今話題になっているのは不況のことばかり。 私たちは今一つになっていますか？ (木曜日に技術的な回答が得られます。)
バイデン政権のスピンマイスターとメディアは、当然のことながら、ニュースサイクルを先取りするために、景気後退を再定義しようとしている。
しかし今日は、より長い目で見て、全体像を見ていきたいと思います。 それは何ですか？ ここにあります：
経済は依然として新大恐慌から抜け出せていない。
以前、新大恐慌についてお話しました。 しかし、私が最後にこのことについて書いて以来、この用語や私たちが不況に陥っている理由をよく知らない読者もたくさんいると思います。
そして、この用語に精通しているかもしれない長年の読者は、おそらくリマインダーを使用することができます。 それでは、掘り下げてみましょう…
うつ病？ 本当に？
私は、米国は 2007 年に始まった新大恐慌を乗り越えてきたと主張してきました。これは、1930 年代以来となる、より大規模な世界的大恐慌の一部です。 この新たな大恐慌は、今後数年間に政策変更が行われない限り、無期限に続くだろう。
(実際、私は新大恐慌について、そしてその中で実際にどのように繁栄するかについて一冊の本を書きました。ここを参照してください)。
現在の経済低迷を不況と呼ぶことは、ほとんどの投資家にとって驚きです。 そして、新たなうつ病についての話は、よく言っても混乱を招くように見えることは認めます。 スープの線はどこにありますか？ 25％の失業率はどこにあるのでしょうか？
投資家には、経済は2009年に始まった回復期にあると聞かされてきた。2020年は新型コロナウイルスによって混乱したが、ロックダウンが解除された後は再び成長軌道に乗った。
もちろん、主流の経済学者やテレビの話題の人たちは不況について決して言及しません。
経済学者は「うつ病」という言葉を好みません。それは、正確な数学的定義がないからです。 経済学者にとって、数値化できないものは存在しません。 この見解は、現代経済学の多くの欠陥のうちの 1 つです。
沈黙の陰謀
これまで90歳未満でうつ病を経験した人はいない。 ほとんどの投資家は、不況とは何か、それが資産価値にどのような影響を与えるかについて、実用的な知識を持っていません。 そして経済学者や政策立案者たちは、この問題に関して沈黙を守る陰謀に取り組んでいる。 投資家が混乱するのも不思議ではない。
他の観察者は、私たちが不況に陥っていない証拠として、コロナウイルス以前の失業率の減少と株価の上昇を指摘することができます。 しかし彼らは、不況下では失業率が低下し、株価が上昇する可能性があるという事実を見逃している。 GDPの成長、株価の上昇、失業率の低下はすべて、不況中に起こる可能性があります。
大恐慌は 1929 年から 1940 年まで続きました。 この景気後退は、1929 年から 1932 年にかけての 2 回の技術不況と、1937 年から 1938 年にかけての 2 回の景気後退で構成されていました。 1933 ～ 1936 年と 1939 ～ 1940 年の期間は、厳密に言えば経済拡大でした。 失業率は下がり、株価は上昇した。
しかし、米国が 1941 年まで潜在成長率に戻らなかったため、不況は続いた。株価と不動産価格が完全に 1929 年の高値を回復したのは、不況が始まってから四半世紀後の 1954 年であった。
したがって、うつ病を理解するための出発点は、定義を正しく理解することです。 それは非常に重要です。
うつ病の本当の意味
不況を GDP の継続的な減少と考えるかもしれません。 景気後退の標準的な定義は、2 四半期以上連続して GDP が減少し、失業率が上昇することです。 不況は不況よりも悪いものとして理解されているため、投資家は不況が非常に長期にわたる下落を意味するに違いないと考えています。
しかし、それはうつ病の定義ではありません。
これまでに提供された最高の定義は、ジョン メイナード ケインズの 1936 年の古典『雇用、利子、貨幣の一般理論』によるものです。 ケインズは、うつ病とは「回復や完全な崩壊に向かう顕著な傾向が見られず、かなりの期間にわたって正常以下の活動が続く慢性状態」であると述べた。
ケインズはGDPの減少には言及しなかった。 彼は「異常な」活動について話しました。 言い換えれば、不況下でも成長する可能性は十分にあります。 問題は、成長率がトレンドを下回っていることだ。 成長が弱いため、十分な雇用を提供することも、国家債務を上回ることもできません。 それはまさに今日米国が経験していることだ。
米国の GDP の長期的な成長傾向は約 3% です。 短期間でより高い成長が可能です。 従業員の生産性を向上させる新しいテクノロジーが原因である可能性があります。 あるいは、新たな労働力の参入が原因である可能性もあります。 クリントンブームの中心だった 1994 年から 2000 年にかけて、米国経済の成長率は年平均 4% 以上でした。
レーガン景気の真っただ中の1983年から1985年の3年間、米国経済の成長率は平均して年5.5％を超えた。 この 2 つの期間は異常に好調でしたが、適切な政策を講じれば米国経済が何ができるかを示しています。