あなたが非常に幸せで安全な休暇シーズンを過ごされたことを願っています。2022年はもう過去のもので、2023年に向けて前を向く時期です。しかし、私たちがどこに向かっているかをより良く理解するためには、ここに至るまでの経緯を思い出すことが役立ちます。
2022年が投資家にとって不安定で混迷した年であったと言うのは明らかに控えめな表現です。2022年のほとんどの前半において株価は暴落し、7月と8月に反発し、9月に再び下落し、10月に反発し、そして年末に向けて三度目にフェードアウトしました。
ほとんどの株式市場の動きは、連邦準備制度（Fed）の金利政策に関する物語の結果でした。最初の半分での損失は、Fedが3月にインフレ抑制のための金利引き上げを開始したことを反映しています。
夏と秋の上昇は、Fedが行き過ぎてしまい、利上げから利下げとゴルディロックス型のソフトランディングに切り替えざるを得なくなるという物語の結果でした。年末の弱さは市場にとっての現実的なチェックであり、Fedのパウエル議長は（再び）インフレの終結に真剣であり、あまりにも多すぎるとの警告にもかかわらず、その緊縮的な金融政策を継続する意向を明確にしました。
それでは、今年の市場にはどのような展望がありますか？
パウエルは過去5か月で5つの重要な発言をしています。わずかな変更を加えながら、パウエルは5回とも同じことを言いました。彼はインフレとの戦いがFedの最優先事項であると述べ、Fedは「終末金利」と定義される、インフレを下げるのに十分な高い金利に達するまで利上げを続けると言いました。
Fedが終末金利に達したら、それまで動かない（「中断」）で、実際にインフレがFedの2％の目標に達するまで何もしないでしょう。最後に、パウエルは失業率が上昇し、これらの政策の結果として景気後退が非常に起こりやすいと明言しました。実際、パウエルは今はインフレ撲滅しか考えていないと言いました。
12月14日のパウエルの最新の発言に基づいて、ここからの政策の進路は、2月1日に0.25％の金利引き上げ、そして3月22日にもう1回0.25％の引き上げとなるでしょう。その後、予測される終末金利は5.00％ですが、5月3日にさらに0.25％の金利引き上げがある可能性もあり、その場合、終末金利は5.25％になります。
しかし、その後、Fedはおそらく金利引き上げを急激に中止するでしょう。Fedは2023年6月までに金利を引き下げる必要があるかもしれません。これはソフトランディングではありません。中断と早期の引き下げの理由は、Fedが経済を深刻な不況に突入させてしまったためです。
それにより金利引き下げが起こるかもしれませんが、急激な不況は株式にとって壊滅的です。株式市場は現在の水準から30％以上下落する可能性があります。
一度不況に突入すると、金利引き下げも効果がありません。同様にQE（量的緩和）も効果がありません。不況はエネルギー価格の上昇、持続的なサプライチェーンの混乱、および中国の崩壊の文脈で発生するでしょう。
しかし、2023年には深刻な不況以上のものに直面している可能性があるでしょうか？ 答えは以下に続きます。