現在のドル非依存化の物語は、米ドルが新しいBRIC（ブラジル、ロシア、インド、中国）資金の主要な準備通貨である世界経済の主要な準備通貨からの置き換えを指し、この通貨の喪失をアメリカを打撃する災厄として描いています。
この見通しは、様々な観客にとって魅力的かもしれませんが、準備通貨を抽象的なものから貿易と金融のメカニズムとして考え直すと、別の結末が見えてきます。準備通貨を支えることは負担であり、その負担をアメリカから取り除くことはアメリカに利益をもたらし、重商主義的な輸出国に損害を与えることになります。
さらにボーナスとして、新しい準備通貨の支えをBRIC参加国に移すことで、彼らは数十年にわたりアメリカが行ってきた以下の作業を行わなければなりません：
1. 大規模で持続的な貿易赤字を実現することにより、新しい準備通貨を輸出します。準備通貨が透明に取引され、市場価格で商品として流通している場合、それが貿易と金融を円滑にする唯一の方法です。
2. 貿易と金融を円滑にするために、世界の余剰生産物の投棄場となります。通貨を輸出して他国がそれを世界の貿易で利用できるようにするためには、大規模で持続的な貿易赤字が必要です。
Mish ShedlockやMichael Pettisなどの多くのコメンテーターは、これらの準備通貨のメカニズムを説明し、主要な準備通貨を支える負担から解放されることがアメリカにとって大きな長期的な利益になるだろうと指摘しています。
「裏付けられた金」の本当の意味とは
トリフィンの逆説について何年も執筆してきました。これは、どの通貨も国内経済と国際経済の両方（つまり、準備通貨である）に同時に役立つことはできないという現実を指しています。なぜなら、準備通貨を発行するには、他者が使用するために通貨の数兆単位を輸出する手段として貿易赤字を実現する必要があるからです。
同様に、金本位通貨の支持者は、具体的な商品で通貨を裏付けるという実際のメカニズムを考慮せずに、その通貨を抽象的なものとして見ています。
通貨は、要求に応じて商品に変換できない限り、実際にはその商品に「裏付けられていない」のです。通貨が実際に「金で裏付けられている」のは、通貨の保有者が通貨を等価の金の量と交換できる変換メカニズムが存在する場合にのみです。
これが唯一の有効なメカニズムです。単に「金で裏付けられている」というフレーズを振りかざすだけでは、具体的なもので裏付けられていないフィアット通貨を金で裏付けられた通貨に変えることはできません。その通貨が要求に応じて金に変換できない限りです。
では、抽象的な議論を展開する代わりに、これを少し考えてみましょう。例えば、アメリカがその準備通貨の地位を失ったとしましょう。もはや誰もUSDを望まず、だから誰もドルと引き換えに商品やサービスを交換しないとします。これは、アメリカが輸出する量と同じだけを輸入できる、つまり貿易バランスとなります。
米国経済分析局（BEA）によれば、アメリカは約3兆ドル相当の商品とサービスを輸出し、約4兆ドル相当を輸入しています。したがって、余剰の輸入がもはやドルで購入できなくなった場合、中国などの重商主義国に対する1兆ドルの余剰販売は消失します。
そんなに早くない！
グローバリストたちは、アメリカで製造された商品のコストが海外のスウェットショップよりも高くなると嘆き、歯ぎしりしています。しかし、グローバリストは品質を考慮しないでしょう。品質はグローバリゼーションが世界を支配し始めて以来、低下し続けています。
計算してみましょう。1年しか持たない粗悪な輸入品のコストは25ドルで、これを置き換える必要があります。この商品をアメリカで製造すると50ドルかかります。
ああ、かわいそう、と思うかもしれませんね。しかし、急がないでください。
国内で生産された商品が5年持つなら、5年間の総コストは50ドルです。粗悪な輸入品の総コストは5 × 25ドル、つまり125ドルです。時間の枠を製品の寿命全体に広げると、国内生産品のほうがはるかに安いです。
本当に悲嘆の涙を流すのは、数十年にわたりアメリカに過剰生産物を投棄してきたすべての重商主義経済です。なぜなら、アメリカがもはや1兆ドル相当の（主に粗悪な）商品とサービスを買わないため、十分な規模の代替経済が存在しないからです。
新しい準備通貨を発行する国は、準備通貨の需要を満たすために新しい通貨を大量に輸出するために、巨大で持続的な貿易赤字を走らせなければなりません。そして、その新しい通貨の価格をグローバル市場で自由に浮動させなければなりません。さもないと、それは準備通貨としての価値を維持できないでしょう。これは準備通貨の重要な属性です。
もし新しい準備通貨が「金で裏付けられている」ならば、その通貨を取引で積み上げた国々は、通貨と引き換えに金を要求できるようにならなければなりません。1971年にフランスが米ドルの余剰に対して金を要求し（そして受け取った）ように。通貨が金に変換できなければ、それは金で裏付けられた通貨ではありません。それは他のすべてのフィアット通貨と同じく、何にも裏付けられていないのです。
法定通貨は何にも裏付けられていない
実際には、フィアット通貨は何かに裏付けられています：利息を生む債券です。債券の利息が高く、リスクプロファイルが低いほど、その通貨への需要は他のリスキーなプロファイルや債券の収益率が低い通貨よりも高まります。
これには皮肉が生じます：米ドルが準備通貨でなくなると、それはもっと価値が上がります。なぜなら、もはや大量に輸出されないため、米ドルが不足することになり、その結果として価値が上昇するでしょう。
個人的には、通貨競争を支持しています — オプションが多いほど良いです。透明なグローバル市場で、すべての通貨が市場の供給と需要に基づいて自由に浮動している状態で、選択肢が豊富なほど、皆のためになります。
ただし、望むものには気をつけてください。通貨は私たちが考える抽象的なものではなく、貿易、信頼、価値、リスクの仕組みとして通用する商品です。
ドルの没落を真剣に考える前に、これを認識する必要があります。