自動車事故、列車事故、急落事故（そうでないことを祈りますが）など、生命を脅かす緊急事態を経験したことがあるなら、時間がゆっくりと流れるように見えることに気づいたことがあるでしょう。
あなたはスローモーションで自分の個人的な危険を目撃します。 この思い出に残る例は映画『マトリックス』で、主人公のネオは時間がスローモーションで動いたため銃弾を避けることができました。
最も優れた科学によれば、危険にさらされている人々の時間の流れは実際には遅くならず、彼らの認識も遅くなりません。 何が起こるかというと、その経験のストレスと目新しさによって、脳は日常の経験と比較して余分な記憶の層、つまり飽和効果を作成します。
研究者のデイビッド・イーグルマン氏は、「ある出来事についての記憶が多ければ多いほど、その出来事には時間がかかったと考えるようになる」と述べています。 確かに、危機下では時間の流れが遅くなったように見えますが、それは認知上の錯覚です。
1998年9月のロシア・LTCM金融危機から20周年、そして2008年9月のリーマン・AIG金融危機から10周年を迎えるにあたり、この減速効果を心に留めておくことが重要である。
投資家にとって、これらの出来事は経済的には高層ビルからの転落や飛行機墜落時の拘束に匹敵するものだった。 あなたがそれらを経験したなら、数日のように思えた数時間や、数週間のように思えた日々を思い出すでしょう。
もちろん、投資家は、1998 年 9 月 28 日と 2008 年 9 月 15 日という、恐慌の絶対的絶頂期に自分たちがどこにいて何をしたかを覚えています。
ほとんどの投資家は、これらのピークパニックの瞬間が実際にはどちらの場合も15か月以上続いていたことに気づいていないかもしれません。 問題の初期の兆候を注意深く観察していた投資家には、パニックそのものから抜け出す十分な時間がありました。
実際、ほとんどの投資家は早期の警告に気付かなかった。 この 15 か月の積み重ねは、幻想ではなく、本当のスローモーションの出来事でした。
1998 年 9 月のロシア・LTCM 危機は、その 15 か月前の 1997 年 6 月に始まり、タイは自国通貨を切り下げ、資本口座を閉鎖した。
数年間、タイは米ドルに対する固定為替レートを維持してきました。 資金はタイの不動産に注ぎ込まれ、為替レート保証で高利回りを得ようとしている。 一部の投資家が資金を引き上げ始めたとき、銀行の取り付け取り付けが表面化した。
タイはドル保証で利益を上げることができず、ドルの価値が切り下げられ、米国の投資家に巨額の損失をもたらした。 そこからパニックはインドネシア、マレーシア、韓国、その他の国に広がりました。 金銭暴動で何人かが死亡し、文字通り街路には血が流れた。
その冬には市場は沈静化しましたが、1998 年の夏に感染症が再発しました。
8月、ロシアは国債のデフォルトを起こし、通貨を切り下げ、資本勘定を閉鎖した。 それが世界的な流動性危機につながり、ヘッジファンドのロングターム・キャピタル・マネジメントに巨額の損失をもたらした。 FRBとウォール街はLTCMを救済するために団結したが、実際は自らを救うためだった。 最終的に取引が成立したとき、世界市場は完全崩壊まであと数時間だった。
2008 年 9 月のリーマン・AIG 危機は、その 15 か月前の 2007 年 6 月に始まりました。
HSBCはサブプライム部門での住宅ローン債務不履行の増加により予想を下回る収益を報告したばかりだった。 2007 年 7 月、ベアー・スターンズの 2 つのヘッジファンドが、長期モーゲージ証券の短期資金調達をロールオーバーできなかったため破綻しました。 8月にパニックが激化し、FRBは長期にわたる一連の利下げで初めて公定歩合をゼロに引き下げた。
BNPパリバがスポンサーとなっている大手マネーマーケットファンド3社が活動を停止し、償還を停止した。 銀行の支援を受けたオフバランスシートの特殊目的事業体は短期資金を得ることができなかった。
政府系ファンドが米国の銀行を支えるために数十億ドルの新規資金を約束したため、冬には再び市場は沈静化した。
しかし、2008年3月のベア・スターンズの破綻、続いて6月のファニーメイとフレディマックの破綻により春にパニックが再発した。 このパニックは世界的な流動性危機に変わり、2008年9月15日のリーマン・ブラザーズの破綻とその後の保険大手AIGの破産で頂点に達した。
ウォール街は、FRBと議会が何兆ドルもの保証、スワップ、救済金を投入して介入したモルガン・スタンレーを皮切りに、他の銀行の相次ぐ破綻に直面していた。
1998 年と 2008 年の両方のパニックは、深刻な世界的流動性危機のレベルに達する 1 年以上前に始まりました。
投資家には、リスクの高いポジションを減らし、現金と金の配分を増やし、危機が沈静化するまで傍観するための十分な時間があります。 その時点では、現金を持っている人向けのバーゲン品が豊富にありました。 2008年に現金を持っていた投資家は、ダウ・ジョーンズ指数を6,550（現在は約26,000）で購入することで、金融危機の間も資産を温存し、その後所持金を4倍に増やすことができたかもしれない。
これを実行した投資家は比較的少数でした。 むしろ、パニックが始まるまで市場が上昇するにつれ、彼らは「チャンスを逃すことへの恐怖」に苦しんだ。 彼らは、市場が反転しても「時間内に脱出できる」という誤った信念に固執し、反転は上昇よりもはるかに早く起こることを認識していませんでした。 彼らは「戻ってくる」ことを期待して負け続けた（10年後に戻ってきた）など。
単純な行動バイアスは、ほぼ常に正しいことを行うのを妨げます。
私たちは再びスローモーションのメルトダウンに陥っているのでしょうか？ 市場は、2019年に新たな世界的な流動性危機が迫っていると伝えているのだろうか？
それを知ることは不可能ですが、兆候は明るいものではありません。
ベネズエラは経済と人権の悲劇です。 トルコ、アルゼンチン、インドネシアはいずれも主要な新興市場国であり、完全な崩壊に陥っている。 インド、マレーシア、ブラジル、メキシコは通貨暴落の真っ只中にある。 南アフリカは不況に陥っている。 中国の成長は減速しており、債務は持続不可能となっている。 米中貿易戦争は打撃を受け始めており、さらに悪化するだろう。
さらに、南シナ海、北朝鮮、シリア、イラン、ウクライナ、台湾などの地政学的ホットスポットもあり、すぐに銃撃戦に発展する可能性がある。
投資家は、全か無かのアプローチをとる必要はありません。 彼らは株式市場への関与を維持しながら、現金や金への割り当てを増やすことができます。 新たな流動性危機が発生し、バーゲン価格が出現した場合、これらの資産の利回り低下は十分に元が取れるだろう。
重要なのは、現実がスローモーションの認識に追いつくまで待つのではなく、今すぐ行動することです。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
