8月の太陽はまぶしい…アメリカは休暇中…この国には平和が広がっています。
ウォール街にも静けさが訪れた。
株式市場は夏の軽い取引で上下に揺れます…まるで大西洋の軽いうねりの中で揺れるボートのようです。
ある日はダウン、ある日はアップ。
そうなります…日が短くなるにつれて。
S&Pは今週火曜日になんとか波に乗って過去最高値を更新したが、ここ数日でわずかに後退した。
今日も過去最高値を更新した。
しかし、遠くでは警戒旗がはためいています…。
アメリカ大統領が再び論争の中心に座った。
彼の元弁護士は彼に不利な態度をとった…
マイケル・コーエン氏は、トランプ氏が大統領選挙期間中、米国の選挙法に反して、元愛人２人の沈黙を買収させたと証言する予定だ。
もちろん、コーエンの証言は検察の寛大さと引き換えに得られる。
トランプ大統領は疑惑を否定している。
彼はフォックスニュースにこう語った。
この話を聞いたときの私の最初の疑問は、「彼らはキャンペーンから抜け出したのか？」ということでした…彼らはキャンペーンから抜け出せなかったのですが、それは大きいです。
トランプ氏はその後、民主党が今年11月に下院で勝利した場合、トランプ氏を弾劾すると思うかと質問された。
彼は、この男によくある修道士のような自尊心の欠如でこう答えた。
「もし私が弾劾されたら、市場は暴落すると思います。」
そうでしょう？
私たちは知ったかぶりをしません。
しかし、私たちが知っている特定の事実…
1つ目は、2年前の彼の予想外の選挙以来、「専門家」の反対にもかかわらず、株価が3倍に上昇したことだ。
しかし、現在の株価はかつてないほど、あるいはそれに近い水準にあることもわかっています。
「ソブリンマン」であり、デイリー・レコニングに時折寄稿するサイモン・ブラック氏：
[S&Pの]現在の「CAPE比率」は現在、史上2番目に高い。 CAPEとは「循環調整後の株価収益率」の略です。
本質的には、投資家が企業の長期平均利益と比較して、その企業の株式にいくら支払ってもよいかということを指します。 そして現在、投資家はS&Pの典型的な長期平均利益の33倍を喜んで支払っている。
1800 年代に遡るデータに基づく CAPE 比率の中央値は約 15.6 です。
つまり、33歳の投資家は、企業の長期平均収益1ドル当たり、米国市場の歴史全体を通じて文字通り2倍以上の金額を支払っていることになる。
今日のCAPE比率は、2008年の危機以前の比率を超えており、大恐慌以前の比率さえも上回っている、とサイモンは言います。
これより高かったのは、2000 年から 2001 年の株価暴落の直前の 1 回だけです。
一方、昨日のフィナンシャル・タイムズ紙は憂慮すべきニュースを報じた。
「世界の流動性は枯渇しつつある。」
ご存知のとおり、連邦準備制度は蛇口を強化しています。
しかしタイムズ紙は、外国の中央銀行もこの事業に参入していると報じている。
1月以降の世界的な利上げ回数は「かなり増えた」と言われている。
実際、世界的な利上げ回数は、2008 年の中枢大災害の直前に匹敵するほどです。
同紙は続けて、「この引き締めを受けて、世界の流動性はかなり大幅に縮小した」と述べた。
トルコの現在の苦境が証明しているように、新興市場は最も脆弱だ。
しかし、証拠は世界経済が勢いを漏らしつつあることを示しています…中国からヨーロッパへ、そして米国を救って羅針盤のあらゆる地点へ。
世界貿易機関の主要貿易指標は今年大幅に低下した。
そして、多くの産業用途があるため、経済の先行指標として広く考えられている銅は、6月初旬以来20％以上下落した。
流動性の後退の流れは最終的に米国市場をも巻き込むことになるのだろうか？
モルガン・スタンレーの為替戦略責任者、ハンス・レデカー氏は「世界的に経済は周縁部から減速し、中核部に向かいつつある」と警告する。
レデカー氏はこう続けます。
新興市場のリスクが反転し、米国に流動性が集中しているのを見ると、次に屈する市場は米国の株式市場であることがわかります。
ブリークリー・アドバイザリー・グループの最高投資責任者ピーター・ブックバー氏も次のように同意する。
S&P 500 採用企業が、中国やその他のアジア、さらにはヨーロッパやラテンアメリカ全体で明らかに見られる景気減速の影響を何らかの形で受けられるとは考えにくいです。
その一方で、FRBは来月、そして12月に再度の利上げに向けて軌道に乗っています。
この組み合わせに量的な引き締めを加えなければなりません。
FRBのバランスシート削減額は10月から月額500億ドルに増加すると予想されている。
つまり、世界的な流動性の潮流はさらに後退する予定だということだ。
11月の中間選挙によって政治的混乱が生じる可能性があることも忘れてはなりません。
夏の終わりを楽しみましょう…しかし、近づいてくる秋の霜には気をつけてください…
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
