新たなグローバル金融危機は、Silvergate Bank、Silicon Valley Bank、Signature Bank、Credit Suisseの連続的な失敗、およびFirst Republic Bankの潜在的な失敗などで明らかになっています。
重要なポイントは次のとおりです：3月19日のUBS-Credit Suisseのショットガン・ウェディングの後の一時的な中断にもかかわらず、危機はまだ終わっていない可能性があります。
今後数か月間には他の大手銀行の失敗とシステムへの継続的な圧力が予想されます。その金融危機は、世界の貿易縮小、製造業の減少、通貨引き締め、継続的なインフレ、住宅価格の減少など、多くのハードデータポイントで示されている新興の不況に重なります。
金融危機と不況の組み合わせは、2008年のグローバル金融危機と似ています。投資家は正当にこの組み合わせ危機に懸念を抱いていますが、それよりも危険かもしれない別の潜在的な脅威があります。それが2023年を歴史的な三冠にする可能性があります。
その脅威は、米国財務省が破綻し、米国政府証券および他の政府の支払い義務に対してデフォルトする可能性です。
この脅威は、議会が財政上限を引き上げないことから生じています。
財政上限は、米国財務省が発行を許可されている債務の総額に関する法定の制限です。財政上限は数年ごとに達成されます。なぜなら、財務省は継続的な予算赤字を賄うために追加の債務を発行し続けているからです。
現在の合計米国債務は約31兆ドルです。これは米国財務省の短期証券、債券、および債券の形での債務の総額です。もちろん、約束された社会保障給付、メディケア給付、学生ローンの保証、住宅ローンの保証などの形での追加の数十兆ドルの負債もあります。
しかし、今はそれらを置いておいて、いわゆる債務の31兆ドルに焦点を当てましょう。
議会とホワイトハウスが同じ政党によって支配されている場合（これは2021年と2022年の場合でした）、必要に応じて財政上限を引き上げることは日常的です。
しかし、ホワイトハウスを一方の政党が、議会をもう一方の政党がまたは両方が制御している場合、財政上限引き上げが必要な場合、双方が要求を出し合い、財務省が破綻する直前の最終日まで交渉が行われる政治的な駆け引きが生じる可能性があります。
これは過去数十年間で何度か起きてきました。なぜ今ほど事態が危険なのでしょうか？
まず第一に、債務は過去最大であり、かつ過去最速で増加しています。31兆ドルの債務のうち、約10兆ドルは過去3年間に追加されました。これは主に「COVID救済」および「Green New Scam（誤ってInflation Reduction Act of 2022と呼ばれています）」という名目の下で行われました。支出が制御を失っています。
第二の理由は、共和党が主導する下院が、財政的に保守的なメンバーによって指導されていることです。これらのメンバーは、Freedom Caucusに所属するか、ケビン・マッカーシーの下院議長選挙を15回の投票を通じて100年以上で最も多くの回数で立ち往生させたGang of Twentyのメンバーでした。
共和党は財政の説明責任を要求し、国内の自由裁量的な項目への計画された支出削減を求めています。一方、ホワイトハウスは「クリーン」な財政上限法案を要求しており、これは共和党への譲歩がないことを意味します。
双方が固く立ち往生しています。
現在、財務省は新しい債務を発行して債務の償還を行うことができます（これにより総債務は増加しません）。ただし、これ以上はできません。財務省はスラッシュファンド（例：Exchange Stabilization Fund）や納税期間からの現金流入などで請求書を支払っています。
これらの策略もまもなく枯渇します。
財務省は本当に破綻する「X-Date」に近づいています。X-Dateの正確な日付は誰も知りませんが、見積もりは7月15日前後に収束しています。
7月15日が近づくにつれて、投資家はデフォルトのリスクに対する補償としてはるかに高い金利を要求し始めるでしょう。
ホワイトハウスと議会は債務上限を引き上げる合意に達するでしょうか？ おそらくは、しかし、ギリギリの状態になるかもしれません。
これは銀行危機と不況の上にある証券市場にとってさらなる重要なリスクの一つです。
金は、クロスファイアが止まるまでの良い安全な避難所です。
もちろん、64000ドルの質問は、次に何が起こるのかです。最近の銀行の崩壊は、さらなる大きな危機の前触れなのでしょうか？ 続きを読んでください。
ここからどこへ行くのか?
