今日の外国為替市場における最大の矛盾は米ドル (USD) です。
米国の財政責任は破綻している。 過去2年間で、米国は11.5兆ドルの新たな財政赤字支出を承認し、基本通貨供給量を4兆ドル以上増加させた。 米国の債務対GDP比は現在130％に達しており、世界で最も放蕩国家の一つであるレバノン、イタリア、ギリシャに匹敵する。
一方、米国の成長は急速に減速している。
アトランタ連銀のGDPNow予測ツールによると、予想年率成長率は4月の13％、5月の11％、6月の7.5％から鈍化した。 2021 年第 2 四半期の実際の GDP 成長率は 6.5% でした。
第３・四半期の成長率は現時点で５．１％と予想されている。
これらの予測は、旅行、エンターテイメント、リゾート、レストラン、小売売上高にダメージを与えている新たなロックダウン、マスク着用義務、ワクチン接種義務の全範囲を考慮していないため、実際の成長率はさらに低くなるだろう。 消費者信頼感は、そのデータの歴史の中で最も急激な1か月の低下を記録したばかりです。
そのため、米国は債務の急増、無謀な紙幣増刷、成長の鈍化、そして新型コロナウイルスの新たな波を経験している。 それは米ドルからの本格的な逃避のレシピのように聞こえます。
しかし、そんなことは起こっていない。
ドルは徐々に高くなっています。 米ドル指数（DXY）は、2021年5月25日の89.64から8月19日には93.57まで上昇した。他のドル指数も同様の上昇を示している。
財政・金融の破綻と成長鈍化に直面して、ドルはどのようにして急騰するのでしょうか?
ドルは単なる国家通貨ではありません
答えは、米ドルは単なる国家通貨ではないということです。 それは世界的な基軸通貨です。 これは貿易、投資、決済に世界中で使用されており、米国外ではロンドン、フランクフルト、東京などのマネーセンターで営業する米国および外国の銀行によってユーロドルの形で作成されます。
ユーロドル市場は、レバレッジ取引の担保として米財務省短期証券や紙幣などのドル建て証券に依存しています。
要するに、ドルは連邦準備制度、ホワイトハウス、米国議会から独立して独自の生命を持っているのです。 米国の政策立案者が財政・金融政策で無謀であるかどうかに関係なく、国際通貨システムの生命線である。
銀行は、米国の国内政策が健全であるかどうかにかかわらず、担保として差し入れ、システムを存続させるために財務省短期証券を購入するためのドルを必要としている。
米国の放蕩財政・金融政策と国際銀行による米ドル需要の増大というパラドックスはどのように解決されるのでしょうか？
短期的には、このパラドックスは解決されないでしょう。
私は、米国議会の記録的な赤字が継続し、レバレッジの高い国際銀行によるドル需要が続くと予想しています。
それでも、その状態は持続可能ではありません。 考えられる救済策としては、議会による新たな財政責任の発動（仮にあったとしても2023年以前に可能性は低い）、ドル安を目的とした外国為替市場への財務省の直接介入（手遅れになるまでは可能性は低い）、あるいは国際社会における大規模な改革につながる世界的な金融危機などが挙げられる。 おそらく新しいブレトンウッズスタイルの協定を含む通貨システム。
この種の崩壊とその後の改革が最もあり得る結果だ。 政策立案者には他に選択肢がないので、そうなるでしょう。
新しい通貨システムが待ち望まれてきました
私の研究の結果、私は一つの結論に達しました。それは、国際通貨制度の崩壊が起こるということです。 私がこのことを言うとき、私が特に意味しているのは、世界中の紙幣に対する信頼の崩壊です。 それは単にドルの終焉やユーロの終焉ではありません。 それはすべての紙幣に対する信頼の崩壊です。
過去 1 世紀にわたって、通貨制度は平均して約 30 ～ 40 年ごとに変化してきました。 既存の通貨制度は誕生してから 50 年が経過しているため、世界では新しい通貨制度が待ち望まれています。
信頼が失われると、中央銀行は信頼を回復するためにベンチマークまたは実際の金本位制として金に戻らなければならない可能性があります。 それは選択によるものではありません。 中央銀行家であれば、喜んで金本位制に戻ることを選択する人はいないだろう。
しかし、完全に自信を失ったシナリオでは、何らかの形のゴールドスタンダードに戻らなければならない可能性が高い。
ニクソン大統領が、貿易相手国による金兌換停止は「一時的に」行われていると明言したことを覚えている人はほとんどいない。
私はニクソン政権の二人、ポール・ボルカー氏とケネス・ダム氏に話を聞いた。彼らは停止が発表された週末に大統領とともにキャンプ・デービッドにいた。 両名とも、停止の意図は一時的なものであることを私に確認しました。
その計画は、新たな国際通貨会議を開催し、金およびその他の通貨、主にドイツマルク、スイスフラン、日本円に対してドルの価値を切り下げ、その後新しい為替レートで金本位制に戻すというものだった。
最初の部分は実際に起こりました。 1971年12月にワシントンD.C.で国際通貨会議があった。ドルは金（1オンスあたり35.00ドルから段階的に1オンスあたり42.22ドルまで）および他の主要通貨に対して、通貨に応じて約10〜17％切り下げられた。
しかし、第二部は決して起こらなかった。 金本位制への回帰は決してありませんでした。 各国が新しい公式為替レートを交渉している一方で、国際通貨市場では変動為替レートにも移行しました。
猫が袋から出てきました。
なぜ中央銀行は「野蛮な遺物」に固執するのか?
それ以来、私たちは変動為替レートで生活しています。 1999年のユーロ創設は欧州諸国間の通貨戦争を終わらせる手段でしたが、ユーロ/米ドルの通貨戦争は続いています。
ニクソン大統領による金の窓口の一時的な閉鎖は、一時的なものだけを意図していましたが、恒久的なものになりました…
それでも、金は常に背景に潜んでいます。 私は金を商品ではなくお金の一種だと考えています。 世界中の中央銀行と財務省は今も35,000トンの金を金庫に保管しており、これは世界中の地上の金の約17.5％に相当します。
金が単なる野蛮な遺物であるなら、なぜ彼らはその金をすべて保持するのでしょうか?
主要通貨での金の価格を見ると、クロスレートと同じくらいその通貨の強弱について知ることができます。 金本位制の有無にかかわらず、国際通貨システムにおいて金は依然として強力な役割を果たしています。
金融危機のタイミングは常に不確実ですが、最終的に危機が発生する可能性は高いです。 流動性ストレスの新たな兆候が日々現れています。
危機が遅かれ早かれ起こっても、投資家は驚くべきではない。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために