現在から将来を推定することは、典型的な投資の間違いです。 多くの投資家は、現在の市場状況が将来も続くかのように行動します。 弱気市場であれば、強気市場は二度と見られないでしょう。 全てを売りなさい、空が落ちてくる！
一方で、強気相場であれば、決して終わることはありません。 すべてのお金を株に投資すれば、たとえ一時的な不景気があっても、あなたは金持ちになれます。 FRBは私たちの後ろ盾です。 他のことは忘れてください。 FRBが市場をコントロールしているのです。
詳細な分析ではなく、「最新性バイアス」に帰着します。 私たちは皆、その影響を受けやすいのです。 それは基本的に私たちの脳に組み込まれています。 だからこそ投資家は同じ間違いを繰り返すのです。
多くの意味で、好景気と不況を繰り返すのはそのためです。 よく言われるように、日付以外は何も変わりません。
弱気相場の安値付近では、株価は暴落し続けると人々は予想している。 そうでなければ、こんなに必死に売れないでしょう。
そして、強気相場のピーク付近では、人々は株価が多かれ少なかれ無期限に上昇し続けると期待しています。 そうでなければ、彼らはそれほど積極的に購入しないでしょう。
そうは言っても、今日私たちはどこに立っているのでしょうか？
ピークブルの近く
強気相場のピークに近づいていることを示す証拠は数多くある。 それは投資家が拳よりも買いを入れていることを意味する。 バックアップしましょう…
2020 年 2 月から 3 月にかけて起こったことは、実際には弱気市場ではありませんでした。 それはむしろ 1987 年の衝突事故に似ていましたが、スローモーションだけが 3 週間にわたって広がりました。
本当の弱気相場は 1 ～ 2 年続く傾向があります。 そこには、多くの偽りの夜明けと失敗した集会が含まれています。
強気相場のピークに近づいていることを示す最良の証拠の 1 つは、投資家の期待がどの程度高まっているかを測定するセンチメント調査です。
ウォール・ストリート・ジャーナルの7月2日付コラム「59％の利益だけでは十分ではないとき」で、ジェイソン・ツヴァイク氏は大規模調査の結果について次のように説明している。
「ナティクシス・インベストメント・マネージャーズが米国の個人投資家750人を対象に行った最近の調査で、インフレ後の人々の今年の利益は17.3％になると予想していることが判明した。」
「それは全くの絵に描いた餅のように聞こえるかもしれません。 S&P 500 の昨年のリターンは配当を考慮すると 18.4% でしたが、2021 年はこれまでに 15.9% 上昇しています。最近の過去のリターンは常に将来の期待を形成します。
「しかし、長期的には、ナティクシスの調査対象者は、インフレ後の年間平均収入が 17.5% になると予想しており、今年よりもさらに高くなります。 これは、前回の調査である2019年の長期リターン予想10.9％よりも上昇している。
「また、これは1926年以来の米国株のリターン（インフレ後の年平均7.1％）の2倍以上です。 モーニングスターによると、インフレと税金の両方を考慮すると、同じ期間の5.3%のリターンは3倍以上になります。」
妄想
恐ろしい弱気市場の底値から判断する場合、長期的に株式で年間 17.5% の利益を期待することは合理的です。 しかし、今日の評価額からそこまでの収益を期待するのは、ほとんど妄想に近い。 計算は決定的です。
今日の市場のリスクを徹底的に概観したい場合は、ジョン・ハスマン氏のコメントをお勧めします。 彼はおそらく市場で最も数学的に厳密で知的に誠実なファンドマネージャーです。
ハスマン氏は長年にわたり、「FRBのQEは永遠に株価を押し上げることができる！」など、株式市場でよく知られている多くの通説を打ち破ってきた。 「低金利は高い株価評価を正当化する！」
ハスマン氏の 5 月 2 日のコメントでは、多くの投資家が強気相場のピーク付近の遠い将来に心地よい過去のリターンを推定していると述べています。
「投資家はすでにS&P 500を史上最も極端な評価倍率に押し上げています。 しかし、グラハム＆ドッドの言葉を借りれば、彼らは将来の利益に対する期待を歴史的に信頼できる評価基準に基づいて立てるのではなく、ほぼもっぱらトレンドだけに注意を移してきた。 実際、民間経済の回復によって大幅な成長が見込まれ、ファンダメンタルズが強化されるというほぼ普遍的な期待が存在します。
この種のダブルチキンカウントは、ファンダメンタルズをパンデミック前の高値付近に維持している数兆ドルの財政赤字を補うためだけに必要となる、膨大な民間収入と支出を無視している。