それは明日の日の出や政治家の嘘と同じくらい避けられないものです。
はい、私たちはすでに、天体が方向転換して整列しているのを観察できます…あたかも陰謀を企てる神々の見えざる手によって導かれているかのように。
そんな米国にもマイナス金利が到来する。 それに依存してください。
本日、欧州中央銀行（ECB）は主要金利の一つを10ベーシスポイント引き下げ、マイナス0.5％とした。
それはほぼ間違いなく、今後いくつかの削りくずのうちの最初のものです。
金利は底を打つまでにどこまで下落するでしょうか?
計算には繊細な複雑さが含まれており、私たちにはそれを判断する能力がないと主張します。
しかし、私たちは彼らが可能性の最も深いところを探ってくれるだろうと確信しています。
そして、詩人のジョン・ダンが書いたように、人間は島ではありません。 米国も島ではありません。
遅かれ早かれ、マイナス金利が大海原を泳ぎ回り、この自然のままの海岸に打ち寄せるでしょう。
潤いがなく白内障で半分盲目のアラン・グリーンスパンの目でさえ、それらがやってくるのを見つけることができます。
世界中でよく見られます。 米国でさらに普及するのは時間の問題だ。
そして今、アメリカ大統領はビーチに立って、外を向いて光の標識を掲げています…
トランプ：マイナス金利の奴？
「（FRBは）金利をゼロかそれ以下に引き下げるべきだ。」
以下？
大統領は以前、自分を「低金利の人」だと称していた。 彼は今マイナス金利派ですか？
今朝のECBの利下げは、少なくとも彼の光によって、トランプ氏に自国の中央銀行の失敗を自然に思い出させた。
彼はジェローム・パウエルの目に親指を突っ込み、かなり強くひねった。
欧州中央銀行は迅速に行動し、金利を10ベーシスポイント引き下げた。 彼らは非常に強いドルに対してユーロを下落させようと試み、成功しており、米国の輸出に打撃を与えている…。 そしてFRBは座って、座って、そして座って続けます。
しかし、ECBはトランプ大統領に、連邦準備理事会の惰性に対して激怒するさらなる理由を与えた…
ECBが今日利下げしただけではない。 さらに量的緩和を再度実施すると発表した…
ECBは全力を尽くして臨む
１１月から毎月２００億ユーロ（２２０億ドル）の債券を購入する。
どれだけの時間？
銀行自身の説明によれば、「必要な限り」。
ちょうどそう。 そして、「必要な限り」というのは、非常に長い時間になる可能性があります。
ユーロ圏のコアインフレ率はＥＣＢの目標である２％の半分を下回っている。
そして、これまでの何年もにわたるECBの量的緩和は、居眠りしている欧州経済を呼び起こすことができず、現在、まどろむ不況に瀕している。
私たちのノーミ・プリンスは次のように報告しています。
2019年第2四半期のユーロ圏経済成長率は、第1四半期のわずか半分にとどまった。 主な理由の 1 つは、同四半期にドイツ経済が 0.1% 縮小したことです。 貿易活動も低下した。 最近のユーロスタットのデータによると、ユーロ圏のGDP成長率は第1四半期の0.4％に対し、第2四半期はわずか0.2％にとどまった。 EU離脱の不確実性と世界的な貿易戦争を背景にしている。
7月のドイツの鉱工業受注がさらに減少したことが先週報告され、第3四半期に景気後退に陥る可能性が高まった…同四半期中は貿易も鈍化した。 輸入は第1四半期ほど伸びが鈍く、輸出は前四半期の0.9％増に続き横ばいとなった。
前回の量的緩和の成功を考慮すると、次の量的緩和がいつ終了すると予想されるかは、私たちの慎重かつ厳密な推定によると次のとおりです。
オオカミが子羊とともに横たわるとき、ヒョウがヤギとともに横たわるとき、闇の王子が反抗的な腕を置き、神の腕の中に駆け込むとき。
そうして初めて、今後の量的緩和政策は終了することになる。 それは既存の資産バブルを膨らませる以外に何も達成しないでしょう。
しかし、こうした懸念はひとまず脇に置いておきましょう。
連邦準備制度が量的緩和に戻るまでの期間はどれくらいですか?
昨今、世界の主要中央銀行は手足を縛られています。
連邦準備制度が独自の政策を開始するまで、ECB はどれくらいの期間量的緩和を続けることができるでしょうか?
米国経済はヨーロッパ、そして世界の多くの経済を上回っています。 しかしそれはドワーフたちの間を堂々と歩いているだけだ。
第２・四半期の米国のＧＤＰ成長率は２％となった。 しかし、FRBのニューヨーク司令部は第3四半期の予想を1.8%から1.5%に下方修正した。
慢性的に楽観的なアトランタ連銀のGDPNow推計でも、第3四半期の成長率は1.9％となっている。
第4四半期はどうなるでしょうか？
投資会社グルスキン・シェフのチーフエコノミスト、デビッド・ローゼンバーグ氏は双眼鏡を取り出してこう語る。
私はこの業界に 35 年間携わっていますが、不確実性がこれほど極端なレベルにあった時期を覚えていません。そして、それはかなり厳しい時期でした。 米国経済は目に見えて減速するだろう。 第 4 四半期には成長はないと思います。 人々はそれに驚くでしょう。 それは不況か停滞のどちらかでしょう。
FRBは追加利下げ、そしてそう、近いうちに量的緩和に乗り出すだろう。
しかし、ECB の量的緩和が栄光には及ばないように… FRB の量的緩和も栄光には及ばないでしょう。
そのとき、中央銀行は残された信頼のボロ布をすべて失うことになる。
そしてそれが、次の不況の治療法、つまり災害が金銭によるものではないと私たちが予想する理由です。
それは会計になります。
現代貨幣理論の準備をしましょう
以前に書いたように:
叫び声が漏れてしまいます…
「ウォール街のQEは経済に何の役にも立ちませんでした。 メインストリートの量的金融緩和の時が来た。」
当局はヘリコプターに乗り、メイン上空にホバリングし、お金をかき集め始めるでしょう。
下の群衆がそれをすべて運び込みます。彼らは店の中をはしゃぎ回ります。 その結果生じるせん妄は経済に大きな衝撃を与えるだろう。
それが理論です…それが実行される限り。
これは、現代貨幣理論（MMT）に対する声高な叫びの一部を説明するものである。
ドラマーたちは、衰退しつつあるアメリカ経済を活性化できると主張している。
さらに彼らは、納税者を強制捜査することなく、野心的な社会プログラムに資金を提供できると主張している。
そして、財政赤字を爆増させることなく、金利に拘束されれば。 印刷所がお金を供給してくれるでしょう。
しかし、私たちが以前に議論したように、MMTはフリーランチ…水にワイン…何の価値もないものを求める永遠の探求です。
そしてその世界は存在しないのです。
MMTはおそらく素晴らしいインフレをもたらすでしょう。 しかし、それが約束する経済成長は…約束が破られることになるでしょう。
それは金融政策の約束違反に加わることになる。
しかし、私たちがマイナス金利、さらなる量的緩和…そして中央銀行がトリックバッグに入れている残りの物品が何でも扱われるまではそうではありません。
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
