数日が数週間に、数週間が数か月に、数か月が数年に…そして私たちは依然として崩壊を待っています。
いつものように、清算の時は不可解な神々の膝の上にあります。
私たちが知っているのは、それが終わることだけです。
しかし、どうやって？
雷鳴のような崩壊、目のくらむような栄光の炎の中で、それともゆっくりと苦しみながら後退するのでしょうか？
それが今日私たちの眉間にしわを寄せ、肩を落とす疑問です。
米国の家計資産が対GDP比で記録的な高さに上昇
家計の資産をGDPと比較すると、米国は現在、過去75年間で最大の富バブルの範囲内で跳ね上がっている。
つまり、紙の富とそれを支える経済状況を比較した場合です。
理由はすぐに明らかになります…
米国の住宅市場は記録的な高さで推移している。
私たちの手下たちは、先月の上場価格の中央値が 30 万ドルに達し、記録を更新し、昨年 3 月から 7.2% 上昇したと報告しました。
そして12月のひどい暴落の後、株式市場は最高値の約1%以内に戻った。
正確には、家計の資産はGDPをどれだけ先に枯渇させてしまったのだろうか？
リアル・インベストメント・アドヴァイスのアナリスト、ジェシー・コロンボ氏は次のように述べています。
米国の家計資産は最近、GDPの535％という記録に達したが、1952年以来の歴史的平均は384％である。
つまり、今日の家計資産の対 GDP 比率は、第二次世界大戦後の平均を約 50% 上回っています。
実際には…
今日の家計資産対GDP比はヒマラヤ山脈を超えています
コロンボは、悲しいが避けられない結論に至る論理の軌跡を追求しています。
米国の家計資産が基礎経済やGDPと比較して極端な水準に達すると、平均値の反転か調整が予想されます。
そして、今日の比率のばかげた比率を考えると…
私たちは、エリコの壁そのものを崩壊させ、宇宙を揺るがし、よろめかせる可能性のある「意地悪な復帰または修正」を期待しています。
しかし、すぐにはそうではない、とブラックロックCEOのラリー・フィンク氏は言う。
「メルトアップ」に備えるべきですか?
市場はまず、極度の白熱の輝かしい最後の段階を通過する必要があります。
「メルトアップ」。
「ここではメルトダウンではなくメルトアップのリスクがある」とフィンク氏は主張する。
私たちは過去にメルトアップの可能性を考慮しました。
念のために言っておきますが、メルトアップとは、株価が燃え尽きる前に、株価が真っ白に燃え上がる、強気相場の狂気のような終末期のことです。
恐怖がなくなると、崩壊が起こります…クマたちは諦めます…そして群衆も屈服します。
同じ群衆が最終的には、盛大に、豪華に、王室的にお返しをします。
しかし、それが激怒している間、何というショーでしょう！
市場の最も大きな上昇の一部はメルトアップ段階で発生します。
例えば…
株式市場は、1929 年 10 月の悪名高い「暗黒の火曜日」までの 18 か月間でほぼ 2 倍になりました
ナスダックも同様に、2000 年 3 月にドットコム熱がピークに達するまでの 18 か月間で 200% 上昇しました。
なぜフィンク氏は今メルトアップについて叫んでいるのでしょうか？
結局のところ、投資家は依然として進行中の貿易戦争、世界的な景気減速の叫び、そして不況に悩まされているのです。
そして株価はまだ昨年10月以来の高値を取り戻していない。
こうして記録的な額の現金が、何もせずに放置され、様子を見ているのだ。
フィンク氏は認める：
株式市場がどのような状況にあるにもかかわらず、資金が活用されているのを私たちは見たことがありません。 私たちは記録的な金額の現金を持っています。 小売、株式、機関投資家からの資金流出が依然として見られる。
そこでもう一度尋ねます…なぜメルトアップが起こるのでしょうか？
「これまで以上にハト派的になった」
この人の答えは次のとおりです。
なぜなら、中央銀行は現在「かつてないほどハト派的」だからだ。
市場は白く平和な翼に乗って上昇し続けるだろう。
チャンスを逃すことを恐れた投資家は大挙して戻ってくるだろう…そして記録的な額の資金がウォール街に流れ込むだろう。
アップメルトが起こります。
しかし、太陽に近づきすぎた古代のイカロスのように、1929年、2001年…そして2008年のように、市場は最終的には地球方向に暴落するだろう。
そして、メルトダウンの前に、メルトアップのケースが得られます。
家計の財産の 25% の損失
今日の記録的な家計の富は、株式市場の暴落で溶けてしまうでしょうか?
2001 年と 2008 年の過去 2 回の金融危機では、GDP の約 400% に相当する家計が残されました。
同様の虐殺があったと仮定してください。
したがって、米国の家計資産は今日の水準から約 25% 急落することになる。
もし、その残骸が前の2話のエピソードを超えていたら…家計の価値はさらに暴落するだろう。
どの資産に避難できるでしょうか?
残念なことに、とても少ないです。
連邦準備制度の低金利により、投資家は同じ混雑したボートに積み込まれ、全員が窒息するほど詰め込まれ、全員が人間の荷物の下で成長しています。
船を乗り換えようとするかもしれませんが、それは単に下げ潮に乗って船を変えるだけです。
税務政策センターのユージン・ストゥエル氏は次のように説明します。
「（FRBの政策は）現在、ほぼすべての市場に影響を与える可能性がある景気後退に対抗することが困難になっているということを意味している。」
スローモーション崩壊?
しかし、投資家を沈めるほど市場がこれほど見事に崩壊しなければならないのだろうか？
いいえ、ストゥエルレ氏はこう言います。
しかし、バブルが崩壊しなかった場合、または評価額のピークが徐々にしか低下しなかった場合、私たちは危機を脱していないわけではありません…いずれにせよ、資産収益率は過去よりも大幅に低いままであり、それ自体が一連のリスクを生み出す可能性があります。 ] 投資、特に最近の過去から単純に推定された収益に依存する投資。
この人は評価について話します。
私たちは最近、株式市場の評価額が現在どのように記録的な高さにまで上昇しているのかを文書化しました。これは、約 20 年前のドットコム市場のピークを約 20% 上回るものです。
評価額も 1929 年の風通しの良い高さと同等かそれを上回っています。
その間、基礎的な経済はおそらく 2% の成長で足を引きずっています。 そして、予見可能な将来においては、2% かそれ以下で低迷する可能性があります。
そこで私たちは次のように尋ねます。
今日の際限なく膨れ上がった評価額を正当化する成長はどこから来るのでしょうか?
あたかも市場はこの先に素晴らしい豊作が途切れることなく続くことを期待しているかのようですが、実際の見通しは干ばつを約束しています。
一方、ブリッジウォーター・アソシエイツは、株価が利益率の「ピーク」かそれに近い状態にある可能性があると警告している。
私たちは企業の利益率が大きな転換点にある可能性がかなりあると考えており、それが正しければ、米国株はバリュエーションに大きな問題を抱えていることになる…今後10年間、企業が現在の収益性レベルを維持するのは難しいだろう。 、ここからさらにマージンを増やすことはおろか。
利益率を高めなければ、今日の市場は現在の水準より 40% 下落するだろうとブリッジウォーターは結論づけています。
