トランプはそれを持っていた！
彼は明らかに世界の他の国々に対して通貨戦争を宣言しているようだ。 トランプ大統領は、中国と欧州が自国の輸出を助け、我が国の輸出に損害を与えるために、人民元とユーロを対ドルで安くしていることに憤慨している。
米国もドルを安くする時期が来たと彼は言う。 トランプ氏の言うことも一理ある。 （トランプ大統領が行ったように）多くの中国から米国への輸出品に25％の関税を課すか、（トランプ大統領が脅迫したように）米国に輸出されるドイツ車に25％の関税を課すなら、それは関税を削減する強力な方法となり得る。 米国の貿易赤字を生み出し、米国財務省に歳入をもたらします。
しかし、貿易相手国は自国通貨を安くするだけで関税の影響を打ち消すことができる。
中国製の携帯電話の価格が米国で 500 ドルだとしましょう。輸入された携帯電話に 25% の関税を課すと、即座に価格が 125 ドル値上げされます。
関税に対する簡単な解決策は、通貨をドルに対して 20% 切り下げることです。 現地通貨のコストは変わりませんが、携帯電話の価格は現地通貨価格を米ドルに換算すると 400 ドルになります。
400 ドルに 25% の関税を課すと、総コストは 500 ドルになります。これは関税が課される前とまったく同じです。 関税コストは為替操作によってより低い生産コストに変換されてきました。
トランプ大統領の通貨戦争計画には問題が1つだけある。 それについては何も新しいことはありません。 私の2011年の著書「通貨戦争」で説明されているように、通貨戦争は2010年に始まりました。
ある国の価値が下がるとすぐに、その貿易相手国が報復として価値を下げるだけで、何も得られません。 それは「底辺への競争」と表現されています。 通貨戦争は勝者を生み出さず、貿易戦争が起こるまで継続的に通貨価値が切り下げられるだけです。
それはまさに過去 10 年間に世界経済で起こったことです。 しかし、シーケンスの最後のステップは、多くの場合、銃撃戦です。 それが第二次世界大戦に至るまでに起こったことです。 通貨戦争や貿易戦争が1930年代のような銃撃戦に発展しないことを祈りましょう。
一方、FRBはドルに大きな影響力を持っているため、通貨戦争において重要な役割を果たしている。
世界は7月31日の政策会合でFRBが何をするかに注目している。FRBが利上げする可能性はほとんどない。 選択肢は、金利を引き下げるか、金利を据え置くかです。 市場は利下げに大きく賭けている。
FRBが利下げをした場合、他の中央銀行がどのように反応するかを見る必要がある。 しかし、FRBには今月末の会合で考慮すべき要素がたくさんある…
過去 10 年間、FRB の政策変更は、単純なモデルに基づいて比較的簡単に予測されてきました。 このモデルでは、金利が4％（景気後退の場合に必要な引き下げ幅）付近で正常化するまで、FRBは一貫して0.25％ずつ利上げするとしている。
例外（FRBが利上げを「一時停止」する場合）は、雇用創出が低いかマイナスである場合、市場が無秩序である場合、または強いディスインフレでデフレに転じる恐れがある場合に発生する。 確かに昨年末、米国株式市場が弱気相場に入りそうになったとき、市場は混乱した。 そこでFRBは一時停止した。
今日ではそれらの条件はどれも当てはまりません。 雇用創出は力強く、市場は史上最高値にあり、ディスインフレは穏やかです。 しかし、このモデルには、景気後退を引き起こすのではないかという新たな要素が加わりました。
2019 年第 2 四半期の予想成長率は年率 1.3% で、第 1 四半期は 3.1% でした。 FRBはFRB独自のモデル（私のモデルとは異なります）を用いて、利下げをしなければ市場の調整と景気後退が起こる可能性があると懸念しています。
しかし利下げをした場合、労働市場の逼迫や関税によるコスト上昇によりインフレが生じる可能性がある。
FRBのこの決定は、最終的に決定されることになるだろう。 第 2 四半期の GDP は 7 月 26 日に報告され、個人所得と支出は 7 月 30 日に報告されます。両方のデータポイント (および基礎となるインフレデータ) は、7 月 31 日の決定日の直前に入手可能になります。
市場は利下げを歓迎し、FRBが利下げしなければおそらく売られるだろう。 しかし、市場もFRB自体も、この難題が解決されるまで可能な限りギリギリまで待たなければならないだろう。
そして世界は非常に注目しているでしょう。
以下では、FRBの政策が金の新たな複数年上昇を促進する3つの要因のうちの1つであることを示します。 残りの2つは何ですか？ 読む。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
