物理学者らは、「臨界」になるのを待っている「未臨界」システムは「相転移」にあると言う。 未臨界のシステムは実際には安定しているように見えますが、初期条件のわずかな変化に基づいて非常に不安定になる可能性があります。
臨界状態とは、原子炉のメルトダウンや核爆弾の爆発のように、プロセスが制御不能になったときです。 相転移は、システムが未臨界状態から臨界状態に移行するときの、ある状態から別の状態への移行にすぎません。
株式市場が未臨界状態にあり、いつでも危機に陥りメルトダウンする可能性があるという兆候はいたるところに見られます。 株価収益率（PER）の上昇、自己満足、季節性などの兆候として、暴落は毎年この時期に起こる傾向があります。
市場メルトダウンの問題は、それを抑えるのが難しいことです。 急速に広がる可能性があります。 同様に、株式市場の暴落が株価に食い止められるという保証もありません。
2008年に起きたような一般的な流動性危機では、パニックが債券、新興国市場、通貨に急速に広がる可能性がある。
ここ 1 年近く、最も収益性の高い取引戦略の 1 つはボラティリティを売ることです。 それが変わろうとしている…
ドナルド・トランプ大統領の当選以来、株価は一方的な賭けとなっている。 ほぼ常に上昇しており、連日最高値を更新しています。 ボラティリティを売る戦略は非常に収益性が高く、推進者らはそれを「安定した低リスクの収入源」として投資家に宣伝している。
真実と違うことがあってはならない。
はい、ボラティリティの売り手は昨年、安定した利益を上げてきました。 しかし、この戦略は非常に危険であり、たった 1 日で利益をすべて失う可能性があります。
この戦略は、人生の貯蓄をルーレット テーブルの赤に賭けることと考えてください。 ホイールが赤くなったら、お金が 2 倍になります。 しかし、プレイを続けると、最終的にホイールが真っ黒になり、すべてを失うことになります。
ボラティリティを売るというのはこういうことだ。 しばらくは良い気分だったが、やがてルーレットの黒い数字のように黒い白鳥が現れ、売り手たちは全滅してしまう。 私は、他の人には分からない衝撃や予期せぬ出来事に焦点を当てます。
以下のグラフは、20 年間のボラティリティ急上昇の歴史を示しています。 2004 年から 2007 年、2013 年から 2015 年半ばなど、ボラティリティが比較的低い期間が長期間観察できますが、その後はボラティリティの超急上昇が避けられません。
このような超急騰の間、ボラティリティの売り手は押しつぶされ、時には賭け金をカバーできずに破産寸前まで追い込まれることもあります。
2015年半ばから2016年後半にかけて、中国の通貨切り下げ（2015年8月と12月）、英国のEU離脱（2016年6月23日）、およびドナルド・トランプの当選（2016年11月8日）に関連して、一時的なボラティリティの急上昇が見られました。 しかし、これらの急増はいずれも 2008 年から 2012 年の超急増レベルには達しませんでした。
つまり、私たちはボラティリティの高い休暇を過ごしているのです。 ボラティリティは歴史的に低く、異常な長期間にわたってその状態が続いています。 ボラティリティの売り手は「安定した収入」を集めていますが、これは実際にはボラティリティカジノでの連勝にすぎません。
運命の輪はまもなく回転し、売り手の運は尽きようとしています。
私たちが検討した主なボラティリティ要因は次のとおりです。
北朝鮮の核危機は決して収まりません。 実際、状況は悪化しているようです。 北朝鮮は先週末、水爆実験に成功したようだ。
これは大きな進歩です。
原子兵器が破壊するには標的に命中する必要があります。 水爆が近づくだけだ。 これは、たとえミサイル誘導システムが完全に完成していなくても、北朝鮮が米国の都市に存亡の脅威をもたらす可能性があることを意味する。 近いだけで十分です。
水爆は北朝鮮に電磁パルス（EMP）を発射する能力も与える。 このシナリオでは、水爆は地球に衝突することさえありません。 それは宇宙の端近くで爆発します。 エネルギーの放出によって生じる電磁波は、米国の電力網全体を破壊する可能性があります。
トランプ大統領はそれが起こることを許さないだろうし、おそらく来年初めには米国による攻撃が予想されるだろう。
ボラティリティの急上昇を引き起こすもう一つの時限爆弾は、ワシントンD.C.の機能不全と、9月29日に起こる可能性のある二重列車事故だ。その日は、米国財務省の資金が枯渇すると推定されている日だ。 この日は米国会計年度の最終日でもあります。 (厳密には9月30日が最終日ですが、今年は土曜日なので9月29日が最終営業日となります)。
