最近、米国によるアフガニスタンでの8月の屈辱、台湾に対する中国の攻撃的な行動、イラン、北朝鮮、ロシアとの緊張の高まりなど、悪いニュースが続いている。
米国が2021年8月の大失敗と米国の威信の崩壊から立ち直るには、数年、おそらく数十年かかるだろう。 これらすべての地政学的な出来事が組み合わさって、米国の力に対する信頼を揺るがすことになる。
そうなると、米ドルに対する信頼が失われるのもそう遠くない。
そして、最近の悪いニュースの中でおそらく最も重要なのは、中国市場の崩壊と成長の鈍化だ。
史上最高のポンジ
私は長い間読者に、中国の資産管理商品（WMP）システムは世界史上最大のポンジであるとアドバイスしてきました。 個人投資家は、WMP は銀行預金のようなものであり、WMP を販売する銀行の支援を受けていると信じ込まされています。 そうではありません。
これらは実際にはブラインドプール内の無担保ユニットであり、プール管理者が望むものには何でも投資できます。
WMP ファンドのほとんどは不動産セクターに投資されています。 これにより、（良くて）不動産の資産バブルが発生し、（最悪）コストをカバーできない無駄な開発が発生しました。 投資家がお金を返してほしいと思ったとき、スポンサーは単純にさらに多くの WMP を販売し、そのお金を償還した投資家に返済するために使用します。
それがこの製品にポンジーの特徴を与えています。
WMP への投資総額は現在、数百の大手開発者が後援する数千のプロジェクトの資金調達に数兆ドルに達しています。 中国の投資家はWMPに全面的に賛成している。
今、私の予想通り、建物全体が崩壊しつつあります。
中国最大の不動産開発会社、恒大は急速に破産の危機に瀕している。 それ自体で数十億ドル規模の大失敗だ。 WMP、社債、未払いの請負業者の請求書、株式市場、未完成の住宅プロジェクトなどで恒大損失が発生するだろう。
中国の財産と金融システム全体が世界史的な崩壊の危機に瀕している。 そしてそれは中国に限定されるものではありません。
伝染病の話に戻ります。
金融伝染病は生物学的伝染病に似ています
残念ながら、昨年初め以来、世界は生物学的感染症に関する痛ましい教訓を学びました。 同様の動きが金融パニックにも当てはまります。
それは、市場崩壊の結果として 1 つの銀行または証券会社が破産することから始まることがあります (「金融患者ゼロ」)。
しかし、金融危機は破綻した企業と取引していた銀行、さらには他の銀行の株主や預金者などに急速に広がり、最終的には2008年に起こったような金融パニックに全世界が陥ることになる。
病気の伝染と金融の伝染はどちらも同じように起こります。 「ウイルス」が生物学的ウイルスではなく経済的困窮であるにもかかわらず、非線形数学とシステムダイナミクスは 2 つのケースで同一です。
そして残念ながら、それぞれの危機は以前よりも大きくなり、中央銀行によるさらなる介入が必要になります。
その理由はシステムの規模に関係しています。 資本市場などの複雑で動的なシステムでは、リスクはシステム規模の指数関数になります。 市場規模の拡大は、指数関数的に大規模な市場崩壊と相関関係があります。
現在、システム全体が以前よりも大きくなっているため、システミック リスクはかつてないほど危険になっています。 これは、システムの規模が大きくなるということは、将来の世界的な流動性危機と、2008年のパニックよりもはるかに大きな市場パニックが起こることを暗示していることを意味します。
大きすぎて潰せない銀行は、これまで以上に規模が大きくなり、銀行システムの総資産に占める割合が大きくなり、はるかに大きなデリバティブ帳簿を抱えています。
コンテイジョンと老人と海
伝染のリスクを理解するには、ヘミングウェイの『老人と海』に登場するカジキを思い浮かべてください。 カジキの始まりは、漁獲した獲物が漁師サンティアゴの船の側面に打ち付けられたことでした。
しかし、ひとたび水中に血が流れ込むと、数マイル以内にいたすべてのサメがカジキに降りてきて、それを食べてしまいました。 サンティアゴが岸に着くまでに、カジキはくちばし、尾、いくつかの骨以外には何も残っていなかった。
市場にとってさらに大きな危険は、これら 2 種類の感染が重なった場合です。 これは、市場の損失がより広範な市場に波及し、その損失が特定の金融商品やヘッジファンドに対する組織的な取引を引き起こす場合に起こります。
標的となった金融商品やファンドが破綻すると、信用損失がより広範なファンドの取引グループに広がり、彼ら自身も疑惑の対象となる。 すぐに市場全体の流動性パニックが発生し、「誰もが自分のお金を返してほしいと思っています」。
これはまさに 1998 年のロシア/長期資本管理 (LTCM) 危機の際に起こったことです。