金融バブルには 3 つの力学が現れます。私たちが最もよく知っているのは、人間の単純な貪欲、つまり棚ぼたを利用して、働かずに富を手に入れたいという欲求です。
2 番目のダイナミクスはあまり注目されていません。 金融マニアは、他にこれ以上生産的で収益性の高い資本の用途がないときに発生します。 そして、こうした時期は、バブルを膨らませるために利用できる信用が豊富にあるときに発生します。
人間はシステムが提示するインセンティブに反応します。通常の仕事で月 2,000 ドルと比較して、違法薬物の取引で月 20,000 ドルの利益が得られる場合、労働力の一定の割合が薬物の取引を行うことになります。
現在の経済では、企業は自社株買いで2兆5000億ドルをつぎ込んでいます。これは、労働なしで最も高い収益を生み出すためです。 これは 2 つの現実を反映しています。
1.企業は、自社の株式を買い戻すこと以上に生産的で収益性の高い資本の使い方を見つけることができません（ストックオプションを通じて経営者を豊かにし、株式の93％を所有するアメリカの世帯の10％を富ませる）。
2. 連邦準備制度やその他の中央銀行が金融セクターに何兆ドルものほぼ無料の信用を注入しているおかげで、企業は歴史上前例のないほぼゼロの金利で数十億ドルを借り入れて遊ぶことができます。
したがって、2.5% で数十億ドルを借り、その全額を自社株買いに注ぎ込み、株価が 10% 上昇することで利益を得ることができます。
自社株買いの基本的なメカニズムを思い出してください。発行済み株式数を減らすことで、1 株あたりの売上と利益が増加します。これは、会社がより多くの収益と利益を生み出したからではなく、自社株買いによって株式数が減少したためです。
（ニュー・グリーン・ディール支持者への注：もし企業が自社株買いよりも代替エネルギープロジェクトに2兆5000億ドルを投資したほうがもっと儲かると考えていたら、そうしていたはずだ。）
さまざまな関係筋が概説しているように、企業の自社株買いが株価上昇の主な原動力となっている。
これがバブルの 3 番目のダイナミクスを推進しています。
バブルが合理的な評価を超えて膨張し続けると、合理的な投資家がタオルを投げて熱狂に加わります。 繰り返しになりますが、合理性を放棄しようとするこの意欲は、部分的には貪欲によって促進されており、また、他のより魅力的な投資の不足によっても促進されています。
バブル経済は病んだ経済です。バブルは、資本の生産的用途が少なすぎることを追い求めている資本が多すぎる証拠だからです。
FRBやその他の中央銀行は、企業や金融業者が遊ぶため、そして程度は低いが、住宅購入者が低い住宅ローン金利や住宅ローンに対する連邦保証を通じて遊ぶための、数兆ドル、元、ユーロ、円を創出してきた。
その結果、住宅バブルは一般の人が遊べるものとなった。 そして、有機的な需要があるためバブルではないと主張されているにもかかわらず、株や債券、芸術品などと同様に、住宅も間違いなくバブル状態にある。
何兆ドル、元、ユーロ、円を何もないところから生み出すと、バブルを膨らませるインセンティブが生まれます。 実体経済が病んでおり、過剰資本の生産的な用途がほとんどない場合、それは投機の火に油を注ぐだけです。
ここに問題があります。他の条件に関係なく、すべてのバブルは破裂します。 さらに何兆ドルを生み出してもこれは変わりませんし、カジノにギャンブラーを増やしてもこれは変わりませんし、バブル経済が健全であると主張してもこれは変わりませんし、中国との通商協定を約束してもこれは変わりません。
アメリカのバブルはすべて、遅かれ早かれ弾けるでしょう。 株式市場は住宅市場や債券市場よりも少し速く動きますが、あらゆる市場で見られるバブルはすべて崩壊し、誰もががっかりします。
バブルの 4 番目のダイナミクスを追加できます。無傷で脱出するには手遅れになるまで、バブルがはじけるとは誰も信じていません。
以下では、今後 5 年間の展望を見ていきます。 2020 年から 2025 年にすべてが変わるのでしょうか、それとも何も変わらないのでしょうか? 読む。
よろしく、
チャールズ・ヒュー・スミス
毎日の計算のために
