2020 年の第 2 四半期が大惨事になることは誰もが知っていましたが、実際にそうなりました。 米国経済は第２・四半期に３１．４％（年率換算）下落した。
しかし、第 3 四半期の急激な回復、閉鎖された事業の再開、失業者の再雇用、株式市場の上昇により、V 字回復が見込まれるとの期待がありました。
しかし今のところ、経済は政治家や専門家が描いたシナリオ通りには進んでいない。
株式市場は確かに上昇したが、その主な理由は株価指数の構成要素がアマゾン、アップル、ネットフリックス、アルファベット（グーグル）、フェイスブック、マイクロソフトなどパンデミックの影響が最も少ない企業に大きく比重を置いているためである。
もちろん、連邦準備制度が4兆ドルの新規通貨を印刷し、短期金融市場、社債、地方債、外国中央銀行、その他の資本市場の側面を直接購入、保証、または通貨スワップによってバックアップしたことは害にはなりませんでした。
それでも9月2日に新高値を付けて以来、株価は苦戦している。
そして、はい、第 3 四半期には成長が見られました (最も正確な推定では、経済は年率約 35% で成長すると考えられていますが、正式な数字は 10 月 29 日までわかりません)。
米国人がロックダウン後に仕事に復帰したため、第3四半期の35％の回復は予想されていた。 この 35% という率は、基本的に第 3 四半期が第 2 四半期を補うように聞こえるかもしれませんが、そうではありません。
思ったほど良くない
35% のゲインは、31.4% の損失から生じる出力の低いレベルに適用されます。 100 を開始点として 31.4% 減らすと、68.6 という新しいレベルになります。 このレベルを 35% 上げると、92.6 に戻ります。
第 1 四半期の 5% の減少を考慮しないと、まだ 7.4% ポイントの穴が残っています。 22兆ドルの経済に7.4％を当てはめると、第3四半期に35％回復した後でも、年率ベースで1兆6000億ドルの生産損失がまだあることを意味する。
V 字型の回復は、第 3 四半期以降は平坦な成長となる「L」字型のように見えます。 そこから物事が必ずしも大きく改善するとは限らず、進歩には非常に疑問があります。
ロックダウンは多くの場所で続いている。 ウイルスは消滅しておらず、感染者数と死者数は増え続けている。
給与保護計画の融資のおかげで持ちこたえることができた企業が資金が底をつき、依然として事業が閉鎖されていることが判明し、人員削減の第2波が始まっている。 彼らは現在、3月と4月の最初の一時解雇で生き延びた可能性のある労働者を解雇することを余儀なくされている。
したがって、景気回復を表す文字は「V」どころか「L」でもなく、おそらく「W」となり、再び景気後退が目前に迫っているのです。
人員削減の第 2 波を超えて、需要が回復する見込みがないまま事業が閉鎖されたり、倒産したりする長期失業者の問題が根強く残っています。
これは経済が 1930 年代以来見られなかった要因の組み合わせです。 これは技術的不況よりも悪い不況であり、その影響は今後数年、さらには数十年にわたって続くことになります。
生産高が 2019 年の水準に戻るのはいつですか?
米国は少なくとも2022年まで2019年の生産レベルを回復することはなく、今後の成長は2009年から2020年の回復期の過去最低の成長よりもさらに悪化するだろう。
2009 年以降の景気回復では 2.2% の成長にとどまりました。 L字回復でした。 これは本格的な回復でしたが、以前の傾向と新しい傾向の間の生産ギャップは決して埋まりませんでした。
米国経済は、以前の強い傾向と新たな弱い傾向との差に基づいて、4 兆ドルを超える富の損失に苦しみました。
失われた富は、新大恐慌以前の米国にとって深刻な問題でした。 現在では、2009 年以降の弱い回復よりもさらに低い成長が見込まれています。
米国経済が生産高を2019年の水準に戻すには、2021年と2022年に年率10％成長する必要がある。
まず、10％の成長は現実的なのでしょうか？ 過去の歴史はノーと言っています。
1943 年以来、米国の年間実質 GDP 成長率が 10% を超えたことはありません。 実際、1980 年以降の景気回復は平均 3.2% の成長を記録しました。 そして 1984 年以来、成長率が 5% を超えたことはありません。
したがって、10% というのはそもそも非常に楽観的な予測です。 問題は次のとおりです。
2019年の生産高の基準として100を使用し、2021年と2022年に10％の実質成長という非現実的な年が連続すると仮定すると、依然として2019年の生産高レベルには戻らない。
2019年の生産水準に近づくには、過去40年以上で最も高い年間実質成長率を2年連続で維持する必要がある。
実質成長率が年間 10% 未満になると想定するほうがはるかに現実的です。 これにより、経済は2019年に最後に達成された生産水準に達する前に、2023年までかなり長く続くことになる。