私たちは先週水曜日、外国中央銀行が浮動株の流動性を記録的な高さに供給する真の供給源となる可能性があるという証拠を集めた。

FRBが金利を引き下げ、4兆5000億ドルのバランスシートを圧縮する準備を進めている一方で…

外国中央銀行は今年これまでに記録的な1兆5000億ドルの流動性を市場に供給した。

バンク・オブ・アメリカは、これを「流動性の超新星」…そして「すべてを征服する流れ」と呼んでいます。

しかし、「すべてを征服する流れ」の上で、波の頂点で株価が上昇した場合、洪水が引くと株価は下落するはずではないでしょうか。

つまり、中央銀行が流動性を水門から排出し始めると…株式も一緒に洗い流されるはずだということだ。

ああ、しかし、いつ…流動性が枯渇し始めるのですか？

非常に重要な答えが間もなく明らかになります…

2008 年以降の中央銀行の流動性の氾濫により、ダウ平均は 2009 年初めの 7,000 ドルから上昇し、先週は 21,600 ドルを超えました。

だからこそ、ゼロ・ヘッジは次のように指摘している。

中央銀行による流動性注入、あるいはむしろその廃止というテーマは、金融界で最も議論されるテーマの一つになっていると言っても過言ではありません。

シティグループは、市場が10年近くにわたって高潮状態にあることを私たちに思い出させてくれた。世界の主要中央銀行を合わせたバランスシートは2008年以来縮小していない。一瞬たりとも縮小していない。

しかし、おそらく長くは続かないでしょう…

先週水曜日に我々が指摘したように、連邦準備制度は危機後の海洋バランスシートの枯渇を9月に開始する予定である。

これは、外国中央銀行の資産購入（金融システムに流動性を追加する）が緩み始めているという情報が入ってきたことによるものである。

例えば、バンク・オブ・アメリカのトップストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は、中央銀行の資産購入額が4月の3,500億ドルから5月の3,000億ドルに減少し、先月は1,000億ドル未満にまで減少したと指摘している。

 

特に日本銀行（日銀）の資産買い入れ額はここ数カ月で大幅に減少している。

現在、私たちの優秀な代理人たちは、欧州中央銀行（ECB）が9月に資産買い入れの縮小を開始することを示唆する未確認の噂、卑劣なささやき、そして立ち聞きした会話の断片を私たちに伝えてきます。

9月はまたもやFRBが自らのバランスシートの縮小を開始する時期となった。

したがって、「すべてを征服する流れ」はすぐに緩やかになり、滴り落ちます。

中央銀行の流動性の低下は、最終的には潮流の上昇が止まり、横ばいになり、最終的には引くことを意味します。

でも、またいつ？

最終的に流れが逆転するのはどの時点ですか?

クレディ・スイスのアンドリュー・ガースウェイト氏から得た答えは次のとおりです。

中央銀行のバランスシートの変曲は2018年の第3四半期に起こります。

2018 年第 3 四半期…来年 7 月 1 日から 9 月 30 日までの間のどこか。

そのとき、このガースウェイト仲間はこう言いました。

FRBのバランスシートの縮小は…ECBと日銀による資産買い入れを超え始めるだろう…

「クレディ・スイスが指摘し、シティも確認したように」とゼロ・ヘッジは言う。「フローはすでに急速なペースで縮小しているにもかかわらず、約12カ月以内に、世界は中央銀行の総バランスシート縮小の第一期を迎えようとしている」 」

その時点で、「すべてを征服する潮流」は後退し始めるだろう…おそらく、引き潮とともに株価を引きずり出すことになるだろう。

しかし、前述のマイケル・ハートネット氏は、来年の第3四半期の潮流が始まるずっと前に敗走が始まる可能性があると考えている…

12 ～ 18 か月ではなく、次の3 ～ 4 か月に気をつけてください、と彼は言います。

同氏は、流動性のピークが企業利益のピークと結びついて、市場のピークに向かって進んでいると考えている。

市場にとって最も危険な瞬間は、金利上昇が 3 ～ 4 か月後に企業利益の変曲点を迎えるときでしょう…

最大の流動性がピークの利益と一致するときに、大きな[市場]トップが発生する可能性があります。それは夏ではなく秋の話だと思います。

そしてハーネット氏は、投資家は 2018 年第 3 四半期に何が待ち受けているかを最終的に理解し、資金が押し流される前に潮流に先駆けて抜け出すだろうと考えています。

ジム・リッカーズも視線を短い視野に向けます…

市場は現時点で現状に満足しており、突然下落することは予想していない。しかし、突然の下落が最も起こりやすいのは、市場が最も安心しているときです…別の下落がすぐそこまで来ている可能性があります。

株式市場の崩壊は 2018 年第 3 四半期に起こると予測されますか? それとも今後 4 か月以内に起こるでしょうか?

親愛なる読者の皆さん、私たちはその餌には立ち上がらないでしょう。

私たちはこれまで、派手だが偽りの誘惑に何度も騙されてきました。

いいえ、答えは気まぐれな神々の膝の上にあり、神々自身が判決を下すまで、そこに残ります。

しかし、これだけは確かだ。我々は今後数か月間、潮流に注意を払うことになるだろう。

あなたもそうしたいかもしれません。

よろしく、

ブライアン・マーハーThe Daily Reckoning
編集長