経済は今、危険な出発点にある。 V字回復は期待できませんでした。 2020年3月から4月にかけて深刻な景気後退があり、その後2020年7月から9月にかけて回復しました。ただし、回復は失地の一部を補ったにすぎず、すべてではありませんでした。
部分的な V または切り捨てられた V でした。経済はある程度回復しましたが、以前の傾向 (2009 年から 2019 年まで) 自体が長期傾向を下回っていたことを念頭に置いて、成長率は以前の傾向に戻っていません。
現在、私たちは成長の鈍化を経験しており、雇用と賃金の指標は過去の高値を回復することなく横ばいまたは下降しています。
過去 18 か月間、パンデミックによる経済的被害は、連邦政府によるさまざまな給付金によって隠蔽されてきました。 2020年6月にトランプ政権下で2兆ドルの救済措置を実施し、その後2020年12月のトランプ大統領最後の数日間にさらに9,000億ドルの救済措置を実施した。
バイデン大統領は、2021年2月にさらに2兆ドル規模の救済法案を提出し、さらに1兆ドル規模のインフラ法案と現在議会で保留中の3兆5000億ドル規模の福祉法案の提出を求めている。 トランプ氏からは1,200ドルと600ドルの小切手を受け取り、バイデン氏からはさらに1,400ドルの小切手を受け取りました。
私たちは、給与保護プログラムの融資、500億ドルの航空会社救済、そしてクルーズ船、リゾート、カジノ、その他の影響を受けた業界に対する同様の大規模な救済を実施しました。 一般のアメリカ人は通常の失業給付に加えて週600ドルを追加で受け取ることができ、給付期間も延長された。
その他のプログラムには、家賃の猶予、立ち退きの猶予、学生ローンの返済猶予期間の延長などが含まれていました。 リストは続きます。 すべてが終わる前に、救済型の財政赤字支出の総額は軽く10兆ドルを超える可能性がある。
この支出の一部が必要だったことは疑いありません。 特に2020年3月から6月の最初の期間は、不確実性が非常に高く、経済が厳しくロックダウンされていた。
それでも、経済学者らは、実際にこれほどの救済が必要だったのか、まだ計画中の4兆5000億ドルの追加支出も必要なのかと疑問を抱いている。
当面の問題は、これらのプログラムの多くが期限切れになり、新しいプログラムがオンラインになる前に、現在経済が明らかに減速していることです。 連邦失業給付増額措置が期限切れとなるため、ニューヨーク州はその不足を埋めることはできない。
連邦による週600ドルの失業給付加算は9月6日に期限切れとなった。各州には独自の財源で差額を補填する能力があるが、ほとんどの州にはその金がない。 ニューヨーク州は明らかに州自体が巨額の財政赤字を抱えており、新たなプログラムを実施するためにさらに赤字支出を行うことは法律で認められていない。
他の州も資金を持っているかもしれないが、失業者には仕事を得る意欲がなければならないと考えているため、資金を使わないことを選択している。 これらの議論の利点は別として、経済が他の理由で減速しているのと同時に、連邦による所得に対する補助金が期限切れになることは疑いの余地がありません。
もうデブが多すぎる
バイデン政権は増税、規制強化、グリーン・ニューディールなどのプログラムへの無駄な支出を組み合わせることで、米国と世界の成長を鈍化させるだろう。
バイデン政権の財政赤字支出は、2021年度の新規認可額が6兆ドルに近づく見通しだが、刺激策として主張され続けている。
実際、米国の債務対GDP比は現在130%に近づいているため、こうした支出による刺激はない。 債務の対GDP比が90％を超えると、新規債務そのものの額よりも成長が少なくなるという十分な証拠がある。
言い換えれば、刺激策はなく、債務対GDP比の増加だけが状況を悪化させるということだ。
米国は、多額の債務と金融経済を理解していない中央銀行のため、バイデン政権の政策の有無にかかわらず、今後数年間の成長鈍化に直面していた。
バイデンの政策が完全に明らかになり法律となった今、成長が予想よりもさらに悪化することは明らかだ。
これは新たな大恐慌の特徴です。
景気後退は専門的には 2 四半期以上連続して GDP が減少することと定義されています。 不況は専門的には定義されていませんが、長期傾向または潜在成長率を下回る長期にわたる成長として理解されています。
技術的不況は不況中に発生する可能性があります。 大恐慌 (1929 ～ 1940 年) の間に 2 度の技術的不況 (1929 ～ 1933 年と 1937 ～ 1938 年) がありましたが、その期間全体はトレンドを下回る成長率、高い失業率、デフレによって特徴づけられました。 株式市場と商業用不動産の価格が 1929 年の高値を回復したのは、丸 25 年後の 1954 年でした。
新型恐慌は続く
私たちは今、新たな不況の中にいます。 2008 年には成長が鈍化した。2009 年から 2019 年の回復期の年間成長率は平均約 2.2% であり、長期トレンドの 3.5 ～ 4.5% を大きく下回っていた。 2020年のGDPは再び3.4％減少し、1年間で1946年以来の大幅な減少となった。
2021 年上半期の年率成長率は 6.4% ですが、急速に減速しています。 アトランタ連銀による2021年第3四半期の最新予想は年率3.7％成長だ。
2019年12月の生産水準は2021年7月まで回復しなかった。金利は急激に低下している。 これはディスインフレ期待の表れであり、2022年の新たな景気後退への早期警告である可能性がある。
これは、何年にもわたって続く可能性のある新たな大恐慌の特徴です。 インフレの物語が薄れ、ディスインフレの物語が表面化すると、低成長時代の到来に合わせて資産価格が調整されるため、株式市場の調整が期待できます。
さらに先を見据えると、パンデミックが経済に及ぼす影響は世代を超えて広がるでしょう。 ほとんどの金融パニックや不況は、1 年以内に回復します。
パンデミックはさまざまなパターンを生み出します。