トランプ大統領は数日以内に次期連邦準備制度理事会議長を指名するとみられている。
以前説明したように、ドナルド・トランプ氏はウッドロウ・ウィルソン氏以来のどの大統領よりも高い割合で連邦準備制度理事会の理事を一度に任命する機会を持っている。
ウィルソン大統領は、1913年にFRBが設立され、理事会に空席があったときに連邦準備法に署名した。 当時の法律では、財務長官と通貨監督官は自動的にFRB理事会のメンバーとなると定められていた。 しかし、それとは別に、ウィルソン大統領は他の参加メンバー全員を選出しました。
引き継いだ空席と主要な辞任により、トランプ氏は現在、それ以降のどの大統領よりも多くのFRB理事会の議席を埋める機会を得ている。
それについて考えると、それはかなり驚くべきことです。
復習しておくと、連邦準備制度理事会は 7 人の任命者で構成されています。 つまり、4票で多数決ができるということだ。 FRB に関する記事を読んでいると、「地域準備銀行総裁」についての言及も目にするかもしれません。 これらは連邦準備制度内の役割ですが、実際の権限は7人のメンバーからなる理事会にあります。
トランプ氏はFRBを所有することになる。
つまり、大統領が望む金融政策は何でも実現するということだ。 言い換えれば、ドナルド・トランプ氏はFRBの過半数を形成できるだろう。 しかし、難しいのは、彼がそれをどのように形づくるつもりなのかを理解することです…
選挙期間中、トランプ大統領は中国やその他の国を為替操作国と呼んだ。 これは同氏がドルが高すぎると信じており、ドル安を望んでいることを示した。 しかしその後、北朝鮮の核危機が表面化した。
トランプ大統領が中国に対する脅しを撤回したのは、中国が北朝鮮に対して最も経済的な影響力を持っており、トランプ大統領は中国がその影響力を利用して北朝鮮に核開発計画を撤回するよう説得することを望んでいたからだ。
しかし、中国はトランプ大統領の期待通りにはならなかった。現在、中国との貿易戦争が勃発する可能性が高い。 今は特にそうです。 中国の習近平国家主席は、昨日中国政治局が再任した後、権力の掌握を強化した。 習氏はここ数カ月、自身の立場が不透明な中、状況を揺るがすことを避けていた。 しかし、権力の確保が確実になった今、習氏はトランプ氏ともっと対立する余裕がある。
トランプ大統領の通商政策を受けて、トランプ大統領が多数の「ハト派」を理事会に任命すると多くの人が信じている。 しかし、トランプ氏がハードマネー理事会に参加しても驚かないでください。 実際、それが私が期待していることです。 彼らは大方の予想に反して、お金に強く、ドルに強い人々になるだろう。
トランプ大統領の顧問には、ジュディ・シェルトン博士、デビッド・マルパス氏、スティーブ・ムーア氏、ラリー・クドロー氏といったハードマネー支持者が含まれている。 私はトランプ氏が彼らのアドバイスに耳を傾けることを期待している。
ここでジャネット・イエレンと次期連邦準備制度理事会議長の話が持ち上がります…
ジャネット・イエレン議長の任期は1月末、つまり今からわずか3か月余りで終了する。 トランプ大統領が彼女の後任に誰を任命するかは上院の承認の対象となる。
このプロセスには時間がかかるため、大統領は11月か12月頃にイエレン氏の後継者を指名しなければならないことになる。
そして再び、同氏は中国へ向かう前の11月3日までにその発表を行う予定だ。
市場はトランプ大統領の指名に注目している。 10 月 23 日の時点で、ベッティング市場のおおよその確率は次のとおりです。
ジェイ・パウエル — 51%
ジャネット・イエレン — 17%
ジョン・テイラー — 15%
ケビン・ウォーシュ — 11%
ゲイリー・コーン — 4%
ニール・カシュカリ — 2%
