中国は、経済学者が中所得の罠と呼ぶものに犠牲となりました。経済学者は、低所得国の一人当たり年間収入が約5,000ドルであると考えています。中所得国の一人当たり年間収入は8,000ドルから15,000ドルの間にあります。高所得国は一人当たり年間収入が約20,000ドルから始まります。
中国の一人当たり年間収入は12,970ドルで、しっかりと中所得カテゴリーに位置しています。ちなみに、アメリカでは75,180ドルであり、世界で最も高い国々の一つです（スイスに次ぐ）。
中国の極端な所得格差のため、中国を2つの人口と考えることがより有益です。約5億人の都市労働者の一人当たり年間収入は約28,000ドルであり、もう一方の約9億人の村人の一人当たり年間収入は約5,000ドルです。
これにより、9億人の村人はっきりと低所得カテゴリーに位置し、中所得にはほど遠い状態にあります。そして、5億人の高所得層内でも極端な所得格差があり、そのほとんどが年間約12,000ドルの中所得を持っている一方で、選ばれた少数が年間数百万ドルを稼いでいます。
中国は主に低所得国であり、中所得層がかなりあり、超富裕層は極めて小さな部分です。この所得格差は、中国が中所得層から脱却することをさらに困難にしています。そして、超富裕層は、それ以下の人々の中で社会的な不安の源となり得ます。
一般的な考えでは、低所得から中所得の地位への上昇はかなり簡単であるとされています。数千万人（または中国の場合、数億人）を農村から都市に移動させることから始めます。まずはまともながら簡素な住居を提供し、公共交通機関を整備し、外国からの直接投資を引き寄せて製造工場を建設します。
都市の住民は、組み立て型製造に熟練するようになります。低い労働コストにより、製品は安価に組み立てられ、魅力的な価格で輸出されます。このサイクルは移住が進み、外国からの直接投資が増え、製造能力が拡大することで、一人当たり収入は低所得から中所得の範囲に上昇します。
しかし、高所得のステータスに到達するには、高い技術を用いた高付加価値のイノベーションと製造が必要です。中国はこれを欠いています。中国の提唱者は、私たちのiPhoneの90%が中国から供給されていることに感心しているようです。確かにそうですが、中国の付加価値は約6%に過ぎません。もしiPhoneが1,000ドルの場合、中国の手取りは輸入コストとロイヤルティを差し引いても約60ドルしかありません。
実際、（OPECメンバーを除く）ほとんどの国は中所得から高所得への飛躍を達成していません。アジアの唯一の例は日本、韓国、香港、台湾、シンガポールです。
このリストには、中国と同様に中所得の罠に陥っている国々（マレーシア、インド、トルコ、タイ、ブラジル、メキシコ、アルゼンチン、ロシア、チリなど）がまだ多くあります。
低所得から中所得の出発点での高い成長は驚くべきことではなく、予想されるべきです。これは「奇跡」ではなく、腐敗を抑制し、十分なインフラを構築し、数百万人を田舎から都市に移動させた結果です。中国はそれを達成しました。
したがって、将来の中国の成長を予測する上での鍵となる変数は技術です。中国は高いコストで外国の技術を単なるライセンス供与できないだけでなく、先進経済の競合他社よりも先に独自の技術を開発できるのでしょうか？
ここでの展望は中国にとって良くありません。
中国は、先進的な半導体、大容量の航空機、医療診断、原子炉、3Dプリント、AI、水浄化、および仮想現実などの分野で発明または生産する能力がほとんどないか全くありませんでした。
中国が展示している先進的なプロジェクト（例えば、静かに310キロメートル毎時で走る新幹線）は、ドイツやフランスからの技術ライセンスで行われているか、盗まれた技術を使用しています。中国は独自のイノベーションをほとんど行っていません。
しかし、盗まれた技術の経路は、中国への先進的な半導体の輸出禁止や、例えばファーウェイの5Gシステムの使用に対する制裁によって閉ざされつつあります。
その上、中国は過剰な債務、不利な人口動態、崩壊した不動産市場、そして石油や天然ガスの備蓄不足といった強力な経済的な逆風に直面しています。国はまた、世界が2008年よりも悪い別の世界的な不況に入る可能性がある中で、パンデミックの失敗から立ち直ろうとしています。
中国はまた、ウイグル族に対するジェノサイド、政治犯からの強制的な臓器摘出、収容所、女児殺害（2,000万人以上の赤ちゃんが殺された）、宗教の抑圧、検閲、社会的信用スコア、自宅軟禁、およびアリババグループのジャック・マーなどの起業家からの収用といった、強力な地政学的逆風に直面しています。
何よりも、中国は新しい終身帝王である習近平同志の指導の下で毛沢東様式の共産主義に戻っているというハンデを抱えています。
習近平は、1992年から2007年までの鄧小平の後継者である江沢民と胡錦濤の指導の下で主流だった比較的開かれた経済政策をほぼ放棄し、共産党とその「核心指導者」を全ての意思決定と経済方針の中心に置く、毛沢東の政策の更新バージョンに移行しました。
中国の経済的な逆風は「債務、人口動態、分離」という3つの言葉で要約できます。
国のGDPに対する国債比率が90％を超えると、成長が鈍化するという実証的な証拠がかなりあります。中国のそれを正確に特定するのは難しいですが、おそらくその国債比率は350％程度でしょう。
この問題は、中国の多くの債務が生産的には使われていないという事実で中国ではさらに悪化しています。私は中国の田舎で訪れた建設プロジェクトで、地平線まで見渡せる範囲でまるごと都市が建設されているのを目にしました。
都市には空港、高速道路、ゴルフコース、コンベンションセンター、その他の施設が存在していました。しかし、それらはすべて空でした。建物のほとんどは、わずかなテナントを除いて誰も住んでいませんでした。将来の入居者への約束は虚しいものでした。建設は数年間の雇用と資材の購買を生み出しましたが、債務で賄われたインフラは完全に無駄になりました。
中国が構築したような債務の罠から抜け出す唯一の方法は、債務不履行、債務再構築、またはインフレーションです。後の2つは実質的に異なる種類の債務不履行です。状況は必ずしも迅速に解決されるわけではありません。債務の重荷は数年にわたって持続する可能性があります。ただし、それが続く間は力強い成長を期待しないでください。
中国の出生率は現在、置換率と呼ばれる水準を下回っています。その水準は夫婦あたり2.1人です。中国の現在の出生率は報告によれば約1.6ですが、一部のアナリストによれば実際の水準は1.0またはそれ以下であると言われています。その水準では、中国の人口は次の70年で14億から約8億に減少するでしょう。
それは一生のうちに6億人の損失です。
生産性が一定であると仮定すれば（中国がハイテクの移行に失敗すれば合理的な仮定です）、人口が40％減少するということは、経済が40％以上縮小することを意味します。それは世界史上最大の経済崩壊です。
全体として、パンデミック、人口統計、債務、脱結合、技術、および世界的な不況は、将来の中国の成長に否定的な影響を与えるはずです。この成長ストーリーは、台湾への潜在的な侵略や南シナ海での戦争といった地政学にも不可避に影響を与えます。
これは疑いの余地のない、今日の世界で最も重要な経済的かつ地政学的なドラマであり、すべての投資家にとって重要な意味を持っています。