レイバーデーの週末です。
この国は、汗を流し、うめき声を上げている階級、つまり木を切り、水を汲む人々を立ち止まって認めています。
あるいは、少なくともそのふりをしています。
今日は9月1日でもあります。
1939 年のこの日、ドイツ国防軍がポーランドに侵攻してきたため、ヨーロッパ中の明かりが消えました。
彼らが再び活動するまでには、およそ6年かかることになる。
あの日の人間の重力はひとまず横に置いておいてください。
私たちのビートはお金と市場ですから…79年前のあの悲惨な日に市場はどう反応したでしょうか？
私たちのジェームズ・アルトゥチャーはかつて魅惑的な研究を実施しました…
彼は、第二次世界大戦の始まりから 2001 年 9 月 11 日の地震イベントまで、市場の歴史を徹底的に調査しました。
彼の目的は、潜在的にシステミックなショックが市場に及ぼす影響を研究することです。
ジェームスは、市場を平坦化させた可能性のある澄んだ青から10本のボルトを特定しました。
それらの中で最も顕著なものは次のとおりです。
第二次世界大戦の始まり (1939 年 9 月 1 日)…
真珠湾 (ウィキペディアに日付があると理解しています)…
キューバ危機（1962年10月22日）…
2001年9月11日。
ジェームスは、ショックの前日、翌日、そしてショックから 1 週間後の S&P の動きを記録しました。
その後、彼は 1 か月後、さらに 6 か月後に S&P を調査しました。
彼の結論は？
「そのたびに、市場はショックを吸収し、イベントを乗り越えてきました。」
前の質問に答えると…
第二次世界大戦の幕を開けるためにドイツ人がポーランドに侵攻したとき、それは平凡な日ではありませんでしたが、市場はまるで平凡な一日であるかのように振る舞いました。
S&Pはわずか数日後に浅い底を見つけるまで、少し滑りました。
その後、指数は次の 6 か月間上昇を続けました…あたかもヒトラーの兵士がヨーロッパを観光する単なる観光客であるかのようでした。
なぜ市場はヨーロッパの大部分と同様にパニックに陥って後退しなかったのでしょうか?
彼らは知らなかったのですか？
当時FRBは株価を下支えすることにあまり取り組んでいなかった。 だからそれは説明できないんです。
数年前に来てください…
真珠湾攻撃に対する市場の反応は明らかにより顕著でした。
S&P は 42 年 1 月まで下落しました。 しかし重要なのは、その後すぐに戦闘能力を再発見したことだ。
そしてS&Pは1946年まで毎年前回よりも高く取引を開始した。
もちろん、反対意見もある。連合軍の最終的な勝利の見通しにより、株価は自然に上昇した。
はい、しかし S&P は 42 年 1 月に好転しました。
日本軍は依然としてアメリカの動揺する太平洋軍を砲撃しており、ドイツ軍はヨーロッパで依然として暴れていた。
つまり、1942年1月の連合軍の勝利は決して確実ではなかったのです。
太平洋におけるアメリカの運命が変わったのは、1942 年 6 月のミッドウェー海戦以降です…
1962 年 10 月のキューバ危機についてはどうですか?
世界が瀬戸際に近づくことはありませんでした。
しかし、一瞬よろめいた後、S&P は口笛を吹きながら、憂鬱なほど陽気に先へ進みました。
「最も興味深いのは、わずか数か月で市場が猛烈な勢いで回復したことです」とジェームスは言います。
どうやら、核の忘却の亡霊、つまり今後30年間市場を飛び回るダモクレスの剣は、多くの人が恐れていたようなバグではなかったようだ。
ジェームス:
「この党は1962年に始まり、その後7年間続き、その結果1990年代まで史上最大の強気相場が続いた。」
ああ、そうだけど、2001 年 9 月 11 日…
日付自体が私たちの背骨のつららを作ります。
市場は恐怖の後、一週間閉鎖された。 そして、間違いなく、彼らはオープン時に大幅に値下げしました。
しかし1か月後、S&Pは9月10日の終値からわずか15ポイントにとどまった。
そしてわずか 6 か月後…指数は 9 月 10 日の終値を 73 ポイント上回っていました。
多くの人は、墜落保護チームの沈黙の手を疑っていました。
それが市場の初期回復を説明するかもしれない。
しかし、少なくとも私たちの視点から見ると、それはその後の 6 か月を説明するものではありません。
ジェームズの研究は 2008 年以前に終了していたため、現代最大の市場危機は彼の二重の注意を逃れることができませんでした。
S&P が 2010 年以来、多かれ少なかれ上昇傾向にあることはわかっています。
これは、今年 2 月のものも含め、途中で何度も修正されてきました。
しかし、それから約半年が経った今日、S&Pとナスダックはともに過去最高値に戻った。
そして、ダウ・ジョーンズもすぐ近くにあります。
私たちは、新たな「メルトアップ」の可能性さえ示唆しました。もちろん、トラックに大量の塩を積んでこの提案を受け入れることをお勧めします。
関係なく…
今日の状況を昔と比較すると、FRB が株式市場を牛耳っていた時代の罠に陥る危険があります。
2009 年以降の 4 兆 5,000 億ドルもの紙幣増刷は、危機前の出来事との同一比較を歪めています。
しかし、ジェームズ氏の主張が正しければ、市場のショックは懸念されていたほど衝撃的ではないことが判明するかもしれない。
引用された例は彼の主張を強化します。
彼はこう結論づけています。
「それでもこの国は、システムに衝撃を与えてきましたが、それによって私たちは生き残ってきましたし、これからも生き残っていきます。」
彼の最初のポイントに異議を唱えることはできない。 私たちは彼の二番目の言葉に慰められました。
しかし、ウィリアム・シェイクスピア氏に最大限の敬意を表し、「過去のこと」は必ずしもプロローグではありません。
現在のバブルの規模を考えると、システムが次のショックに耐えられないのではないかという疑念を払拭することはできません。
もちろん…それが 2008 年の時点での私たちのまさに疑念でした。
そして2001年、そして1987年。
そして…
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
