ジャネット・イエレン氏は12月の最後の記者会見で、自身の実績を堅持してこう述べた。「世界経済は好調だ。 私たちは同期した拡大の中にいます。 私たちがこれを見るのは何年もの間初めてです。」
イエレン氏は自身の記録を確実にしようとしながら、「これまでよりも睡眠を失うことは少なくなった」と主張した。
ここ数日、多くの人が睡眠を失っています。 そして、今後数日間はさらに睡眠不足になる可能性があります。
市場には調整が待っていた。 もっと悪いことになるかどうかは、時間が経てば分かるだろう。
マーケットウォッチの最近の記事は、2018年は「株式市場の上昇がきしむ年になるかもしれない」と述べた。 それは、ある時点で債務バブルがはじけるだろうし、バブルがはじけた後は株式も追随するからである。
FRBはウォール街の大手銀行に私がダークマネーと呼ぶものを提供し続け、一方で彼らはそれで自社株買いを続けている。
闇の資金は中央銀行から発生します。 最終的に、中央銀行はお金を「印刷」するか、債券や株式を購入するための資金を電子的に作成します。 また、金利政策や他の中央銀行との通貨協定を調整するなどのツールも使用します。
その後、闇の資金はウォール街の最大手の銀行や金融機関に流出します。 政策立案者は、中央銀行の捏造と、市場、銀行、そして世界を通じた資金の動きの方向性を決定します。
中央銀行が提供する闇の資金のせいで、企業は火事の前でライターを買いだめする放火犯のように借金を重ねている。 彼らはその借金を古い借金の返済や自社株の購入に利用してきた。 この動きは彼らの株価を人為的に上昇させ、その結果、より多くの債券投資家が債券を買うことに喜びを感じるようになる。
例えば、アップルは「大規模な自社株買いプログラムに資金を提供するために借り入れの流行」に乗っている有力企業の一つだ。 Appleは自社株を買うために、2017年の最後の4カ月で120億ドルの債券を発行することまでした。
米国の発行社債市場全体は記録的な水準にある。 2016年の1兆3,400億ドルに対し、2017年の投資適格発行は1兆4,400億ドルでした。昨年の高利回り発行は2,663億ドルで、このセクターで4番目に多かった年でした。
この債務の創出は永久に続くことはできません。 中央銀行当局者がほんの小さなミスをするだけで、債券市場は混乱に陥ります。
株式市場は必ずしもすぐには追随しませんが、最終的には追従します。 そしてここ数日間、債券利回りの急上昇と歩調を合わせて株価も上昇した。
これまでのFRBのバランスシート削減は基本的に四捨五入誤差であった。 しかし先週、FRBは220億ドルの資産を売却した。 株が売れたのは偶然でしょうか？
しかし、これは何が起こるかの一例にすぎません。
私が言及したマーケットウォッチの記事には、「しかし、バブルがはじけた場合、貸し手によるレバレッジ解消により、大不況以来見られなかったような信用収縮が生じる可能性がある。」と書かれています。
ここに至るまでの経緯を簡単に振り返ってみましょう…
2007年から2008年の金融危機の後、連邦準備制度は銀行と市場から3兆ドル相当の米国債と住宅ローン担保債券の購入を開始した。 この驚異的な購買力は価格を操作し、債券利回りを低下させ、「株式市場に人為的な上昇をもたらした」。
それは自由市場経済ではありません。 この動きの人為的な性質は、投資家であれば誰でも懸念するはずです。 FRBの策動はそこからさらに拡大した。
全体として、FRBの資産簿は2007年末の9,148億ドルから2014年の4兆5,000億ドルへと4倍に増加しました。これは、量的緩和（QE）と呼ばれる債券購入プログラムと、QE1、QE2、QE3と呼ばれる段階的な政策を通じて行われました。 現在でもその資産簿の規模は4兆4000億ドルを超えています。
FRB、あるいは同じ方針をとった主要中央銀行は、これに対する本当の巻き戻し戦略をまったく持っていませんでした。 退任するFRB議長のジャネット・イエレン氏は、FRBがどのように「バランスシートを危機前に似た状態に正常化する」かについて講演したかもしれないが、実際にはそれについて何もしなかった。 FRBは2011年からこのことについて議論してきた。
現時点では、FRBのバランスシートが現在のスケジュールで正常化するまでにはさらに5年ほどかかるとみている。 最後に、2017年10月にFRBは「新たな債券購入に繰り越す満期債券の額を縮小」することで、債券購入プログラムの縮小を開始したとされている。
しかし、私が説明したように、先週より大幅な削減が行われるまでは、ほとんど表面的なものでした。 問題は、ジャネット・イエレン氏の後継者であるジェローム・パウエル氏が方針を変えるかどうかとなっている。
私の答えは次のとおりです。
パウエル氏の政策がイエレン氏の政策と異なるとは期待しないでください。 また、彼の投票記録が示すように、ウォール街への寛大さを求めること以外は、前任者のベン・バーナンキ氏から変わることはない。
FRB理事会の元ナンバー2人物として、同氏にはドッド・フランク法のボルカー・ルール規定を弱めるよう議会に圧力をかけた経歴がある。 ボルカー・ルールは、銀行が納税者のお金を使って危険な賭けをすることを防ぐことを目的とした安全対策でした。
彼の姿勢はトランプ政権の姿勢、特に同ポストへの支持を表明したスティーブン・ムニューシン財務長官の姿勢と一致している。 したがって、パウエル氏は闇マネーの創設に友好的になるだろう。
パウエル氏は過去にFRBの量的緩和（QE）や闇のマネー創設に賛成票を投じることに多少の躊躇を抱いたこともあったかもしれないが、最終的には賛成票を投じた。
パウエル氏とFRB理事会は同氏のリーダーシップの下、市場や銀行間の急騰に引き続き注視するだろう。 私たちが今見ているような苦境の兆候は、より多くの闇資金が市場に参入することを暗示しています。 少なくとも、昨年約束したFRBの財政縮小（量的引き締め）は見送られると思います。
私の著書『大統領の銀行家たちのすべて』で明らかにしたように、ウォール街とワシントンの間にある回転ドアは非常に現実的です。 それはまた、政府の最も強力で影響力のある側面の 1 つです。 権力と金には真の政党への忠誠心はない。
誰がホワイトハウスに座ろうとも、闇の資金が決定権を握るのです。 本日より、ワシントンに新しい金融錬金術師が誕生します。
トランプ大統領が連邦準備制度理事会の最新の闇のマネーマンについて話すことを期待しないでください。 法律により、FRBはウォール街を規制することになっている。 しかし、トランプ大統領がFRBのホールに何をもたらすかは、私たち全員にとって重要だ。
機会と安全を提供する場所に、闇のマネーが流入するのを待っています。 事態がさらに悪化すれば、株式市場や債券市場に資金が流入するだろう。 市場に参入し、再生可能エネルギー、インフラストラクチャと建設、ブロックチェーンのイノベーション、暗号通貨などの分野に浸透するための大量の中央銀行資金を探してください。
これらすべてが意味するのは、金融市場に参入する闇の資金が増えれば増えるほど、投資家にとっての機会が増えるということです。
このバブルは成長を続けていますが、永遠に続くわけではありません。 それはできません。
よろしく、
ノーミ・プリンス
毎日の計算のために