これら 2 つの法的修正が 9 月 29 日までに完了しなければ、政府閉鎖と米国債務不履行の可能性の両方に直面することになります。 時間は限られており、私の予想では、これらの法案の一方または両方は時間内に完成しないでしょう。 これは間違いなくボラティリティの急上昇を引き起こし、今正しい行動をとった投資家に巨額の利益をもたらすでしょう。
たとえ予算のCRと債務上限がチャック・シューマー氏とナンシー・ペロシ氏とのトランプ大統領の新たな合意の下で修正されたとしても、それは単に決算日を12月15日まで延期するだけだ。それはわずか3か月先であり、あなたが知らないうちにやってくるだろう。 市場は将来を割り引く傾向があるため、12月15日の列車事故は今日の市場価格に現れ始めるだろう。
議会は 2 つの主要な法案を可決する必要があります。 1つは財務省の資金が不足しないように債務上限を引き上げることだ。 もう 1 つは、政府機関が閉鎖されないための継続的な決議です。
両法案は、トランプの壁建設への資金提供、聖域都市、家族計画への資金提供、オバマケア救済のための資金提供、その他の重要な問題と法案を結びつけようとする保守派によって阻止される可能性がある。
保守派が望むものを得られない場合、彼らは法案に賛成票を投じないでしょう。 もし保守派が望むものを手に入れることができれば、穏健派は投票をやめ、法案を支持しないだろう。 民主党は共和党の内紛を大喜びで見守っており、自分たちの投票に協力する理由はないと考えている。
これら 2 つの法的修正が 9 月 29 日までに完了しなければ、政府閉鎖と米国債務不履行の可能性の両方に直面することになります。 時間は限られており、私の予想では、これらの法案の一方または両方は時間内に完成しないでしょう。 これは間違いなくボラティリティの急上昇を引き起こし、今正しい行動をとった投資家に巨額の利益をもたらすでしょう。
変動の他の原因としては、オルタナティブ左翼とアンティファの活動家が米国の全都市で大規模なデモを計画する11月4日の「怒りの日」が挙げられる。 アンティファは反ファシストを装ったネオファシストです。 したがって「アンティファ」という名前が付けられました。 カリフォルニア大学バークレー校とミドルベリー大学での過去のアンティファの行動に基づくと、暴力の可能性は排除できません。 これは市場を不安にさせ、新たなボラティリティの原因となる可能性があります。
最後に、ハリケーン・ハービーがヒューストンやテキサス州、ルイジアナ州の他の地域を壊滅させた直後に、別の巨大ハリケーンが米国の海岸に襲来する可能性がある。
2005 年にはハリケーン カトリーナが 8 月末に襲来し、スーパーストーム サンディは 2012 年 10 月にジャージーショアを襲いました。どちらも甚大な被害をもたらし、市場は一時不安定になりました。 今、私たちは二つの大きなハリケーンにほぼ同時に直面しています。
その他のワイルドカードとしては、国内テロやサイバー攻撃などが挙げられます。
ついに、私たちは歴史的に不安定な時期を迎えます。 大恐慌の始まりとなった暗黒木曜日（1929年10月24日）と暗黒火曜日（1929年10月29日）の暴落、そしてブラックマンデー（10月29日）など、史上最大の株式市場暴落の多くは9月か10月に発生している。 1987 年 1 月 19 日）、株式市場が 1 日で 22.61% 下落した大暴落。 今日のレベルからすると、22.61% の下落は 1 日で 4,900 ダウポイントの損失を意味します。
それを除外しないでください。
これらのシナリオはいずれも突飛なものではなく、ありそうもないものですらありません。 北朝鮮との戦争が近づいている。 ワシントン DC の機能不全は現実の事実であり、近年、政府機関の閉鎖が数回ありました。 社会不安が広がり、毎日新聞の見出しになっています。 ハリケーンやテロ攻撃はある程度の頻度で発生します。
前回の金融パニックから9年が経過しているので、明日新たな金融パニックが起こるのは驚くべきことではない。
つまり、ボラティリティ急上昇のきっかけはすべて揃っているということだ。 これらの触媒のいくつかが集中すれば、ボラティリティが記録的な超急上昇を起こす可能性さえあります。
2013 年以来、ほとんどの市場を支配してきた「リスクオン / リスクオフ」の関係は終焉を迎えています。 今後は、あまり救済されずにただ「リスクオフ」されるだけかもしれない。 低いボラティリティ、潤沢な流動性、そして株価が上がり続けるという幻想は終わりました。
安全な避難先はユーロ、現金、金、そしてロシアなどの低債務の新興市場となるだろう。 避けるべき分野は、米国株、中国、韓国、そして重債務の新興国市場だ。
今後は不安定ででこぼこした下落が予想されます。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
