昨日、我々は金利が500年連続で下がり続けているという証拠を取り出した。
そして、20世紀半ばから後半にかけての高金利でしょうか？
これらは歴史の真の異常、血圧の突然の上昇のような、暴力的だが短期間のグラフの急降下なのかもしれません。
ここでグラフィック証拠をもう一度紹介しましょう。
これは、20 世紀半ばから後半という素晴らしい例外を除いて、金利低下傾向の拡大図です。
ハーバード大学経済学教授のポール・シュメルジング氏は昨日、プロジェクト・シンジケートのウィレム・H・ブイター氏が要約して次のように述べています。
1550 ～ 1640 年、1820 ～ 1850 年、あるいは実際には 1950 ～ 1980 年のような一時的な安定にもかかわらず…世界的に…実質金利は過去 5 世紀にわたり持続的に低下傾向にあります…
したがって、金利の低下が途切れることなく進むと期待できますか?
私たちは過去のデータをさらに徹底的に調査し…手がかりを探し回りました…そして、憂慮すべき発見が明らかになりました。
なぜ心配なのでしょうか？
詳細は追ってお知らせします。 まず、それはそれで憂慮すべきもう一つの歴史的な奇妙さ、つまり現在の株式市場を見てみましょう。
ウォール街の小康状態
ウォール街では取るに足らない一日だった。 この日、ダウ・ジョーンズはわずかに下落し、9ポイント下落した。
S&Pはわずか1ポイントの上昇を記録した。 ナスダックは今日12ポイント増加しました。
金と石油はほとんど浮いていて、ほとんど動いていない。
その間、人類の救世主を志す人々はダボスに群がったままだった。 そこで彼らは世界を正しいものにし、私たちがどのように生きるべきかを決定しています。
しかし、時間とお金についての勉強を再開しましょう。
光については、私たちは再び善良なシュメルツィング教授に頼ります。
金利の弧は時間とともに低下する、と彼は確立した。 しかし、彼も証明しているように… 5 世紀にわたる歴史を通して、真実を曲げることはできません。
20世紀半ばから後半にかけての劇的な逆転はさておき。 長い下向きの弧にも、歴史の偉大な鍛冶場で曲がった波線やねじれがあります。
これらに対して、私たちは今、目を向けます…
「実質金利の恐慌サイクル」
7世紀にわたって、シュメルツィング氏は9つの「実質金利低下サイクル」を特定している。
これらのサイクルでは、実質金利の長期的な低下とそれに続く反転、つまり突然の激しい反転が特徴です。
最初の 8 つの金利低下サイクルは素晴らしい物語を語ります…
彼らは、14 世紀半ばの黒死病、17 世紀の三十年戦争、第二次世界大戦などの高尚なドラマを中心に据えることがよくありました。
世界は現在、歴史上9回目の金利不況サイクルに陥っています。 このサイクルは 1980 年代半ばに始まりました。
シュメルツィング氏は、以前のサイクルがこれに最も近い、つまり私たちのサイクルであると述べています。 それが、1880年代から90年代にかけての世界的な「長期恐慌」です。
この「長期恐慌」では、「生産性の低い伸び、デフレ的な物価動向、世界的なポピュリズムと保護主義の台頭」が見られました。
今日との類似点を描く必要がありますか?
ここで私たちの物語が加速し、ポイントが得られます。
歴史的壮大なもの
シュメルツィングの研究により、次の情報が明らかになりました。
この現在のサイクルは、耐久性と激しさの両方において、歴史的に壮大なものです。
700 年間の記録全体のうち、これよりも優れた耐久性を持ったサイクルは 1 つだけです。 それは15世紀のことでした。
そして、前のサイクルは 1 つだけ、これも同じ時期のもので、現在のサイクルの強さを超えていました。
ほぼどう見ても…今日の金利低下サイクルは長年にわたるものです。
このチャートに目を向けてください。 右側の急な下り坂は、その熱狂的な激しさを感じさせます。
シュメルツァーの研究者らは、700 年の歴史全体の実際の割合は 4.78% であることを示しています。
一方、過去 200 年間の実質金利は平均 2.6% です。
「平均値への回帰」に注意してください
そのため、「両方の歴史的なベンチマークと比較して、現在の市場環境は依然として深刻な低迷が続いている」とこの研究者は言う。
つまり、実質金利は過去の平均を大幅に下回ったままだということだ。
そして、「平均値への回帰」という言葉に意味があるとすれば、平均値が回帰したとき、世界は大きな衝撃にさらされることになります。 なぜ？
なぜなら、歴史が示しているように、金利が反発を取り戻すと、金利は高く跳ね上がるからです。
シュメルツィング:
過去 8 回の「実質金利の低迷」から得られた証拠は、そのような環境が発生した場合、その回復は一般的に迅速かつ大幅なものであるということです…「実質金利の停滞」期間への反転のほとんどは急速かつ非線形であり、平均して 26 年以降に起こりました 年。
二十六年？ 現在の金利低下サイクルは36年か37年に及ぶ。 貸し出し時間内に終了すると結論づけなければなりません。 ローンの期限が来るとどうなりますか?:
金利低下サイクルの谷に達してから 24 か月以内に金利は平均 315 ベーシス ポイント (3.15%) 上昇し、2 回の反転では 2 年以内に実質金利が 600 ベーシス ポイント (6%) 以上上昇しました。
現在の金利低下サイクルは平均をはるかに超えています。
結局のところ、それは記録上 2 番目に長く、そして 2 番目に激しいものです。
反発の大きさがサイクルの終了の大きさに近似すれば…したがって、レートの素晴らしいトランポリンが期待できます。
つまり、6％以上の金利上昇が予想される可能性があります。
金利が上昇すると何が起こるのか?
株式市場と10年にわたる経済の「回復」は超低金利が中心となっている。 そのため、私たちは「急速かつ非線形」の金利反転の見通しに怯え、怯えます。
私たちは次に、その恐ろしい債務を賄うアメリカの能力への影響を考慮しなければなりません…
暴力的な金利上昇は、債務返済が不可能な負担となることを意味します。
アメリカは23兆ドルの借金、刻々と膨らむ23兆ドルの借金をどのように返済するのでしょうか?
債務返済はすでに政府支出の中で最も急速に増加している。
議会予算局（CBO）の試算によると、今年の利払い総額は4,600億ドルに達する。
CBOはさらに、債務返済が10年末までに8,000億ドル規模に拡大すると予測している。
8,000億ドルは、今日の国防予算全体の7,380億ドルを超えています。 これは、現在のメディケア支出（6,250億ドル）やメディケイド支出（4,120億ドル）を大幅に上回っているためです。
