月曜日、天気予報士の発見にも関わらず、ウォール街に悪天候が襲来し、投資家はひどいびしょ濡れになった。
スコールのような雨がダウ工業株30種平均から925ポイントを押し流したが、その日の遅くには止んだ。
昨日は高気圧、高空、そして高い期待が戻ってきました。 ダウジョーンズは536ポイントを取り戻した。 今日はさらに286ポイントを取り戻した。
もう一度…すべてが平和です。 ヤフー！ ファイナンス：
水曜日の株価は、好調な収益が低迷した市場に安定感をもたらしたため、投資家らが新型コロナウイルス感染者の再拡大で真っ赤な経済回復が頓挫するのではないかという懸念を捨て去った取引を受けて、上昇して始まった。
好調な収益？
業界の先導者であるコカ・コーラ（KO）、ジョンソン・エンド・ジョンソン（JNJ）、ベライゾン（VZ）が水曜日に発表した一連の心強い第2四半期決算は、投資家がファンダメンタルズに注目する理由となった。 3社とも市場予想を上回り、火曜日の上昇を牽引したセンチメントと一致した。
ちょうどそう。 しかし、天気が続くと私たちは半分も確信していません。
コンディションが良すぎる
気圧は狂気のレベル、持続不可能なレベルまで上昇しました。 ゲージ内の圧力が維持できなくなります。
ロバート・シラー氏の有名なS&P 500のCAPEレシオは38.19で、これはほぼ記録です。 16はほぼパーです。
2000 年の地獄の嵐が起こる前は、株価がさらに高かっただけです。
1920年代のピークの轟音でさえ、今日の贅沢には及ばなかった。 CAPEは29年の暴落前に32.56秒で入っていた。
繰り返しますが…今日のCAPEレシオは38.19です。
S&Pは現在、141年連続で過去全四半期の96%よりも株価が上昇しているとシラー氏は主張する。
しかし、今日の評価額は 2000 年の記録を上回る可能性があるでしょうか?
2000 年よりもさらに狂気
『ハイテク・ストラテジスト』編集者のフレッド・ヒッキー氏は、そうだと主張する。 しかし、連邦準備制度の偽の花火は視界を遮ります。
この市場はめちゃくちゃ値段が高すぎる。 S&P 500の株価売上高比率は3倍です。 これは 2000 年のピークを 30% 上回っており、驚異的でした。 GDPに対する時価総額も過去最高を記録している。 基本的にPER以外の指標はいずれも過去最高を更新している。 PERが2000年の記録をわずかに下回っている唯一の理由は、収益を引き上げるために行われたあらゆる金融工学のせいです。 2000 年のバブルが非常識だったのと同じように、今回のバブルはさらに非常識であり、範囲はより広範です。 これは、連邦準備制度と他の中央銀行がシステムに巨額の資金を注入したことの直接の結果です。
加えて：
この市場は非常に狭くなり、これも大きなリスクです。 過去最高値を牽引しているのは主に、アップル、マイクロソフト、アマゾン、グーグル、フェイスブックの５銘柄だ。 彼らの評価総額は 9 兆ドルに達し、この小さな名前のグループに人々が集まり続けています。 この傾向は、誰もが同じETFに積み重なるパッシブ投資の動きによって加速しています。
S&P 500の時価総額は36兆ドルで、これら5社は現在指数の25％を占めている。 したがって、人々がETFに資金を投入すると、基本的にこれらの大手ハイテク株をより多く購入することになります。 これは終了するまで継続する現象であり、終了すると、評価が意味をなさないため、市場は崩壊します。 Apple を見てください。ほんの数年前、人々は Apple が 1 兆ドルに達したことに興奮していました。 現在、同社の時価総額は2兆5000億ドルで、株価収益率はピーク時の33倍となっている。 それはまったくの狂気です！
狂気、私たちは同意する必要があり、絶対的です。
問題ありません、ご心配なく
しかし、ウォール街のドラマーたちは、今日の卑劣な評価は全面的に正当化されると主張する。 それは、今日の法外な金利、つまり法外な低金利がそれを正当化しているからである。
ボルトとナットを取り除いて、議論は次のようになります。
株価は将来のキャッシュフローの現在価値を表しているにすぎません。 借入コストの低下、つまり金利の低下により収益が増加します。
金利が低い設定に固定されている限り、今日のバリュエーションは上昇します。
しかしアナリストのチャーリー・ビレロ氏は、別の推測も必要だと言う。 理論は事実にほとんど言い訳を見つけられません…
ビレロ氏は 1881 年に及ぶデータを調査し、次のことを発見しました。
低金利がバリュエーションの上昇の主な要因である場合、最低金利の期間にバリュエーションが最も高くなるはずです。
しかしそうではありません。 代わりに、[金利が 4.5% ～ 6% のとき] 最も高い平均 CAPE 比率を見つけます。 これは 1990 年代後半から 2000 年代初頭のドットコム バブルの最中に起こりました。
一方、今日の金利は…10年物国債の利回りに匹敵し…1.29%で固定されています。 もっとください：
完全なデータセットは -0.24 の相関関係を示しています。これは、金利の低下とバリュエーションの上昇（またはその逆）にわずかな歴史的傾向があることを意味します。 しかし、多くの人が示唆しているほど予測的ではありません。
金利と評価額が低かった時期 (1934 ～ 1935 年、1938 年、1940 ～ 1954 年) と、金利と評価額が高かった期間 (1995 ～ 2000 年) が数多くありました。 特定の金利での適切な評価額を算出できる正確な計算式はありません。