主要な貿易相手国の通貨と比較して、通貨が安いことの利点は何ですか? 答えは、政治的利益を考慮するか、経済的利益を考慮するかによって異なります。
政治的利点は明らかであり、過去 100 年間にわたって通貨戦争 (通貨を安くする行為) が定期的に勃発してきた理由が説明されます。 外国の買い手の観点から見ると、通貨が安くなれば輸出品も安くなります。
インドネシアが国営航空会社向けにワイドボディ機の購入を検討している場合、他の選択肢の中でもボーイング 787 やエアバス A350 を検討することができます。 ボーイングの製造コストは主に米ドルで表示されますが、エアバスの製造コストは主にユーロで表示されます（ただし、両メーカーはさまざまな部品や原材料を世界中から調達しています）。
ユーロが対米ドルで安ければ、インドネシアはおそらくエアバスから有利な取引を得ることができるだろうということを意味する。 エアバスによる売却はサプライチェーンに波及し、輸出関連の雇用創出に貢献し、同社とその受け入れ国（主にドイツとフランス）にその他の外生的な経済的利益をもたらします。
通貨安のメリットは、輸出や輸出関連の仕事の増加に限定されません。 安い通貨はインフレを輸入する手段でもあります。 これは、通貨の安い国の国民が貿易相手国から輸入品を購入するためにより多くの通貨を必要とするために起こります。
たとえば、米国のコンピュータの価格が 1,500 ドルで、ユーロの価値が 1.20 ドルである場合、コンピュータを購入するには 1,250 ユーロかかります。 ユーロが 1.05 ドル (現在の価格とほぼ同じ) に下がった場合、同じコンピューターを購入するには 1,430 ユーロかかり、ユーロ高と比較すると 14% の価格上昇となります。
もちろん、世界的メーカーの実際のサプライチェーンは、この単純な例よりもさらに洗練されています。 メーカーは多くの場合、両方の通貨で設定価格を維持し、マージンに対して損益を吸収したり、先物市場での為替レートの変動をヘッジしたりします。 それでも、基本的なダイナミクスは残り、時間の経過とともに実際に現れます。
多くの地域でインフレが急上昇しているときに、国がインフレを輸入するのは奇妙に思えます。 しかし、インフレの波は比較的最近のものです。 2008 年から 2021 年にかけて、多くの先進国ではディスインフレと完全なデフレが深刻な問題でした。
デフレは依然として日本で問題となっており、今日のインフレ対策に金利上昇が世界的な不況を引き起こした場合、世界的な問題になる可能性があります。 いずれにせよ、安い通貨でデフレと戦う技術は実証されています。
したがって、安い通貨の政治的利点は明らかです。 政治指導者は、輸出が増加し、輸入が減少し（これが貿易収支とGDPに寄与する）、輸出関連の雇用が創出され、デフレのリスクが軽減されていると主張することができる。 これは政治家にとって素晴らしい実績のパッケージだ。
しかし、これは真実なのでしょうか？ 主張は明らかですが、経済的現実はどうなのでしょうか？
通貨が安いという主張のほとんどは幻想か一時的なもの、あるいはその両方であることが判明した。 売り手の通貨が安いと、外国の買い手にとって輸出品の最終価格が安く見えるかもしれません。 しかし、これはグローバルサプライチェーンの性質を無視しています。
エアバスの人件費と技術研究開発はユーロで発生する可能性がありますが、機体のアルミニウムはロシアから、サブコンポーネントは東南アジアから、アビオニクスは米国などから来ます。
通貨が安いということは、コンポーネントを購入するにはより多くの現地通貨が必要となるため、それらの投入品の価格が上がることを意味します。 それは非常に重要です。 洗練された高額輸出品が完全に 1 つの国で行われることはほとんどありません。 通貨が安いと海外からの投入物がより高価になり、そのコストが労働力や国内投入物という点での安い通貨の利点を相殺します。
また、多くの商品には世界市場があり、価格はドルで決められています。 現地の需要が非弾力的である限り（食料やエネルギーの場合も同様）、通貨が安い国は単にそれらの商品に対してより多くのお金を支払わなければなりません。
安い通貨は、ドル建ての輸入品に対して支払われる隠れた税金（それがインフレです）のようなものです。 これは他のカテゴリーの商品やサービスの需要破壊につながり、消費者が避けられない輸入品に支出を増やすことで地元産業の雇用喪失につながる可能性がある。
最後に、たとえ通貨安による恩恵が実現したとしても、その効果は非常に短期的です。
それは、あなたが通貨を安くしている間、貿易相手国が黙ってはいないからです。 彼らは報復的な切り下げで自国通貨を安くすることで反応するだろう。 これが通貨戦争の性質であり、大恐慌がわずか 1 ～ 2 年ではなく非常に長く続いた主な理由でした。
各国は、外国為替市場に介入し、金利を引き下げ（資本流入を阻止するため）、資本規制を課し、その他の形態の操作を行うことで、貿易相手国に報復して安価な通貨を手に入れることができます。
先ほども述べたように、世界は現在、長期にわたる通貨戦争の深刻な局面にあります。
円（JPY）が暴落しているのは、日本銀行がさらなる不況を回避するために輸出支援を必要としているためだ。 ユーロ（EUR）が暴落したのは、ECBも加盟国経済を支援するために金利を低く抑え、輸出を高く維持したいと考えているためだ。
中国人民元（CNY）が急速に下落しているのは、中国経済がそのばかばかしいゼロコロナ政策と米国、EU、日本の需要低迷の影響に苦しんでいるからだ。 英国は景気後退の瀬戸際にあるため、同様のことが英ポンド(GBP)にも当てはまります。
事実上、世界第 2 位、第 3 位、第 4 位、第 6 位、第 7 位の経済大国 (中国、日本、ドイツ、英国、フランス) および世界の GDP の 40% 以上を占めるその他の国は、経済成長率にただ乗りしているのです。 通貨安政策の追求によるドル高。
問題は、米国がいつまでこれに耐えるのかということだ。 米国が当面ドル高を気にしていないのは明らかだ。 FRBの金利と量的引き締め政策は、今後さらにドル高が進むことを示唆している。
米国の成長が堅調である限り、米国は貿易相手国が安価な通貨政策を追求できるようにすることで、世界の他の国々の金融救命具になることを気にしないかもしれない。 これにより、強いドルで支払われた場合に外国からの輸入品が安くなり、米国のインフレと戦うのに役立ちます。
歴史がこれが長く続かないことを示しています。 FRBの政策により、米国は今年後半か2023年初めまでに景気後退に陥るだろう。それはインフレを抑制するのに役立つかもしれないが、2024年の再選を目指す政治家にとっては悪夢だ。突然、FRBが利上げにブレーキを掛け、利上げを開始する可能性さえある 2019年と同様の利下げ。
そうなると、米ドルは急落し、金のドル価格は高騰します。 通貨戦争はすぐには終わりません。 彼らはプレイするのに時間がかかります。 米国が今日、ドル高アプローチで世界を支えているのは、政策立案者たちが、我々には余裕があると考えているからである。
米国が不況に見舞われると、その政策は急速に変わるだろう。 いつもそうです。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために