空を飛ぶ鳥が株式市場に集まります。 賢いフクロウは債券市場に巣を作ります。
債券市場を見れば経済がどこに向かっているのかがわかる、とベテランらは言う。
連邦準備制度の偽の花火にそう簡単には騙されないだろう。 知識豊富な目で魔術師の秘密を侵入し、不正行為を暴きます。
ニューヨーク・タイムズ経済記者ニール・アーウィン：
賢明な経済アナリストは、債券市場が経済の方向性、少なくとも賢明なマネーが今後どの方向に進むと考えているかについての本当の感覚を探る場所であることを常に知っています。
賢いお金を持ったフクロウたちは、経済はどこへ向かうと考えているのでしょうか?
答えてください。
しかし、まず未来のない現在と株式市場を見てみましょう。
今日の株価は恐ろしく急落した。
ダウジョーンズは血のにじむような460ドルの急落を記録した。 S&Pは54下落。 ナスダック、196。
世界経済の成長鈍化が、広く言われている説明の1つです。 特にドイツのソフトファクトリーデータ。
しかし、ここで債券市場からの最新のメッセージを目にしますが、それは無関係ではありません…
Aスマートマネーは現在どのような経済的将来を予測していますか?
閑散期…そして減少した見通し。
今日、債券市場は不吉な兆候を点滅させました…
逆イールドカーブ。
イールドカーブとは、簡単に言うと短期金利と長期金利の差です。
通常、長期金利は短期金利よりも高くなります。
それは健全な市場における時間の構造を反映しています。
例えば、10年債利回りは2年債利回りよりも大幅に高くなるはずだ。
遠くを見る必要がない理由から…
より高い成長、より高いインフレ、より高いアニマルスピリットを期待して、長期債利回りは上昇するはずです。
蛾がカーディガンを食い荒らすように、インフレは債券に縛られたお金を食い荒らします。
そのため債券投資家は、2年物国債よりも10年物国債を保有する方が、より大きな報酬を要求している。
そして、将来が遠ければ遠いほど、不確実性は大きくなります。 そのため、投資家は長期的な視点を持つことで対価を得ることを要求している。
それは、手元のスズメを解雇する代償として…遠くの藪の中で二羽の鳥を飼うという約束と引き換えだった。
しかし、短期と長期の利回りが収束し始めると、債券市場が今後の低迷期を予想していることを強力に示唆している。
イールドカーブは平坦化し、時間は短縮されます。
長期利回りが短期利回りを下回ると、逆イールドと呼ばれます。
そしてこの意味で、時間そのものが反転します。
タイムトリップは、矛盾する信号の錯乱によってよろめき、当惑させられます。
混乱の中で、未来と過去が衝突し…すれ違ってしまい…最終的には場所が入れ替わってしまいます。
このように、逆イールドは時間の市場構造を破壊します。 将来、2 羽以上の鳥を追跡すると報酬が得られます。
つまり、短期社債保有者は長期社債保有者よりも多くの報酬が支払われます。
つまり、短期社債権者はより少ない犠牲を払ってより多くの支払いを受けます…そして長期社債保有者はより多くの犠牲を払うためにより少ない支払いを受け取ります。
つまり、何かがひどくずれているのです。
これは、投資家がほとんど成長を期待しない経済の冬が近づいていることを示唆しています。
そして今日、財務省の厳重に監視されていた部分が、2007年以来初めて逆イールドとなりました。
10年米国債利回りは3カ月債利回りを下回った。
この逆転は景気後退のほぼ完璧な前兆であり、連邦準備制度も認めています。
ロイター通信:
3か月と10年のスプレッドは、カーブの反転と来るべき景気後退との間で歴史的に最も強い相関関係を示すため、FRBが財務省イールドカーブの推奨する尺度である。
トランプ大統領の経済担当責任者、ラリー・クドロー氏もこれに同意しており、3カ月物利回りと10年物利回りの動向に注目してほしい。
「実際には10秒から2秒ではありません。 10 年から 3 か月の財務省短期証券です。 とても重要です。」
アナリストの「ザ・フォーチュン・テラー」は、この点を痛切に最大限に鋭く指摘しています。
「はっきりと言わせてください。イールドカーブは景気後退が近づいていることを示しています。」
これは、後回しにしたり、時計の後ろに置いたりするための警告ではありません。
バンク・オブ・アメリカによると、過去50年間で7回中7回、景気後退に先立って逆イールドが発生した。
一度だけ、オオカミを叫びました…1960年代半ばに。
逆イールドは、過去 40 年間のあらゆる主要な株式市場の惨事を予言してきました。
前述したように、イールドカーブが最後に逆転したのは 2007 年です。
2007 年 — 記憶が確かであれば — 2008 年の直前。
2007 年以前は、イールドカーブが最後に逆転したのは 1998 年でした。景気後退は遠くありません。
ビスポーク・インベストメント・グループの共同創設者、ポール・ヒッキー氏はこう警告する。
逆イールドに関して言えば、その経済的メッセージを無視する人は、自らの危険を覚悟で行動する必要があります。
逆イールドに続く景気後退の灰色の棒グラフの詳細:
そして今、2019年の初め…
この不吉な予兆が再び視界に漂ってきます…
そして、現在の回復期間が極端に長く、株式市場が依然としてインフレしていることを考慮すると、その高揚は歴史的な壮大なものとなる可能性がある。
クレスキャット・キャピタルのマクロアナリスト、オタビオ・コスタ氏は「S&Pの最高値からは少なくとも40％下落するだろう」と警告する。
しかし、逆イールドは差し迫った脅威であり、嵐雲の頭上にあるのだろうか？
そうではない。
歴史を見ると、逆イールドの悲惨な影響はおそらく 18 か月かそれ以上発現しない可能性があります。
18か月もあれば2020年後半が監視されることになる。
もちろん、景気後退は遅くなる可能性がありますが、それより早く起こる可能性もあります。 何時何分かは言えません。
神々は私たちに先見の明の賜物と、それに付随する知恵を否定しました。
残念ながら、ミネルバのフクロウは夕暮れ時にしか飛べません…。
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
