次回市場はどこまで下落する可能性があるでしょうか?
そして、損失をすぐに取り戻すことができるでしょうか？
答え、つまり可能性については、すぐにお答えします。
そして、ウォール街で最も古い投資の知恵の一つは、悲劇的に間違っているのだろうか？
この質問にも取り組みます。
しかし、まずは罪と不法行為の凶悪な巣窟、株式市場へ。
今日のダウジョーンズは353ポイントを記録しました。 S&Pは28ポイント、ナスダックは109ポイント回復した。
その理由について、私たちは今朝の大統領のコメントに目を向けます。
中国の習主席との電話会談は非常に有意義だった。 私たちは来週、日本で開催されるG20で延長会合を開催します。 私たちのそれぞれのチームは、会議の前に話し合いを開始します。
そのG20会議は6月28日と29日に開催される。
我々は見るであろう。
しかし、次の弱気相場では株式市場の価値がどれだけ下落すると予想できるでしょうか?
米国経済は第二次世界大戦後、平均して5年ごとに不況に耐えてきた。
しかし、現在の景気拡大は10年間続く。 来月には史上最長記録となる。
チャンスの神たちはいつまで先送りされ、泣き寝入りし、嘲笑され、追い払われるのだろうか？
10年米国債利回りは3カ月米国債利回りを下回った。
この逆イールドは、50 年連続であらゆる景気後退に先立って発生しています。
そして先週、イールドカーブは２００７年４月以来最も急峻な逆イールドとなった。
一方、モルガン・スタンレーの業況指数は、月間としては過去最大の下落に見舞われたばかりだ。
現在、金融危機の影響を受けた2008年12月以来の最低水準に低迷している。
モルガン・スタンレーによれば、アメリカ経済はすでに不況に陥っている可能性がある。
しかし、今日、あるいは今日から 18 か月後には、不況の余波を受けて弱気相場が到来する可能性があります。
したがって、次のような避けられない疑問に到達します。
次の弱気相場では株式市場はどれくらいの価値を失う可能性がありますか?
金融ジャーナリストのマーク・ハルバートは、1900年以来の歴史を調査した（調査会社ネッド・デイビスのデータに基づく）。
投資家はこの119年間で36回の弱気相場に耐えてきた。
次にハルバート氏は株式市場の評価に焦点を当てた。
特に、エール大学出身（ノーベル賞受賞者）のロバート・シラー氏が考案した循環調整PER（CAPE）についてはそうだ。
CAPE の株価は 30.2 倍で山のように高くなっています。つまり、株価は歴史の基準からすると非常に割高です。
現在の評価額は 1929 年の価値をさらに上回っており、2008 年の価値は影に隠れています。
株式が現在より価値があったのはドットコムのせん妄の時代だけだった。
ハルバート氏の研究では、株価が上昇すると弱気相場がより深刻になる傾向があることが明らかになった。
そして、今日の乱暴なバリュエーションを考慮すると、ダウジョーンズは次回どこまで下落する可能性があるでしょうか?
答えは… 35.3% だとハルバートは言います。
過去の弱気相場とCAPE値を入力とする単純な計量経済モデルは、弱気相場が現在の水準から始まった場合、ダウは35.3%下落すると予測します。 2007年から2009年の弱気相場ほど深刻ではないものの、それでもダウ平均は17,000ドルを下回ることになる。
公平に言えば…
ハルバート氏は、自分の調査結果が彼が求める 95% の信頼水準に達していないことを認めています。 しかし、安全にそれらを捨てられるでしょうか?
ダウジョーンズが実際に 35.3% 下落し、17,000 ドルを下回ったと仮定します。
心配しないでください、とウォール街は言います。
長く引っ張るまで待ってください。 バイアンドホールドが方法です。
株式市場は必ず戻ってくる、と学識ある紳士たちは私たちに断言します。
毎年の複利利益の魔法により、最終的には楽な状況に陥ります。
しかし、別の推測もしてください、リアル・インベストメント・アドバイスのアナリスト、ランス・ロバーツ氏は言います…
おそらく、5 年間で 10% の複利年間リターンを求めるでしょう。
10パーセントはハンサムですが、贅沢ではありません。
10% が最初の 3 年間に受け取る金額であると仮定します。 ただし、4 回目では 10% を失います。
それでは、豪華な 5 年間の 10% 複利はどうなるでしょうか?
追いつくには、5 年目に 30% という馬鹿げた利益を得る必要があります。
ロバーツ:
「複利の力」は、お金を失わない場合にのみ機能します。 示されているように、3 年連続で 10% のリターンを達成した後、わずか 10% のドローダウンによって、平均年間複利成長率が 50% 減少します。 さらに、必要な平均収益率を回復するには、30% の収益が必要になります。
退職が近づいている場合、またはすでに退職している場合、10% ずつずらす余裕はありますか?
それとも20％？
今日の極端なバリュエーションをさらに考慮する必要があります。
評価額が高くなればなるほど、今後数年間に期待できるリターンは低くなります。
今日の極端な評価では…
毎年 3,000 ドルを株式市場に投資するのと、マットレスの下に押し込むのとどちらが良いでしょうか?
ロバーツ氏は数値をしっかりと徹底的に分析しました。 20 倍の評価額で、彼は次のことを発見しました…
株式市場で得たお金は、22 年後にはついにあなたの眠っている現金を超えるでしょう。
22歳！
「歴史的に見て、過大評価の時期を解決するにはおよそ22年かかった」とロバーツ氏は断言し、さらに次のように付け加えた。
前回の大幅な過大評価期間が1999年に始まったことを考えると、歴史によれば、再び大きな市場低迷があれば、2021年までに評価が逆転することになるだろう。
そして思い出してください。今日の CAPE は 30.2% です。 おそらく株価が躍進するにはさらに長く待たなければならないだろう。
しかし、待つ余裕はありますか？
よろしく、
ブライアン・マーハー
毎日の計算のために
