金利はゼロに連鎖したままだ。 わずかな増加であっても、少なくとも 1 年、おそらく 2 年はかかるでしょう。
その間、連邦準備制度は毎月1,200億ドルのペースで資産購入を続けています。
流動性ラインをねじ曲げる「話すことについて話すこと」が始まったばかりだ。
つまり、連邦準備制度は専門家が言うところの…緩和的な状態を維持しているのです。
それでも、金融情勢は数か月前に実際にさらに厳しくなったのでしょうか?
そして、金融情勢の硬直化が株式市場を動揺させたのだろうか？
今日、私たちはトレンチ コートを着て、半靴を履き、探偵バッグをつかみます…答えを探しています。
まずはウォール街で虫眼鏡を訓練することから始めます…
ダウ工業株30種平均は5月初めに最高値の3万4777ドルに達した。 1 か月半後の株価は 34,196 で取引されています。
S&Pは同じ区間を所定の位置で漕いでいる。 わずか34点しか増えていない。
他の指数が勢いを失い始めて以来、ナスダック総合指数だけが前進しており、600ポイント以上を獲得しています。
奇妙な靴下のナスダックを脇に置いてください。 ダウ・ジョーンズとS&Pは5月初旬以来、ほぼ同じ水準、あるいは逆行して推移していることに注目してください。
私たちの手に偶然はあるのでしょうか？ それとも、古い信頼できる原因と結果を扱っているのでしょうか?
原因と結果があるとしたら、原因は何でしょうか? なぜインデックスは同じおおよその点でエネルギーを失ったのでしょうか?
インフレの恐怖が彼らの心を冷やし、熱意を奪ったからでしょうか？
それが答えであるとは私たちは確信していません。
10年米国債利回りは1月に反発し始めた。 3月下旬に最高値を記録しましたが、それ以来ずっと下落しています。
インフレが差し迫った脅威であれば、利回りは急上昇するはずだ。 ではない。
（公平を期すために言っておきますが、連邦準備理事会の巨大な介入は債券市場のメッセージを歪め、混乱させています。彼らは虚偽のメッセージを電報で送っている可能性があります）。
それはともかく…収穫量は3月下旬に最大になりました。 インフレが市場に本当に耳を傾けていれば、上昇が続くと予想されます。
そして、インフレ理論がリークを生み出します。
インフレではないとしたら、なぜ最近の株式市場の不安定さがあるのでしょうか?
探求を深めてみましょう…モルガン・スタンレーのマイケル・ウィルソン氏に相談してください。
すべての主要な先進国市場中央銀行がゼロ限界以下で立ち往生している世界では、金融政策が多かれ少なかれ緩和的になっているかどうかを判断する主な指標はマネーサプライの伸びです。
昨年はマネーサプライが実に驚異的な規模に拡大しました…伝染病に反応して。
M1マネーサプライ（現金、硬貨、当座預金の在庫）は、4兆5000億ドルから19兆1000億ドルという不可能な数字まで膨れ上がった。
M2マネーサプライ（普通預金、定期預金、譲渡性預金、マネーマーケットファンド）は、昨年2月の15.4兆ドルから現在は20.3兆ドルまで増加した。
連邦準備制度が追跡を開始して以来、マネーサプライがこれほど猛烈な勢いで急増したことはありません。
株式市場はマネーサプライとほぼ歩調を合わせて上昇してきたが、国内と世界の経済凍結を考えると驚くべきことだ。
しかし、株式市場は5月初旬以来の回復感をいくらか失っている。 なぜ？
私たちはウィルソン氏に光を求めます。
マネーサプライが加速しているときは、より投機的でリスクの高い資産がアウトパフォームする傾向があり、マネーサプライが減速しているときは、これらの資産はより多くの問題を抱えています。
そこで次の疑問が生じます。マネーサプライの伸びは加速しているのでしょうか…それとも減速しているのでしょうか?
これがその答え、ありそうもない答え、あなたをびっくりさせて驚かせるかもしれない答えです。
マネーサプライの伸びは減速している。 はい、その通りです。
2月に満潮が来ました。 それ以来、支配的な流れが続いています。
FRBは「テーパリング」についてつぶやくことができる。 しかし、ある意味では、この事業は2月から続いている。 ウィルソン:
FRBのバランスシート（M1）の成長率は2月中旬にピークに達し、過去12カ月間のFRBのバランスシートの加速がその目覚ましい業績に貢献したのと同じように、株式市場で最も割高な/投機的銘柄の多くが最高値を記録したのと一致した。 。 興味深いことに、最近の M1 の成長の平坦化は、これらの銘柄の安定性の向上と一致しています…テーパリングは強化されていますが、引き締めのプロセスはマネーサプライの増加率の変化から始まりました…私たちは、 このサイクルにおける金融緩和（私たちが強調していること）。
ここでウィルソン氏はM1マネーサプライについて言及しています。 しかし、M2の拡張も同様に失速している。 そして、ゼロヘッジは次のように述べています。
M2 の成長は、経済と市場が利用できる純流動性であるため、M1 よりも監視することがさらに重要になる可能性があります。 その面でも、減速は2月末から始まったが、まだ横ばいには至っておらず、年間成長率がより「通常の」レベルにまで低下するのはまだ先が長いようだ…
さらに不気味なことに、このことは、FRBが今年後半か来年にテーパリングを開始するかどうかにかかわらず、流動性が今後さらに逼迫する可能性が高いことを示唆している。
ちなみに、ウィルソン氏は、このマネー成長の減速により、今年は市場全体が10～20％調整すると予想している。
しかし、避けられない疑問が生じます。なぜ連邦準備制度は単純に紙幣を増刷できないのでしょうか?
という疑問は当然です。 結局のところ、私たちは連邦準備制度がx兆ドルかy兆ドルを印刷したと常に言われています。
しかし、連邦準備制度は紙幣を印刷しません。 それは途方もないフィクションです。 そして、それが貨幣の創造に及ぼす影響は、一般に考えられているよりもはるかに小さいです。
以下では、なぜ中央銀行が全く中心ではないのか、そしてなぜ中央銀行がほとんど無力なのかを示します。 読む。
よろしく、
ブライアン・マーハー
ブライアン・マーハー
毎日の計算のために