FRBは水曜日に25ベーシスポイントの利下げを実施したが、これは広く予想されていた措置だった。
もちろん、トランプ大統領はFRBのより積極的な行動を求め、すぐに次のようにツイートして不快感を表明した。
「ジェイ・パウエルと連邦準備制度は再び失敗する。 「根性」もセンスもビジョンもありません。 恐るべきコミュニケーション能力者だ！」
トランプ大統領は最近、FRBはただちに金利を引き下げるべきであり、「マイナス」金利の導入も検討すべきだとツイートした。
現時点ではマイナス金利からは程遠いが、トランプ氏はFRBよりも経済を読む驚異的な能力を示している。 トランプ大統領のマイナス金利要求は、FRBの調査部門が発表するものよりも、市場がどこに向かっているのかを示すはるかに優れた指標となる可能性がある。
これは一度に起こるわけではありません。 FRBは慎重かつゆっくりと動いており、トランプ大統領は非常に残念がっている。 FRBが0.25％の利下げペースを維持すると仮定すると、現在の目標金利1.75～2％から0％に到達するには7回の利下げ（したがってFOMCは7回）必要となる。
FRBは年に8回会合を開く。 したがって、すべての会議で削減が1つあると仮定すると、ゼロに達するまでにほぼ1年かかります。 中銀は経済指標に基づいて１回以上の会合で利下げを一時停止する可能性があるため、全プロセスには１年以上かかる可能性がある。
それでも、あと1年余りとなった2020年の大統領選挙までに金利がゼロに達する可能性はある。
経済が景気後退に陥らない限り、大統領選挙前にマイナス金利になる可能性は低いが、入手可能な最良のデータに基づくとその可能性は低い。 しかし、トランプ氏が二期目に勝利すれば（私のモデルによれば確率は67％）、FRBに対するトランプ氏の圧力は続くだろう。
私は最近、FRB高官2名との非公開のオフレコセッションに出席したが、最終的な決定は下されていないものの、マイナス金利は真剣に検討されているとの見解を示した。
現在の金利は低く見えるかもしれません。10年物財務省証券では約1.77％、フェデラル・ファンドの目標金利では2％未満です。 そして名目上はそうなります。 しかし、ドイツや日本などで既に行われているように、さらに低くなる可能性がある。
金利に関して言えば、言い換えれば、米国はサーカスの中で最も背の高い小人だ。 これは、今日この紙幣を購入する投資家にとって、巨額のキャピタルゲインを意味する。
それは、金利が低下すると債券価格が上昇するためです。 現在、投資家はマイナス利回りの債券を購入していますが、これは意味がないようです。 つまり、満期まで保有すると実際に損をする債券を誰が買うでしょうか？
しかし、これらの投資家は債券を満期まで保有するつもりはない。 彼らは金利が低下し、債券の価格が上昇することに賭けています。 そして彼らはこれらの債券を売却して大きなキャピタルゲインを得る計画だ。
これにより、たとえ債券がマイナス利回りで取引されても、債券投資家は利益を得ることができるのです。 これは、注意を払う投資家にとっては好材料となるもう一つの例かもしれません。
トランプの話に戻りますが、彼の経済予測は非常に正確で、FRBの予測よりも優れています。 確かに、ある時点でマイナスの利益が見られるかもしれないが、それは彼の希望よりも時間がかかる可能性がある。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
