FRBが2週間以内に基準金利を引き上げるのはほぼ確実で、これは2015年12月以来8回目となる。
低金利のヘリウムで目がくらむ市場にとって、金利上昇は身の引き締まる思いだ。
株式市場はこれまでのビジネスを持ちこたえてきました。
しかし、負担で崩壊するまでに何回追加利上げに耐えられるだろうか？
2つ…3つ…4つ…もっとあるかも？
今日は、次の弱気相場を引き起こす正確な利上げと、それがいつ予想されるかを明らかにします。
しかしその前に、ムッシュ・マーケットは何をしていたのでしょうか？
今日のダウジョーンズは147ハッピーポイント上昇しました。
S&Pは15ポイント高でこの日を終え、ナスダックは59ポイント高で取引を終えた。
貿易戦争の不安の緩和が経済新聞での説明だった。
しかし、今日私たちが考えている疑問については…
株式市場は何回の利上げに耐えられるでしょうか？
それは…どの利上げがラクダの背骨を折るわらを証明するでしょうか？
バリー・バニスター氏は、投資会社スティフェルの機関株式戦略部門を指揮しています。
彼は、株式市場が重力の束縛から外れ、現実がその紐を外しつつある中、2月の調整を正確に予言した数少ない人物の1人だった。
バニスター氏は追加の調査を行っています…
それは、経済学の専門家が「中立金利」と呼ぶものに関係します。
中立金利とは、経済を刺激することも経済を抑制することもしない金利です。
中立金利を下回ると押し上げられる。 それ以上のものは引っ張ります。
したがって、「中立」です。
作家のジェームズ・ヒューネカー氏の言葉を借りると、多くの人は中立金利は理解できない、理解できない、「6月の雲の中で鳴る稲妻のように捉えどころがない」と考えている。
しかし、バニスター氏は、株式市場が決定権を握っていると信じている。
「中立金利を観察するのは難しいと言う人もいるが、株価はその障壁をはっきりと認識している。」
FRBの目標金利が中立金利を超えて上昇すると、少なくとも1990年代以降は問題が発生するとバニスター氏は言う。
90年代後半の世界的な債務ブーム以来、中立金利を上回るフェデラル・ファンドの「許容可能な最大ピーク」が弱気相場と関連付けられてきた。
フェデラル ファンド金利 (青) が中立金利 (赤) を超えたときの結果を観察します。
フェデラル・ファンド金利は10年連続で中立金利を下回っている。
しかし、FRBは2015年12月以来、利上げに積極的だ。
そして、チャートが示すように、フェデラル・ファンド金利は現在、中立金利に注目している。
一方、公式統計は労働市場が逼迫していることを示唆している。
そして、長い間眠っていたインフレのうわさが聞こえ、感じられてきました。
例えば、8月の消費者物価指数は前年比2.7％上昇した。
時給も前年同期比2.9％増加した。
したがって、ジェローム・パウエルは激しいジレンマに囚われている…
公式の失業率とインフレ率のデータは、正確かどうかにかかわらず、同氏に利上げ継続を強いている。
しかし、追加利上げはフェデラルファンド金利を中立金利よりも引き上げることになり、株式の弱気相場を招くことになる。
それでもバニスター氏は、FRBには追加利上げで事態を沈静化させる唯一の選択肢があると信じている。
安定性と義務を天秤にかけて、FRBには[利上げ]以外に現実的な選択肢はないと考えており、最終的には過去10年間に生み出された投機の行き過ぎが明らかになる。
いいよ、まあ、あなたは言いますが、もう十分です。
あと何回利上げが弱気相場を引き起こすか教えてください。
バニスター氏によると、最終的な答えは 2 つです。
２回の追加利上げにより、フェデラルファンド金利は中立金利を上回ることになる。
そのうちの最初のものは、ほぼ確実に、FRBの「公開市場」委員会の終了後、13日以内に到着するでしょう。
市場は現在、オッズを97.4％としている。
おそらく 12 月に 2 回目の利上げが行われる可能性が高く、今日の確率は 80.1% です。
したがって、FRBは年末までに中立金利を超える可能性が高い。
上記が当てはまる場合、弱気市場が続きます。
しかし、正確にはいつでしょうか？
「政策の歪みにより、次の20％弱気相場のタイミングを計るのは難しい」とバニスター氏は認める…
「しかし『6～12か月以内』は確実のようだ」と彼は結論づけた。
したがって、算術計算では 2019 年 6 月が注目されます。
窓口は来年12月まで開いたままとなる。
しかしおそらくFRBは警戒しており、状況が必要な場合には即座に行動を起こすだろうとあなたは言う。
バニスター氏によると、自分の立場を再考したほうがいいかもしれません。
歴史によれば、次の弱気相場は非常に急速に進み、おそらくFRBの反応時間を超える可能性がある。
満腹で居眠りするナマケモノはFRBの反応時間を超えている、と付け加えてもいいかもしれませんが、そうはなりません。
いずれにせよ、自分の好みに応じて、前のものに塩を加えるのは自由です。
ここ数年で何件の誤警報が発生しましたか?
市場イベントのタイミングを計るのは難しい問題です。
私たちは以前、強気相場があと1、2年続く可能性があると示唆しました。
バニスターのスケジュールは私たちのスケジュールにぴったりと収まります。
しかし、もちろん、神々、不可解な神々は、独自のスケジュールを守っています…
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
