特に金融市場では、新しいデータが不確実な状況を明らかにすることがあります。 また、単に混乱を招くだけの場合もあります。 6月4日に発表された5月の最新の米国雇用統計も同様だった。
アナリストの世界はニュースフィードに釘付けになり、最新のレポートを心配して待っていました。 結果は、困惑するものでした。
報告書によると、雇用は５５万９０００人増加した。 これは強力な数字ですが、予想を下回りました。 市場は67万人以上の雇用を求めていた。 4月の堅調な伸びはわずかに上方修正されたが、3月の堅調な伸びは先に4月から5月にかけて13万1,000人の雇用が下方修正されていた。
3月、4月、5月の統計の全体的な影響は、新規雇用創出の鈍化であった。
５月の失業率は６．１％から５．８％に低下した。 これは良いニュースのように聞こえますが、減少の理由が強力な雇用創出ではなく、むしろ労働参加率の低下であることに気づくまでは。
この統計は 61.7% から 61.6% に減少しました。 これは大幅な減少ではないが、労働参加率を1970年代以来見られなかった水準にまで戻した長期的な減少の一部であることに変わりはない。
簡単に言うと、労働力全体の規模が縮小したのです。
半分空のグラス
労働省によって失業者として数えられることなく、この用語の伝統的な意味での失業者になることができます。 この違いは、あなたが積極的に仕事を探しているかどうかに関係しています。 公式に失業者としてカウントされるのは前者だけです。 問題は、後者の層が拡大していることだ。
働き盛りの労働人口（25 ～ 54 歳）の中には、主婦、学生、早期退職者、またはさまざまな人生の転換期にあるため、仕事を探していない人が常にいます。 それでも、労働力からドロップアウトした潜在的な労働者の割合は憂慮すべきほど高い。
自分のスキルや興味に合った仕事が見つからないと確信し、仕事を探すのを諦めた人もいます。 政府が支給し続ける手厚い失業手当を受け取ることに満足している人もいる。 いまだに新型コロナウイルスへの恐怖の中で暮らしており、職場に戻りたくない人もいます。
私は判断を下しているわけではありません。 私が言いたいのは、失業率が低いことは、労働参加率が低いことに起因する場合にはあまり意味がないということです。
私たちには、おそらく1,000万人から2,000万人の働き盛りの労働者の軍隊がおり、彼らは仕事がなく、探してもいません。 労働市場の低迷が存在する限り、公式の失業率がすべてを語るわけではない。
というわけで、5月の雇用統計の結論は、まあ、ということだった。 ひどいものではなかったし、素晴らしいものでもなかった。 労働市場の持続的な低迷と成長鈍化の可能性を指摘した。 インフレやそれに近いものを指すものではなかった。
インフレの物語
昨年の夏の終わり以来、金利の主な要因はインフレの物語でした。 物語は単純です。
景気は回復しつつある。 失業率は減少している。 雇用主は十分な労働者を見つけることができません。 援助を集めるために賃金が上がる。 刺激支出は数兆ドル単位で行われます。 FRBは紙幣を刷っている。 経済は生産能力の制約に直面しています。
これらすべてを合計すると、インフレはすぐそこまで来ています。 したがって、金利は上昇する必要があります。 そして、金利が上昇すると、金の価格は下がります。
市場はこの物語を採用しました。 10年米国債の満期までの利回りは、2020年8月4日（金の最高値頃）の0.508％から2021年3月31日の1.745％に上昇した。金価格は1オンスあたり2,021ドル以上から1,686ドル以上に上昇した。 同じ時期。 これは金価格の16.5%の下落に相当します。
経済の物語のすべての部分が間違っていたらどうなるでしょうか?
数字
経済は、1946年以来最悪となった2020年のパンデミック不況から回復するはずだった。しかし、その回復は今や勢いを失いつつあるようだ。 記録上、パンデミックが発生する前、経済は低迷していました。
もしその弱い成長トレンドラインが今再び形に戻りつつあるとしたらどうなるでしょうか?
失業率は低下しているが、実質失業率は低下していない。 上述したように労働力人口から1,000万人以上の壮年期の労働者を除いても、パンデミック前よりも雇用は依然として760万人少ない。
レストランなどの一部のサービス産業では賃金が上昇しており、一部の企業では労働者を見つけるのが難しいことは事実です。 （マクドナルドは現在、年間35,000ドルに加えて、初級レベルの雇用者に福利厚生とトレーニングを提供しています）。
それでも全体的な賃金水準は大幅に上昇しておらず、労働市場の低迷が強力なディスインフレのオーバーハングを生み出している。