく外れます。 通常のバブルの 2 シグマとは異なり、グランサムはスーパーバブルを 2.5 ～ 3 シグマ、つまり通常から 2.5 ～ 3 標準偏差に設定します。
言い換えれば、それらは非常にまれです。 では、それがまれな場合、7 シグマのイベントはどれくらいまれなのでしょうか?
私は、デリバティブ取引戦略が壊滅的に失敗した後、1998年に破綻したヘッジファンドであるロング・ターム・キャピタル・マネジメントLTCMの上級顧問を務めていました。
崩壊とその後の救助の後、私はLTCMの上級パートナーの一人と何が問題だったかについて話し合いました。 私は市場や取引戦略には精通していましたが、管理委員会が戦略を立てるために使用する高度に専門的な応用数学については専門家ではありませんでした。
私がチャットしていたパートナーは、数学で高度な学位を取得した真のクオンツでした。 私は彼に、これまで相関関係がなかったにもかかわらず、私たちのすべての取引戦略が同時に損失を被る可能性があるのではないかと尋ねました。
彼は首を振ってこう言いました。「何が起こったのか、本当に信じられないほどでした。 それは7標準偏差の出来事でした。」
統計学者ではない人でも、7 シグマのイベントがまれに聞こえることは理解できるでしょう。 しかし、どれくらい珍しいのか知りたかったのです。
私はいくつかの技術情報源を調べたところ、毎日の出来事として、7 シグマの出来事が起こるのは 10 億年に 1 回未満、つまり地球の歴史の中で 5 回未満であることがわかりました。