パウエル氏の主な資格は、共和党員であることを除けばイエレン氏と同じであることのようだ。 したがって、彼らの投票を合計すると、政策が変更されずに継続される可能性は 68% となり、これは今後さらに利上げが行われることを意味します。
次はジョン・テイラー氏で、グループ内で最もタカ派とみなされている。 パウエル氏とイエレン氏の候補者に同氏の票を加えると、85%の確率でその政策は同じか、より引き締められることになる。
FRBの懸賞では金の救済措置はない。
さて、私が何ヶ月も言い続けてきたように、私のお金はケビン・ウォーシュにあります。 ウォーシュ氏は次期FRB議長になる可能性が高い。
ウォーシュ氏は以前にも取締役を務めたことがある。 ジョージ・W・ブッシュ大統領に指名された後、2006年から2011年初めに辞任するまでFRB理事を務めた。
ケビン・ウォーシュは現実主義者であり、イエレンのようなイデオローグではない。 同氏は、失業率の低下はインフレ率の上昇を意味するというフィリップス曲線のような時代遅れのFRBモデルに固執していない。 ウォーシュ氏は、米国のような債務対GDP比が105％の国にとってディスインフレは深刻な問題であることを理解している。
ウォーシュ氏と現実主義者たちは、米国が債務問題を抑制する希望を得るにはインフレが必要であることを理解している。
ウォーシュ氏は連邦準備制度がずっと前に利上げすべきだったと考えていた。 しかし、現在はインフレよりもディスインフレの方がはるかに差し迫った懸念であり、現実主義者である同氏は、状況が正当でない場合には引き締めにコミットしないことを意味している。
おそらく今週後半か来週初め、トランプ大統領が中国に向けて出発する前に、これがどのように展開するかが分かるだろう。
しかし、組織とは結局は人間であることを認識することが重要です。 そして、トランプ政権下のFRBでは多くの人事が行われるだろう。 それは彼のFRB議長の選択だけに限定されない。
はい、イエレン氏は退任する可能性が高いです。 しかし、9月に辞任を発表したスタンレー・フィッシャー副大統領のように、彼女に同調するFRB当局者も同様だ。
私が指摘したように、新興FRBは従来のモデルに対する信頼を薄れるだろう。 例えば、9月にはラエル・ブレイナードFRB理事がFRB史上最も重要な講演の1つを行った。 FRBの言葉を平易な英語に翻訳した彼女は、FRBがインフレの仕組みをまったく理解していないことを多かれ少なかれ認めた。
ブレイナード氏は、FRBが労働市場の逼迫はインフレが遅れて到来することを暗示していると考えて、現在の金融引き締めサイクルを開始したと指摘した。 FRBは2015年12月、2016年12月、2017年3月、2017年6月に利上げを実施したが、これは今後のインフレを事前に回避するためでもあった。
代わりに、その逆のことが起こりました。
FRBが好むインフレ指標は、雇用創出が続き失業率が低下したにもかかわらず、2017年1月から8月にかけて1.9％から1.3％に低下した。 言い換えれば、労働市場の逼迫とインフレの関係は、FRBが信じていたものとは正反対であることが判明したのである。
彼らのモデルは廃墟になっています。
もちろん、これは私が読者に一年中期待するように言い続けてきたことです。 FRBは強さではなく弱さへと引き締めを進めており、米国の完全な景気後退を避けるためには間もなく緩和に反転する必要があるだろう。 そして、ブレイナード氏がスピーチで求めたのはまさに「安らぎ」です。
その間、市場にはすでに十分な不確実性がなかったかのように、FRBの方向性をめぐる多くの不確実性が市場に漂うだろう。
しかし、一つだけ確かなことがある。
次期FRB長官は、やるべきことがたくさんあるだろう。
最大の勝者は金メダルとなります。 まだゴールドポジションを持っていない場合は、今がゴールドポジションに入るときです。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
