つい昨日のことのように思えますが、私の元雇用主であるリーマン・ブラザーズが破産し、その過程で大規模な世界金融危機の誘発に貢献してから10年が経ちました。
この崩壊により、連邦準備制度は経済をさらなる崩壊から救うという使命を果たしました。 実際、継続的な流動性と引き換えに大手民間銀行から米国国債および住宅ローン関連債券を購入するための4兆5000億ドルの創設は、米国史上最大の補助金となった。
ある意味、私たちは今よりずっと良くなっているように思えます。 ユーロ圏以外のほとんどの先進国では雇用が過去最高となっている。 世界経済の成長は全体的に加速し、株式市場も回復した。
実際、世界中の多くの株式市場がかつての最高値を回復、または超えています。 資産価格は急騰している。
しかし、これでは話の半分しか伝わりません。 それは、前回の金融危機は負債に関するものであり、2008 年以降負債水準が大幅に増加したためです。「回復」全体は負債の上に築かれました。
世界の債務対GDP比は金融危機前の179％から、現在では217％に跳ね上がっている。 企業と政府は以前よりも多くの負債を抱えている。 中国を中心とする新興国の債務も記録的な水準にある。 大手銀行はさらに規模が大きく、依然として「大きすぎてつぶせない」状態にあります。
借金をすべてなくすことが、さらなる危機を回避するための究極の解決策です。 なぜなら、金利が上昇すると債務返済の問題が発生し、その後デフォルトが発生し、さらにデフォルトが伝染病のように広がることで危機が発生する可能性があるからです。 しかし、それを実現する特効薬はありません。
まず、まったく同じ危機は 2 つとして存在しないことを知っておく必要があります。 最後の銀行はFRBの量的緩和政策を背景に巨額の負債を抱えていた。 中央銀行の信用、あるいは私が闇のお金と呼ぶものは、富裕層の金融資産に向かう傾向がありました。
「闇のお金」は中央銀行から発生します。 本質的に、中央銀行はお金を「印刷」するか、債券や株式を購入することでお金を電子的に捏造します。 彼らは、金融システムに流動性を供給するために、金利政策や他の中央銀行との通貨協定を調整するなどの他のツールを使用します。
その闇の資金はまず最大手の民間銀行や金融機関に流れます。 そこから、それは一見無限の方向に広がり、さまざまな金融資産にさまざまな方法で影響を与えます。
闇のマネーは、今日の不正な金融市場の最大の秘密の生命力です。 それは市場全体を上下に動かします。 それが今日の金融バブルの原因です。
ウォール街では、ダークマネーに関する知識とアクセスは、世界の株式、債券、デリバティブ市場とその周辺で年間数兆ドルが流れていることを意味します。
金融危機から10年が経った現在、量的緩和政策を背景に生み出された借金の洪水により、大きな複雑さが生じている。
膨張したバブル市場から次の靴が落ちるとき、その先頭に立つのは債券市場となるでしょう。 金融バブルが新興国市場で弾け始めるのか、レバレッジが過剰な企業部門で始まるのか、あるいは過度にストレスを抱えた消費者から弾けるのかにかかわらず、嵐が吹き始めているのが現実です。
これらすべてが新たな危機を招くレシピだ。 一方、新しい記事では、2020年までに景気後退が起こる10の警告サインが挙げられている。
ニューヨーク大学スターン・スクール・オブ・ビジネス教授でルービニ・マクロ・アソシエイツの最高経営責任者（CEO）であるヌリエル・ルービニと、ローザ＆ルービニ・アソシエイツの共同創設者兼最高経営責任者（CEO）であるブルネロ・ローザが執筆したこの本は、2020年が次の金融危機の年になる可能性がある理由を示している。
それらは経済的な要因から地政学的な要因まで多岐にわたります。 彼らは、「米国が巨額の財政赤字を抱え、中国が緩和的な財政・信用政策を推進し、欧州が引き続き回復軌道にあることを考慮すると、現在の世界的な拡大は来年まで続く可能性が高い」と予想している。
しかし、その後は状況が金融危機につながり、さらに世界的な景気後退につながるだろうと彼らは考えている。 主な理由は次の 4 つです。
2020年までに、「財政の若干の抵抗により、成長率は3％から2％をわずかに下回る水準に引き下げられるだろう」。
トランプ大統領の貿易戦争は「ほぼ確実に激化し、世界中で成長鈍化とインフレ高進につながるだろう」。
特に米国の保護主義に報復する国が増えれば、米国外の成長は鈍化する可能性が高い。 さらに、中国は「ハードランディング」を避けるために、成長を減速させて「過剰なレバレッジ」のレベルを下げる必要があるだろう。 さらに、新興国市場は貿易戦争とドル高の二重苦によって打撃を受ける可能性がある。
調整が生じた場合、「流動性の低下や投げ売り・アンダーシュートのリスクがさらに深刻になる」という。 その結果、高頻度/アルゴリズム取引が発生し、取引所取引や信用専用ファンドに損害を与える「フラッシュクラッシュ」が発生する可能性があります。
2008 年と現在の主な違いは、中央銀行のシートが現在では劇的に高くなっているということです。 今回はほぼ同程度の緩和に対応する余地がないのだ。
さて、私の元雇用主のもう一人である JP モルガン・チェースは問題を抱えていると考えています。 次の危機は非常に深刻になる可能性があり、最近の JPM 報告書は「次の金融崩壊は非常に壊滅的なものになる可能性があり、連邦準備制度が株式を買い取るために市場に参入しなければならないかもしれない…」と示唆しています。
それでは、これをはっきりさせましょう。 JPMは過去数年間に数百億ドルを費やして自社株を買い戻し、株価をつり上げてきた。 彼らは現在、FRBが株式市場を直接救済すること、そして暗黙的にJPモルガン株を救済することを望んでいる。 好きなように呼んでください。ただ、自由市場とは呼ばないでください。
これらすべてが意味することは、FRBが現在の引き締めプログラムを中止するか、量的金融緩和を再発動するか、必要に応じて同盟国中央銀行に同様の措置を講じさせるかのいずれかを行うことになるということだ。 それは、彼らが受けてきたあらゆる支援に加えて、さらなる量的緩和（さまざまな闇金融の策略による）が継続されることを意味する。 銀行には他に選択肢がありません。
これらのオプションはすべて、今後の不安定な時期を通じて市場を支え、現在の強気市場をさらに推進する可能性があります。
長期的には、これは持続可能ではありません。 次の危機がいつ到来するかを正確に言うことは誰にもできませんが、危機が近づいている可能性のある兆候はたくさんあります。
それまでの間、危機の兆候が強くなった場合には、利益を確定し、資金を現金または金に割り当てることで、自分自身に備えるための措置を講じることができます。 ポートフォリオを多様化し、このような記事を監視することで、市場の混乱が到来したときに十分に備えることができます。
よろしく、
ノーミ・プリンス
毎日の計算のために