新しい金融危機は続くのでしょうか？すでに銀行危機が始まっていることは知っています。
私たちは、Credit Suisseを含む11日間で5つの銀行の崩壊や救済を目撃しました。Credit Suisseは世界でも最大の銀行の一つで、スイスで2番目に大きい銀行です。これらの機関の株主と債権者の損失の合計は2000億ドルを超えています。銀行セクターの市場損失はそれ以上です。
ウォルター・リストンは、ピアポント・モルガンに次ぐ20世紀最大の銀行家であり、40年前にこのトピックについて私に個人的に指導しました。銀行が走り出すと、あなたは銀行からお金を引き出して金、銀、土地、または他の何かに投資できます。しかし、あなたはお金を売り手に渡し、彼女はそれを銀行に戻します。重要なのは、お金は常に銀行に戻るということです。システムは閉じられた回路です。
もちろん、別の銀行に行くこともできますが、すべての銀行はフェドファンズ市場とユーロドル市場を通じてお互いに借りることができます。再び、お金は常に銀行に戻ります。現金をコーヒーキャン（またはマットレス）に入れることは1つの例外ですが、1万ドル以上引き出そうとすると、銀行はFinancial Crimes Enforcement Network（FinCEN）に通貨取引報告書（CTR）を提出し、あなたはウサマビンラディンの隣にファイルされます。そして、IRSが注意を受けます。
したがって、それは実用的な解決策ではありません。結論として、お金は常に銀行に戻ります。再び、システムは閉じられた回路です。
最近の銀行の崩壊と救済は非常に異例の規制措置とともに行われました。これらの措置により、米国の銀行システムと預金者は完全な混乱状態に陥っています。すべての銀行預金は今や保険されているのか、それともJanet Yellenが「システム的に重要」と判断したものだけなのか？その判断の基準は何ですか？
最も重要な質問は：危機は終わったのか？フェドは預金者に対してシステムが健全であると保証するために十分なことをしたのか？パニックは収まったのか？
答えはいいえです。パニックはこれから始まります。この答えは、過去数十年の2つの急性金融危機、1998年と2008年の歴史に基づいています。1998年の危機は1998年9月28日、Long Term Capital Management（LTCM）の救済の直前に急性の段階に達しました。
世界中のすべての株式および債券取引所が順次閉鎖される寸前でした。しかし、この危機は1997年6月にタイバーツの切り下げとアジア、そしてその後ロシアからの大規模な資本流出から始まりました。深刻な危機から存在の脅威に至るまで、それには15か月かかりました。
同様に、2008年の危機は2008年9月15日にリーマン・ブラザーズが破産申請を行ったことで急性の段階に達しました。しかし、この危機は2007年春にHSBCが住宅ローンの損失が期待を上回ることを発表したときから始まりました。それはその後、2007年夏には2つのベア・スターンズのハイイールド住宅ローンファンドの破綻やソシエテ・ジェネラルのマネーマーケットファンドの閉鎖などを伴って続きました。
その後、パニックはベア・スターンズ（2008年3月）、ファニーメイおよびフレディマック（2008年6月）を含む他の機関の破綻を引き起こし、最終的にリーマン・ブラザーズに至りました。その後も、AIG、ジェネラル・エレクトリック、商業用手形市場、そして最終的に2009年3月9日まで続きました。
HSBCの発表から始まり、サブプライム住宅ローンのパニックとドミノ効果は2007年3月から2009年3月までの24か月間続きました。これらの金融危機の平均期間（1998年、2008年）は約20か月です。この新しい危機は1か月です。まだ先は長い可能性があります。
一方で、この危機は急性の段階に迅速に達する可能性もあります。それは銀行ランが光の速さで進むようにする技術の存在です。iPhoneを使用すれば、マクドナルドの行列で待っている間に崩壊寸前の銀行から10億ドルの電信送金を開始できます。雨の中で並んで待つ必要はありません。
さらに、規制当局の対応は速いです。なぜなら彼らは以前にこの映画を見ているからです。それが、規制当局がすでにほぼすべてを保証しているために、彼らは帽子からうさぎを引っ張り出す余裕がない可能性があるという問いを投げかけます。これは、パニックが銀行からドル自体に移る可能性がある危機かもしれません。
もし節約者が連邦準備制度に信頼を失ったら（もうすぐそこです）、銀行だけでなくドルも崩壊します。その時点で唯一の解決策は金塊です。
続行中の危機の証拠として、クレディ・スイスの緊急の結婚が終わるとすぐに、投資家は連鎖の中で別の常に脆弱なリンクであるドイツ銀行に目を向けました。次は誰でしょうか？バークレイズ？サンタンデール？わかりません。規制当局や投資家も同様です。ただし、もっと多くの破綻が予想されています。
ところで、これは実際には銀行危機ではなく、銀行の崩壊の形で進行しているにもかかわらず、実際にはユーロドル危機です。ここで深く掘り下げるつもりはありませんが、実際にはユーロドル危機なのです。
ユーロドルは、外国の銀行で保持されるドル建ての預金であり、したがって連邦準備制度と米国の銀行規制の管轄外です。ユーロドルと呼ばれていますが、それらが預けられている銀行は世界中どこでもかまいません。これはグローバルなシステムです。
実際には、ユーロドル市場は世界有数の資本市場の1つです。彼らは外国の銀行にお金を預けておく預金者の常時供給を必要とします。これらの銀行は預金が減少すると流動性の課題に直面します。
幕の後ろで起こっていることは、デリバティブのポジションをサポートするための国債担保の不足と、その担保不足の結果としてのバランスシートの縮小によるユーロドル危機です。では、なぜ財務省は新しい国債を、たとえば2兆ドル分発行して、それを主要ディーラーと連邦が必要なだけの印刷されたお金で引き受けさせないのでしょうか？
その理由の1つは、ジェイ・パウエルもジャネット・イエレンも私が説明したことを理解していないからです。もう1つの理由は、財務省が現金切れになり、債務上限のためにもっと借り入れることができなくなるX-Dateに直面していることです。議会は債務上限を引き上げる準備ができていますか？
いいえ。これは通常の民主党対共和党の駆け引きで、解決策が見えてきません。そのため、銀行ランからユーロドル危機へ、国債不足へ、そして瞬く間に債務上限の対立へと進んでいきます。規制当局や金融ジャーナリストはこれを理解していますか？いいえ、彼らはどのように点を結ぶかわかりません。
今回は規制当局に頼ることはできません。私たちは自分たちでやっていかなければなりません。