「ブラックマンデー」 — 1987 年 10 月 19 日 — 市場史上最も血なまぐさい一日の大虐殺…
その地獄の口の日、ダウは 508 ポイント急落しました。これは、考えられないほどの 22% です。
今日同様の株式市場イベントが発生すると、4,724ポイントの大変動が引き起こされるでしょう。
私たちは、1987 年 10 月のあの日を、古代のカンナエの戦いに喩えます。無敵のローマが、たった 1 日で70,000 人もの軍団兵をハンニバルの軍隊に失ったときです。
あるいは、1916 年 7 月 1 日、ソンムの戦いの初日、約 20,000 人のイギリス兵がドイツ軍の大砲の前に倒れ、立ち上がることはありませんでした。
今日の市場をカンナエ、ソンム、そしてまたブラックマンデーに導く可能性があるものは何でしょうか?
今日、私たちは有名な楽観主義を脇に置き、破滅の精神に入り込み、1 つの可能性を検討します。
ハーレー・バスマンは、ウォーレン・バフェットが「大量破壊兵器」と呼んだデリバティブの世界クラスの専門家です。
バスマンは現在の市場を顕微鏡下に置きました。
彼は特に次のように答えたかったのです。
人が気にする唯一の質問は、システムを不均衡に陥らせるトリップワイヤーを特定することです。
つまり、ウォール街の最悪の日が、再びブラックマンデーレベルの出来事に変わってしまうものは何でしょうか?
そして、ドミノ倒しが始まる特定の時点はありますか?
あるかもしれないことが判明した。
しかし、その（黒い）魔法の数字を明らかにする前に、この男の物語の悪役、次の出来事の引き金となり得る人物を特定しましょう…
これは、私たちが最近特定した疑惑でもあります。それは、市場のボラティリティが記録的に低いことです。
典型的なポートフォリオには、通常、60% の株式と 40% の債券が含まれます。
一般に債券は株式よりも安全であると考えられています。
しかし、最近の市場のボラティリティは非常に低く、多くの銘柄は3カ月物米国債と同じくらいリスクが低いように見える。
景気の鈍化、金利の上昇、地政学的な緊張の高まりなどにもかかわらず、これは実現した。
このチャートでは、世界経済の不確実性と市場のボラティリティの間の分岐点に注目してください。
この記録的なボラティリティの低さにより、投資ファンドは保有資産を債券から株式へと過度にシフトさせています。
海外に平和があり、ウォール街の空に虹がかかる限り、すべてはうまくいきます。
しかし、ボラティリティが急上昇したり、嵐が吹き荒れたりすれば、株で肥やしていたファンドは皆、瞬く間に株を下げることになるだろう。
そうすれば、売り手は食べ続け、食べ続け、食べるものがなくなるまで食べ続けます。
それが1987年のブラックマンデーにつながった。
それはいつもと同じように退屈な一日として始まりました…
しかし、その 10 月の日に市場が臨界値を下回ると、コンピューターが集団的に熱を上げ、目に見えるものすべてを電子の速度でアンロードしたため、1 日で 22% の急落が生じました。
このベースマン仲間はそのダイナミックさを次のように説明しています。
ひとたび不安定化する出来事が発生すると…資産売却がさらなる売却を生むというフィードバックループが発生します。これは…1987年の暴落を悪化させました（しかし始まったわけではありません）。
あるいは、ジム・リッカーズ氏は次のように説明しています。
強気市場では、インデックス業者がグーグルやアップルなどの人気銘柄に殺到するため、その効果は上値を増幅させることになる。しかし、パッシブ投資家が特定の銘柄のファンダメンタルズを考慮せずに一斉に出口に向かうため、小さな下落が大暴落に発展する可能性があります。
核心：記録的な低ボラティリティにより、リスクの高まりが覆い隠されている。
投資ファンドには、不安定な出来事が起きたときに一斉に下落しようとする株がたくさんある。
そして、重要な閾値を超えると、売りがスパイラルになる可能性があります。
ああ、はい、でもその閾値は何ですか?
ウォール街のあの落ち込んだ日はいつ、カンナ、ソンム、新たなブラックマンデーに変わるのでしょうか?
バスマンの調査により答えが得られました…
1 日あたりの 4% の下落:
1 日でわずか 4% の減少でも、クリティカルマスを生み出すのに十分である可能性があるようです。
今日の成層圏ダウ平均値 21,527 (執筆時点) からすると… 1 日で 4% の急落は 861 ポイントの損失に相当します。
確かにドスンと落ちる音ですが…想像を超えるものではありません。
過去10 年間の調査では、少なくとも 469 ポイントの 1 日の下落が 15 回あったことがわかります。
最大は2008 年 9 月 29 日の 777 ポイントでした…その時は天が落ちそうになりました。
次の最悪の日はその数字さえも超えるでしょうか?
答えは私たちの手の届かないところにあります。
しかし考えてみてください… 2008 年 9 月 29 日のダウ平均は約 11,100 ドルでした。
そして、その 777 ポイントの大変動は 1 日で 7% の急落を意味しました。
しかし、ダウ平均は現在21,500ドルを超えています。
そして、バスマン氏の言うことが正しければ、1日のわずか4％の下落で猟犬を解き放つのに十分である可能性がある。
その意味では、今日の市場は 2008 年よりもさらに不安定になる可能性があります。
これらの犬たちが近いうちに、あるいは今後も、リードを外さないことを祈りましょう。
よろしく、
